歐美經濟數據正在回暖，本應令衰退擔憂減退。然而受加息預期升溫影響，歐美股市隔夜迎來大跌，美股創下年內最大單日跌幅。

摩根大通交易員們認為，市場仍不相信美聯儲強調緊縮的立場，仍在為可能即將到來的降息定價，但由于通脹仍然粘稠，經濟可能會出現滯脹，美聯儲可能為了降低通脹而損害經濟；盡管上半年美國經濟看起來仍然強勁，但很有可能在下半年進入衰退。

(資料圖)

摩根大通Market Intel負責人Andrew Tyler表示，經濟惡化的速度可能比預期要慢，但頑固的通脹將取代這一切，美聯儲將不得不在損害經濟的情況下加息：

上周（和本月），價格走勢受到美國數據的推動，這些數據顯示增長比預期更有彈性，但卻被更粘稠的通脹所取代。

換句話說，經濟惡化的速度比預期的要慢得多，這可能主要是由于消費者比預期的要健康。這導致了終端利率的上升，從6月的4.89%上升到7月的5.26%。

債券收益率和美元的聯合走勢對股票來說應該是負面的；基于模型的估值表明，上周2Y收益率的走勢應該將NDX推低4-5％。我們保持看跌觀點，認為美聯儲不得不在經濟下滑的情況下加息，加劇損害，直到他們最終不得不削減。

到目前為止，450bps的加息對放松就業市場沒有什么作用，失業率處于數十年來的低點，每一個失業者有2個職位空缺。

這種觀點要求股票回調，有可能重新下探2022年的低點（SPX指數為3577），比周五的收盤價下跌12.3%。如果這成為現實，隨著宏觀數據惡化，你可能會看到“滯脹論”取而代之。

銷售與交易部門Mark Whitworth指出，市場與美聯儲仍然處于互不信任的狀態：

在我看來，美聯儲不會像過去10多年那樣，一有風吹草動就驚慌失措的鴿派。就他們而言，自去年夏天以來，美聯儲一直在強調這種行為上的變化，不斷重復美聯儲不會過早地停止緊縮，然后它將在很長一段時間內保持高利率/限制性。

當然，市場并不相信美聯儲這種新的強硬立場——而是為美聯儲的緊縮政策會誘發經濟衰退并幾乎立即開始積極降息的情景定價。遠期曲線仍在為政策的急劇逆轉定價——在24年之前削減170bps，在25年之前削減207bps——與之前的定價沒有太大區別。

因此，盡管現貨市場反映了更好的數據，但遠期市場沒有。

我認為美聯儲有一個選擇，這里唯一真正的區別是時間。他們可以繼續有禮貌地回擊這種反轉/FCI寬松/通貨膨脹的壓力，適度加息25個基點，并希望他們的緊縮政策最終會滲透到經濟中?；蛘?，他們可以宣布美聯儲將帶著“火焰噴射器”到這里，一勞永逸地打破這種心理。

股票衍生品交易員Ilan Benhamou則預言了下半年市場的衰退：

所以現在完全具有諷刺意味的是，幾乎每個人都認為H1會走低，H2會反彈。但我認為人們會受到擠壓，美聯儲將變得更加限制性，因為經濟正在逐步調整。

最后，由于數據滯后，通脹持續走高，增長減速，聯邦基金利率為5%，下半年經濟衰退。

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關鍵詞： 摩根大通 的情況下 經濟衰退