日本央行行長換人，該機構的政策怎么走，是市場最為關注的話題。

隨著植田和男出人意料地同意擔任日本央行行長，這讓市場重新關注今年日本央行貨幣政策收緊的預期。

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周一，日本首相岸田文雄將新任日本央行行長、副行長提名人選提交國會。隨著日本央行行長人選的提名將于周二公布，債券交易員押注進一步調整收益率曲線控制（YCC）政策宜早不宜晚，并預計日本將在年中左右結束負利率政策。股票投資者認為，隨著債券收益率上升，銀行股將得到提振。

本月日本基準國債收益率一直接近日本央行設定的0.5%政策上限，原因是市場猜測行長黑田東彥的繼任者將不得不在通脹上升的情況下調整或完全放棄收益率曲線控制政策。

十年期隔夜指數掉期交易利率比同等債券收益率高出30個基點以上，表明交易員們押注YCC政策的收益率上限將被取消。不論是日本基準國債收益率還是十年期隔夜指數掉期交易利率比，兩者仍遠低于日本的核心通脹率，在去年12月，日本通脹飆升至4%，為40年來最高。

就在多數發達經濟體經歷嚴重通脹之際，日本似乎是“免疫”的。但最新的數據顯示事實并非如此。新加坡Asymmetric Advisors的策略師Amir Anvarzadeh說：

日本存在嚴重的通脹問題，許多經濟學家似乎都低估了這一點。我們認為新的日本行長不會被黑田東彥關于通脹將從本季度開始下降的錯誤希望所束縛，他將首先調整YCC，而且比許多人認為的要早。

市場除了認為新央行行長將廢除YCC之外，日本央行的負利率政策也有望在新行長的任期內終止。遠期掉期定價表明，市場押注7月份日本將取消負利率政策，隨后將對一系列短期利率上調。

根據國際清算銀行的數據，日本是唯一一個仍將短期政策利率維持在負利率的經濟體。歐洲央行在去年7月退出了負利率政策，隨后瑞士和丹麥的央行也在去年9月退出。

廢除負利率政策將對日本國債產生影響，這可能會加劇日本債券的拋售。

在股市方面，由于寄希望于政策轉變，衡量日本銀行股的指標已攀升至接近五年高點。

日元自去年10月底以來已累計上漲超過12%，表現優于所有10國集團貨幣，這要歸功于日本央行在12月意外地提高收益率曲線控制上限。

日本債券市場的脆弱狀態進一步證明，黑田東彥史無前例的量化寬松政策可能即將結束。瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鐮大輔認為：

黑田東彥領導的日本央行挑戰了貨幣政策的極限，并暴露了其無效性。

盡管市場對日本央行新行長抱有徹底調整YCC和負利率政策的期待，但植田和男在上周五表示，日本央行的貨幣政策是適當的。

全球獨立研究公司Vanda Research策略師Viraj Patel認為，植田和男的上任消息讓市場一開始猜測，日本政府的此番決定是因為并不同意雨宮正佳過于“鴿派”的政策，開始押注日本央行貨幣政策正常化：

我們純粹是猜測，雨宮正佳沒有接任央行行長這一職務，意味著日本政府的決策與雨宮正佳（鴿派/收益率曲線控制倡導者）相悖。同時，市場需要消化日本央行出現新領導，以及脫離黑田經濟學及安倍經濟學的可能性，這最終利好日元。

彭博經濟學家，Yuki Masujima表示，他們認為植田和男不會立即放棄YCC。

Ichiyoshi Securities首席分析師、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示，他認為，植田和男不能歸類于“鷹派”或者“鴿派”，他只是一個著眼于現實并尋求最佳政策決定的人。

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關鍵詞： 貨幣政策 收益率曲線 日本政府