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居民“降杠桿”再現,意味著什么?

周四公布的社融數據顯示,4月新增社融超預期回落,住戶貸款減少2411億元,為過去十年以來的同期最弱值,同時住戶存款減少1.2萬億元,為近一年多以來的新低,這意味著什么?

海通證券表示,隨著一季度信貸項目集中投放帶來的沖量結束,4月融資數據已自然回落,居民部門甚至再度出現“降杠桿”,接下來更多需要融資需求自身的恢復來拉動。


【資料圖】

海通證券梁中華團隊在周五發布的研報中指出,居民貸款在去年同期有疫情影響基數較低的情況下,依然同比多減了241億元,指向居民部門正在繼續“降杠桿”。從中長貸表現看,居民“提前還房貸”的趨勢仍在持續。

對于存款顯著減少,海通證券分析稱,居民提前還房貸是重要的原因,另外可能也對應著居民消費意愿的邊際回升。

浙商證券則認為,居民存款減少主要是由于季節性,與銀行季末沖存款、季初居民存款資金重新流入理財產品相關;同時,今年也受假期影響,4月末已進入五一假期,居民消費活動使得儲蓄得到部分釋放。

但總體看,4月居民儲蓄的回落幅度相對過往歷年4月并不算大,2021年4月居民存款下降1.57萬億,下行幅度高于今年。

浙商證券李超團隊在周五公布的研報中指出,居民超額儲蓄仍在繼續積累,預計未來較難大量釋放至消費、購房。

結合4月居民存款數據,我們估算的2020年-2023年4月我國居民超額儲蓄體量已增長至6.46萬億,相較上月繼續增加約5000億元,相比去年末則已大幅增加了1.61萬億,也就是說,即使疫情因素消退,居民仍在積累超額儲蓄。

整體來看,海通證券認為,4月份的數據整體指向當前居民部門、包括民營企業加杠桿的動力仍偏弱,接下來社融增速或趨回落,需要等待更多政策的發力。

浙商證券預計,二季度貨幣政策主要體現結構性特征,下半年有望降準、降息。

預計一季度信貸的大規模投放或對后續月份有所透支,二季度市場對寬信用的預期波動或明顯加大,可能形成信用收緊預期。

本文觀點綜合自海通證券、浙商證券、興業證券

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