美國地區銀行危機愈演愈烈之際，幾乎快被遺忘的瑞信，正在悄然卷起另一場風波。

3月份瑞信瑞銀合并案中的AT1債券減計事件，如今可能會被國際監管機構認定為信用違約，繼而觸發CDS（信用違約掉期）賠付。

對沖基金狂買瑞信CDS？

5月11日，在全球信用衍生品決定委員會 (Credit Derivatives Determinations Committees) 的官方網站上，有人提出質詢：瑞信事件是否是一場政府干預的信用事件？

(資料圖)

這項質詢目前正處于“待處理”狀態，尚未被委員會受理。

此前，彭博社引述知情人士消息稱，包括FourSixThree和Diameter在內的對沖基金近期一直在買入瑞信CDS，這些機構認為，瑞信的AT1債券減記可能會觸發CDS賠付。

此外，彭博社還稱，摩根大通的交易員，已經在與買方客戶接觸，討論瑞信CDS賠付的可能性。

本周以來，5年期瑞信CDS上漲80多個基點，目前處于360基點附近的位置。創下了自3月下旬瑞信倒閉以來的最大漲幅。

AT1債券減計的法律后果

在瑞信倒閉前夕，全球投資者為其債務購買了大約200億美元的CDS。隨后發生的AT1債券減計事件，令部分投資者和法律專家認為，這些CDS應該得到賠付。

3月中旬，在瑞士政府的撮合下，瑞銀以32億美元的價格全股票收購瑞信，但其中價值170億美元的AT1債券遭到減記，變得一文不值。

通常情況下，債權人的權益要優先于股東，但在瑞信案中，股東至少保住了33億美元的資金，相比之下，AT1債權人可謂是“血本無歸”。

瑞士政府此舉引發了AT1債權人的集體訴訟，但瑞士監管機構FINMA辯稱，AT1債券的設計初衷是，在銀行股本完全耗盡或減記之前，將這些債券減記或轉換成一級普通股本，并指出這些債券是專為更老練的機構投資者使用而設計。

其減記瑞信AT1債券，依據的是債券發行說明書和瑞士政府在瑞銀收購瑞信當天頒布的《緊急情況條例》。

FINMA解釋稱，根據瑞信債券發行說明書，合同規定AT1債券將在生存能力事件中完全減記，特別是在獲得政府特別支持的情況下。由于瑞信3月19日獲得了由聯邦違約擔保的特別流動性援助貸款，其發行的AT1債券滿足了這些合同條件。

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