今年以來奢侈品集團借著經濟復蘇賺得盆滿缽滿，LVMH集團市值逼近特斯拉，但美妝護膚領域巨頭雅詩蘭黛的日子卻沒有前者那么好過。

周三，雅詩蘭黛再一次下調了業績指引，為半年內的第三次，導致當日股價暴跌21%，為該集團1995年上市以來跌幅最大的一次。隨后幾個交易日股價略有反彈，但依然徘徊在低位。

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雅詩蘭黛表示，預計在截至6月底的財年里，該集團年銷售額將下降10-12%，低于上一次預測的5-7%的降幅。

該集團首席執行官Fabrizio Freda在周三表示，下調指引的主要原因是亞洲市場恢復不及預期：

隨著亞洲旅游零售業的復蘇形勢變得更加明朗，它被證明比我們預期的更不穩定，而且相對于我們在其他地區所經歷的進展更為緩慢。

因此，我們降低了2023財年的銷售額和每股收益展望，以反映出第四季度的不利因素比我們2月份預期的要大得多。

剔除部分項目后，雅詩蘭黛本財年的EPS預計在3.29美元至3.39美元之間，遠低于分析師預估的4.97美元。

雅詩蘭黛的這一悲觀前景與其他競爭對手形成了鮮明對比。此前，包括LVMH、開云集團和科蒂集團在內的奢侈品集團，以及雅詩蘭黛的“老對手”歐萊雅集團都表示了本季度亞洲銷售的加速增長。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師Nik Modi對此表示：

鑒于競爭對手最近公布了強勁的業績，并對中國前景給出了普遍積極的評價，雅詩蘭黛今天下調前景展望有點令人意外。

然而，我們仍然認為，中國的復蘇將對雅詩蘭黛產生積極影響，盡管現在可能要推遲到2023年下半年。

庫存過剩

銷量難見起色之余，供應鏈也成為了雅詩蘭黛的大問題。

據彭博社報道，由于雅詩蘭黛在亞洲的供應鏈比競爭對手更長，該公司一些子品牌（如Tom Ford Beauty和Jo Malone）的大部分產品需要從亞洲以外進口，這就意味著亞洲的經銷商需要提前至少6個月訂購。

然而，經銷商并未預料到銷售的波動，這導致庫存的積壓。許多經銷商已經撤回了雅詩蘭黛的訂單。

本周三，雅詩蘭黛首席執行官Fabrizio Freda也在電話會議上坦言：

我們正在處理庫存問題。

相比之下，歐萊雅有更多的產品在亞洲本土生產，這顯著縮短了交貨時間，避免了類似雅詩蘭黛的問題。

為了解決供應鏈問題，雅詩蘭黛最近在日本新開了一家工廠，并在亞洲更多地方開設配送中心，但分析師們表示，這些投資來得太遲。

標準普爾全球評級消費產品主管Amanda O "Neill表示：

在過去三年里，由于受到如此大的沖擊，你不可能有長達6至9個月的供應鏈。

晨星公司的分析師David Swartz說：

美容市場本身仍處于良好狀態，但雅詩蘭黛目前存在一些公司特有的問題。

人們質疑雅詩蘭黛是否對自己的銷售情況有很好的了解。

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