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2023清華五道口首席經濟學家論壇召開，本屆論壇主題是《2023全球金融動蕩與經濟展望》。上海財經大學校長，中國宏觀經濟論壇（CMF）聯合創始人劉元春出席并參與圓桌討論。

劉元春表示，要高度重視目前一些政策實施的底層邏輯，一定要使積極的財政政策真正達到積極的效應。首先，支出要達到5％、6％的速度，而不能減少、停滯。另外很重要的是，目前M2很高，新增貸款10.6萬億，基本上創了歷史新高，但是大量的信貸流動性是在金融體系打轉，在政府、銀行、國有企業這三者之間進行簡單的循環。

劉元春表示，目前貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，尤其是民營企業，必須要糾正目前在貨幣政策上的一些“扭曲”。這個“扭曲”體現在利率，目前政策性利率是3％多，給國有企業的中長期貸款已經跌破了1.8％，而一些縣級平臺公司以及民營企業融資的成本實際上平均可能依然在6％—10％的區間，這個差距越大，表示整個貨幣政策的扭曲性越厲害。我們單純地用總量性注入的時候，帶來的是整個貨幣打轉和利率政策的扭曲，因此我們會看到國有企業目前的利潤已經很好，一季度同比已經正增長9％多了，但是民營企業基本上是負的，特別是中小企業負得很厲害。

為什么會這樣？劉元春解釋，因為民營企業的融資成本，各種環境不是改善了，而是更加糟糕了。貨幣政策怎么改變這樣一個局面？傳統的思維是財政挖坑、貨幣放水，但財政挖坑挖到了國有企業身上。因此我們會看到大型企業、國有企業目前的復蘇很迅猛、很好，但是民營企業沒有動靜。有解釋說是因為民營企業的動力不足、信心不足，那不對。參加過很多企業家的活動，可能大型國有企業、民營企業、大資本家會有信心不足、有擔憂，但是中小企業家依然是磨刀霍霍向豬牛、想轉變虧損格局的，還有新生代的年輕人依然是對祖國滿有情懷的。

所以，所謂的民營企業信心不足的問題，是因為政策眉毛胡子一把抓，而沒有分層處理、分層對應，對不同類型的企業進行有的放矢的政策調整。因此，很重要的一點是要改變傳統的財政和信貸之間的配合方式，減少不匹配的“扭曲”。

本文來源：金融界，作者：張希，原文標題為《劉元春：貨幣政策要想真正浸潤到民營企業，必須要糾正一些“扭曲”》

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