隨著A股回暖，私募大廠也“蠢蠢欲動”起來。

大批前期“封閉”、“控規模保收益”的量化機構開始打開申購。

這是趁著市場大機會來臨之前，搶先擴充戰力？

【資料圖】

抑或是趁著市道轉好，先搶割一批“韭菜”，拉點新資金入場？

資事堂和業內機構對話后，逐步得出了一些不一樣的結論。這一切的關鍵都要從量化私募“接新錢”的背后動機開始談起.......

量化私募逐步“開放”

毫無疑問，量化私募機構打開“長期封閉產品”的申購，已經是一個趨勢。

2月13日下午，著名量化機構因諾資產發布公告，稱自2月15日起恢復多策略中性產品線的募集。

這里有兩個關鍵詞：

1、多策略中性產品；

2、2月15日起恢復。

前者意味著，因諾資產只是開放部分產品線的募集；后者顯示著，相關策略其實已經封閉了一段時間，而特地選擇在2月中重啟申購。

為何批量開放？

那么因諾資產為何開放申購呢？

“面”上的表述是：（因諾）旗下策略模型體系升級，策略容量已經擴容至更高水平。為滿足投資者對于中性產品的投資需求，豐富資產配置類型，結合目前的市場基差環境，決定自2023年2月15日起重啟中性產品線的募集工作。

大意就是，我們能力提高了，客戶們也有這個需求，于是就開放了。

但“里子”呢？潛臺詞是什么呢？

隱蔽的“潛臺詞”

當下量化私募機構的群體行為，顯然有很強的內生邏輯。

首先，選擇中性策略就很有講究。

所謂中性策略，指的是指同時構建多頭和空頭頭寸的一種策略。這種策略在內地市場通常體現為，私募經理人持有一籃子精心選擇的個股，同時對沖掉部分指數表現。

在過去兩年，A股市場內中性策略受到了一定的考驗。但2022年整體表現不錯，因此，因諾資產開放中性策略，實際上是拿一個成熟策略在募資。

潛臺詞是，該機構依然對于過去一年的市場結構性的行情表現有信心。

其次，策略容量擴容的說法很值得推敲。

通常，業內目前資金容量最高的是選股模型支撐下的中頻交易策略。因諾聲稱其完成了策略容量的擴容。外界無法驗證。

但是，如果未來市場適度走強，并帶來成交活躍，這一點天然的可以增加策略容量。

其三、市場基差環境。

這一點不得不提，當下的指數期貨的投資環境，業內人士證實：目前市場存在負基差，這導致投資者的對沖成本大幅較低，并推升中性策略產品的性價比。

總體來說，如果結合市場環境，我們可以發現：

隨著市場復蘇后，成交攀高，對沖成本降低，量化中性策略的收益率和容量開始提升，部分私募機構開始趁勢募資。

風險有沒有？

這樣的操作，“投資風險”有沒有？

當然有。

投資本身就有不確定性，某種程度上，再安全、穩健的投資策略，都有“失算”的可能。

而量化中性策略的擴張，本身就暗含著兩類“風險”：

1、行情“強度”的限制。

量化中性的策略有效，有一個關鍵前提——不能出現、單邊的極端化的走勢。

概括來說，就是大牛市、大熊市里，中性策略都不會特別適應。

在極端的行情里，量化策略很難產生持續的alpha，甚至完全可能出現負alpha。

如果投資者發現整個行情迅速升溫，那么有必要增加多頭策略配置，并限制中性策略的暴露。

2、規模的限制

因諾資產是一家成立于2014年的量化機構，目前管理的規模超過百億元，創始人徐書楠有海外機構從業背景。

換言之，相關機構已經有了一定的存量規模，后續還能容納多少新增資金值得觀測。

頭部機構另有選擇

相比之下，近幾個月頭部私募量化機構，“蠢蠢欲動”的方向就顯得更加老到。

比如資事堂就發現：巔峰時期規模曾超千億的幻方量化，日前打開旗下指數增強策略產品的資金申購。

另一家百億機構思勰投資開放了旗下指數增強策略、商品期貨CTA策略的產品。

指數增強的策略，其收益更多與對應指數表現“掛鉤”，頭部私募機構推廣此類產品，其遭遇到的規模限制就明顯較小。

而且，指數增強策略在真正的牛市中，其受到的沖擊和影響是更小的。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞： 私募機構 蠢蠢欲動