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任期尾聲保住遺產?黑田不只堅持了YCC,還放出了寬松大招

1月18日,日本央行“不理會”市場押注其轉向的聲音,不僅維持超寬松政策不變,還維持基準國債收益率目標區間(YCC)不變,日元應聲跳水。

高盛日本首席經濟學家馬場直彥(Naohiko Baba)指出,在日本央行的會議中,擴充“共同擔保資金供給操作”(Funds-Supplying Operations against Pooled Collateral)是另一個關鍵點,可以被視為額外的寬松措施。

分析認為,日本央行行長黑田東彥將“共同擔保資金供給操作”的期限調整得更久、利率的靈活性調整得更高(不排除提供負利率貸款的可能性),以此控制收益率曲線。高盛及其他投行指出,這一措施也是日本央行行長黑田東彥在其任期尾聲,為33周內或將無債可買的日本國債市場爭取時間。


(相關資料圖)

會議后市場出現了逆轉,日債10年利率重新上行,收復了一半的跌幅;日元匯率也重新走強,截至1月19日發稿,美元兌日元下跌0.84%至127.7,日本央行會議后日元短線跌幅已全部收復。分析指出,該行情說明市場對日本央行的正?;A期并未因日本央行本次會議的結果而改變,市場今后或繼續為日本央行的貨幣政策正?;▋r。

額外的寬松措施——“共同擔保資金供給操作”

中金公司外匯研究組在報告中解釋稱,共同擔保資金供給操作(Funds-Supplying Operations against Pooled Collateral)是日本央行眾多公開市場操作中的一種,民間金融機構將票據、商業票據、信用債、利率債等作為擔保以一定利率從日本央行獲得融資,是日本央行向市場提供流動性的一種操作方式。

據悉,2013年至2022年期間,該操作的期限都基本在1—2周左右。2023年1月4日,日本央行以0%的利率實施了2年期限的該操作,參與該操作的民間機構以0%的利率得到2年期的融資,并將此資金投資于2年期日本國債就可以實現息差收益。

而在昨天的會議中,日本央行將“共同擔保資金供給操作”的期限調整得更久、利率的靈活性調整得更高。黑田東彥在新聞發布會上表示,不排除負利率貸款的可能性,希望向金融機構提供更長久期、更低利率的貸款,將提供5年期貸款,為史上最長期限。

中金公司指出,此番操作的目的是為了帶來“日本央行不用直接購債,也能給10年以內的收益率曲線帶去下行壓力”的效果,從而實現降低8年附近利率來平滑收益率曲線。

野村證券的首席策略師Naka Matsuzawa表示,此次對貸款計劃的調整非常重要,相當于政策變化。此舉“幾乎可以視為加強寬松政策”,這也是為什么即使日元隨后強勁反彈,但收益率仍保持在盤中低點附近的原因。??

華爾街見聞此前提及,日本央行持有的日本國債份額早在去年6月就超過50%大關,并在去年10月達到了70%,周三日本央行又表示將繼續在每個工作日以固定利率買入10年期日本國債。

如果再這么買下去,按照彭博利率分析師Garfield Reynolds的最新分析,日本央行在一年之內就會買下所有日債,無節制的“買買買”為債市埋下了動蕩的種子。

因此高盛日本首席經濟學家馬場直彥指出,這次的操作旨在為愈發扭曲的債券市場爭取時間。

此外,中金公司認為,如果金融機構預期未來利率上行,則或選擇暫不投資日本利率債,進而不能起到壓低收益率曲線的效果。

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關鍵詞: 資金供給 共同擔保 收益率曲線

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