高企的能源成本或將使投資者們在明年迎接“缺錢”的歐洲各國大量發行的新債。

12月23日，媒體報道稱，根據涵蓋13 個國家和地區的丹斯克銀行 (Danske Bank A/S) 的數據，預計2023年，歐洲各國政府的債券發行量將增加10%，達到1.2萬億歐元（約1.27萬億美元）。與此同時，歐洲央行正計劃從明年3月開始縮表，不再購買國債。

在明年歐央行的縮表計劃實施后，根據丹斯克銀行的數據統計，投資者明年可能需要額外吸收6000億歐元債券，其中包括歐洲央行計劃每月縮減的約150億歐元債券投資組合。

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媒體分析指出，自歐央行于2015年啟動其購債計劃以來，已累計購買了5萬億歐元國債投資組合，所購買的債券比各國政府發行的債券要多。而明年歐洲各國政府發行債券很可能是歐洲央行啟動購債計劃計劃以來最大的一次，也是九年來第三次凈債券供應為正，意味著出售的債券將多于歐洲央行購買的債券。

丹麥銀行固定收益策略師Piet Haines Christiansen表示，歐洲債券市場將進入一個“全新的世界”，歐洲央行將不再積極壓低國債利率。

媒體稱，隨著收益率上升和利差的擴大，不少投資者已經重新燃起進入債券市場的熱情。

準備發債的歐洲各國

12月14日，德國政府宣布，計劃明年發行該國史上規模最大的債券，籌集的資金將用于援助受能源危機影響的家庭和企業。據德國財政部公布的計劃，2023年發行的債券將從今年的4490億歐元激增至約5390億歐元，規模創下歷史之最。

作為歐元區負債最重的國家之一，意大利的發債規模繼續受到關注。意大利政府12月21日表示，計劃在2023年發行3100-3200億歐元公共債券，而今年發債規模為2850億歐元。

媒體分析稱，很少分析師認為大量發行債券將爆發歐元區債務危機，但在激進加息下，歐洲各國政府將被迫以更高的利率借款，投資者可能面臨更大的波動。根據ICE Data Services的數據，今年歐元區政府債券指數下跌了16%，是其37年歷史上最糟糕的表現。

Federated Hermes的高級固定收益投資組合經理 Orla Garvey表示，不會有人認為未來會出現沒有買家的情況，但需要確保價格合適：

如果供應量很大，投資者要確保以合適的價格購買債券，我們認為這不會對債券市場造成系統性破壞，但買家肯定會要求更高的風險溢價。

是購入的機會？

媒體報道稱，今年債券國債收益率的上升開始逐步吸引買家，他們認為多年來債券看起來并沒有吸引力，現在卻是個不錯的時機。

根據美國銀行12月對基金經理的月度調查顯示，自2009 年以來，基金經理們首次在投資組合中更愿意增持債券。一些基金經理認為，固定收益將重新成為“避風港”。Generali Insurance Asset Management 投資主管 Antonio Cavarero 表示：

“今年固定收益并不是解決風險資產下跌的辦法，其本身就是問題的一部分。但我認為它可以再次成為“避風港”，只要市場是正確的并且通脹繼續逐漸下降。”

媒體分析認為，債券價格逐步回升是在美國通脹降溫后發生的。根據PGIM Fixed Income 聯席首席投資官 Greg Peters 的看法，即使通脹再次走高，收益率現在已經足夠高，債券市場也具有吸引力：

我們發現自2021年底以來，利差（即投資者持有公司債務而不是無風險政府債券所賺取的溢價）也有所增加。隨著收益率上升和利差擴大，當下的時機是我們長期以來最看好的時候。

PIMCO（太平洋投資管理公司）本月表示，持有債券的理由“比以往任何時候都強烈”，特別是在經濟衰退期間債券總有良好的表現。

但貝萊德在內的一些投行警告稱，在未來的經濟衰退中，高評級債券可能無法發揮其投資組合多元化的優勢：

債券在經濟衰退期間通常會上漲，因為投資者將現金轉移到避風港，但也有一部分原因是央行會通過降息來提振經濟。因此如果通脹在經濟低迷時期居高不下，美聯儲和歐洲各國央行可能被迫維持高利率，債券將失去其優勢。

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