近期，A股AI、中特估和半導體等概念和板塊持續受關注，目前各路資金看法如何？

華泰證券在5月5日的研報中，通過對1Q23公募基金電子板塊持倉、海外資金通過滬深股通持有的A股持倉（北上資金）、以及境內資金通過港股通持有的港股持倉（南下資金）的分析，發現1Q23海內外機構在AI 算力產業鏈（工業富聯、大華）和半導體國產化（北方華創）等板塊上產生了顯著的意見分歧。

【資料圖】

分歧1：公募積極布局人工智能，海外快速減持

報告寫道，整體而言，1Q23公募基金重倉持股中電子板塊占比9.50%，環比上升1.44百分點；1Q23電子板塊超配幅度（公募基金電子板塊持倉占比-電子板塊/A股流通市值占比）2.27%，環比上升1.24百分點。

從1Q23末持倉來看，公募對海康威視、工業富聯、寒武紀、大華股份、滬電股份等持股占比快速提升，其中海康在季度重倉市值前20/季度重倉數量前20的排名重回第一，寒武紀持倉市值從4Q22的800萬元躍升至第11位的86.4億元。

同一時期，北上資金加倉部分低估值消費電子半導體。具體來看，1Q23海外投資人主要加倉京東方A、瀾起科技、法拉電子、卓勝微、韋爾股份等公司。與此同時，海外投資人減倉工業富聯、大華股份、圣邦股份等公司。

華泰證券認為，海外客戶減持大華股份、工業富聯等股價上漲幅度較大的個股，這主要反映了海內外機構對于AI行業的投資邏輯差異。

分歧2：公募加倉北方/中芯國際，海外減持北方

報告寫道，1Q23，國內投資人關注在美國出口管制壓力下，國內半導體國產化提速對行業的拉動效應。

公募基金大幅增持中微公司、北方華創、華海清科、拓荊科技等半導體設備龍頭和制造龍頭中芯國際、長電科技，其中中芯持倉在電子股中占比排名躍居僅次于?？档牡诙?。

但是，海外投資人繼續減持北方華創，華泰證券認為主要是反映周期更加謹慎的看法。

往后看，該機構認為下半年，華為Mate60的發布可能會給行業帶來關鍵變化，建議配置估值相對合理的品種。

共識1：在周期復蘇、中特估上形成了相對一致的意見

在分歧的同時，報告寫道，海內外投資人在周期復蘇、中特估上形成了相對一致的意見，面板（京東方）、被動元器件、電信運營商（中移動 H）等廣受關注。

不過，一方面，公募和北上資金都在增持面板（京東方等）、超跌的半導體設計（韋爾）板塊，但在被動元件方面，公募減持前期走勢較強的三環集團、潔美科技、江海股份、法拉電子等標的，但海外增持法拉。

往前看，華泰證券依然相對看好跟隨周期漲價的品種，包括面板、被動元件MLCC、覆銅板、存儲等板塊公司。

共識2：對手機產業鏈持續謹慎

報告寫道，1Q23全球及中國手機市場需求復蘇緩慢，根據智能手機市場研究機構BCI，盡管去年受疫情影響基數較低，截止4月23日（第十六周）中國智能手機的周度出貨量依舊同比倒退4%，影響了投資人對消費電子板塊的信心。

1Q23消費電子板塊整體倉位環比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以來倉位平均線（2.05%），持續低配。境內機構在A股繼續減持立訊精密、圣邦股份等代表性公司，通過港股通減持舜宇光學科技、比亞迪電子、瑞聲科技等標的。

但華泰證券也注意到，海外機構開始逢低吸納立訊。往前看，華泰證券認為立訊股價下半年的主要催化劑為蘋果MR新品，以及全球經濟復蘇帶來的同比銷售的回暖。

本文觀點主要來自華泰證券黃樂平團隊

黃樂平S0080518070001

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