張坤的基金凈值大幅“回血”了！

(資料圖片僅供參考)

這可能是過去一個季度許多投資者的組合里，最好的消息之一。

統計數據顯示，從10月底到1月上旬，張坤的易方達藍籌基金最大反彈幅度達到45%。反彈幅度在同行中名列前茅。

同時張坤的組合依然保持相對穩定，但增減倉之間，港股的配置得到了加強。

此外，本季度季報中，張坤再度對市場和投資做了思考。他還特別提及，不少優質企業的內在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動為長期投資者提供了更好的賠率。

增持醫藥與科技

張坤基金的四季報，可能是全市場最“穩定”的——四只基金，一個重倉股都沒換！。

但個股的配置還是有調整。

易方達藍籌精選基金、易方達優質企業基金增加了醫藥等行業的配置；易方達優質精選基金、易方達亞洲精選基金增加了科技等行業的配置。

相應的四個基金，都降低了對消費等行業的配置。

具體到重倉股看，4只基金都沒有出現重倉股更迭的情況。持倉體現了上述部分變化。

較為明顯的是，貴州茅臺和藥明生物，在4季度獲得了增持。

具體來看，張坤的重倉股里，長期有騰訊、五糧液、茅臺、港交所、藥明生物等個股，這個季度僅有茅臺和藥明生物獲得一些增持。

而減持的對象也不多，主要是騰訊和五糧液，但兩者都超過了法規要求的配置上限，減持應該是為了配合法規。

此外，張坤管理的易方達亞洲精選基金，增持了騰訊、美團、Sea Ltd和STAAR Surgical Co，減持了華住。

其中道道值得琢磨。

規模逼近900億

根據最新發布的基金4季報，張坤在2022年末的基金管理規模合計達到了894億元。

這種規模的”回升”，直接動力是該基金的凈值上升和投資者凈申購。

以易方達藍籌為例，這一“巨無霸基金”在4季報仍然獲得了凈申購。加之產品明顯的凈值上升（6.76%），導致規模有所復蘇。

即便是經歷了10月份的劇烈調整，4季度里張坤管理的基金，也都實現了可觀的漲幅。

權益穩定、增持港股

那么張坤的最新資產配置思路是啥呢？

一個詞：增持港股！

基金4季報顯示，他的產品普遍股票倉位穩定，但或多或少都增持了港股。

以規模最大的易方達藍籌為例，港股倉位較3季報增長了3.4個百分點。

有了更好的賠率

張坤的觀點也非常值得一看。

他在最新的季報里預期，隨著新冠回歸乙類傳染病管理，經濟受影響程度將大幅降低；地產行業經過了2022年銷售的下滑后，銷量與行業長期可持續銷量的差距得以縮小，也有望避免地產行業過快下滑引發的系統性風險；高層會議直接回應了市場的擔憂，提振了市場的信心。

張坤還認為， 不少優質企業的內在價值在2022年有了一定幅度的提升，但股票價格卻有所下跌，這種價值和價格的反向運動為長期投資者提供了更好的賠率。

承認局限性

張坤在季報中，還對個人的投資體系做了新的闡述。

他認為，未來，市場先生再次出現間歇性的情緒不穩定也幾乎是必然的。投資者在面對市場的動蕩起落時，內心難免受到煎熬，也會迷茫不安。

要應對這個局面，首先要認識到，一個投資人用什么樣理論去看市場，就會有什么樣的投資行為模式。

對于價值投資者來說，關注的是企業內在價值和價格，評估企業的內在價值，尋找價格低于內在價值的機會，并不在意近期股價的走勢；對于趨勢投資者來說，關注的是趨勢的開始和終結，至于交易對象的內在價值則不在關心之列。

面對同樣一個市場，投資者用不同的理論和時間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場在某些時間維度的運動，大多數情況下都是無能為力的。

如果結合兩種投資體系是否會更好呢？事實上，這就像一個人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會更加詭異。

因此，在選擇任何一種投資體系時，意味著接受它的優點同時，也只能同時接受它的缺點。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅持。

只有通過不斷經歷逆風期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。

一個投資者成熟的標志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。

從概率上說，某一次機會的錯過，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對此過于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場中注定是孤獨的，需要時刻保持一種克制而理性的心理狀態，不需要大量的行動，而是極大的耐心，堅持投資原則，等到機會時全力出擊，然后就是耐心的等待。

內心真正相信的投資體系有助于平靜的度過市場的動蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

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