5月初，世衛組織總干事譚德塞宣告，過去三年里席卷全世界、奪走2000多萬人生命的新冠疫情已不再是“全球公衛突發事件”。

(相關資料圖)

盡管疫情似乎已經告一段落，但其對全球經濟的影響仍在繼續，許多經濟體仍在從疫情的余波中復蘇，中高收入群體的差異如今看起來更加懸殊，人們的消費模式與生活習慣被徹底改變，有一些行業可能再也沒法回到疫情前的繁榮。

匯豐全球研究部門分析師Harriet Smith在其最新報告中對疫情對經濟、尤其是消費者支出的影響進行了探討。

她認為，疫情已經給全球消費活動“打上了永久性的烙印”：今天的消費者比以往更加重視“體驗”，消費的重心正在快速從商品向服務轉移，服務業的反彈并不均勻，餐飲和旅行行業的復蘇顯著強于娛樂業，此外，新冠也能用來解釋美股散戶大軍和meme股的崛起——疫情導致體育賽事停辦，那些原本熱衷于賭博的人開始炒股了。

以下是分析師的詳細解讀。

對消費的總體影響

疫情對消費的打擊有多嚴重？毫無疑問，在新冠疫情爆發的早期，全球各地的封控直接導致了全球消費的崩潰。不過，在三年之后，部分經濟體的消費已經開始復蘇，尤其是南美、東南亞等新興市場國家消費復蘇力度領跑全球。

分析師指出：

根據我們的計算，2020年全球消費支出下降了4.8%，因為全世界都在努力應對新冠遏制措施，這些措施打擊了經濟活動，特別是在個人服務部門。

一些經濟體的失業率上升，打擊了家庭收入。在一切都關閉的情況下，盡管有大量的政府支持計劃的幫助，全球消費還是崩潰了，特別是在2020年第二和第三季度。

現在，三年多過去了，消費恢復了嗎？大致上是的：得益于先前受抑制的需求重新釋放和新冠疫情期間積累的儲蓄，在大多數經濟體中，消費超過了2019年第四季度的水平，

特別是在一些經濟體中，尤其是在新興世界的部分地區和美國，復蘇更為強勁，而歐洲則要落后一些，歐元區和英國的消費仍然低于預期。

不過，分析師也強調，盡管在全球大部分地區消費支出已經恢復到2019年的水平，但增長速度仍然遠低于新冠疫情爆發前。

低收入家庭受疫情和通脹雙重影響，貧富差距更加懸殊了

在疫情之外，歐美經濟體持續的通貨膨脹也極大擠壓了消費者支出。如下圖所示，隨著2021年和2022年全球通脹飆升，許多家庭的實際可支配收入下滑，迫使一些家庭削減開支。??

此外，由于2022年美聯儲啟動的暴力加息，借貸成本飆升，讓普通家庭的消費壓力進一步增加。

分析師強調，疫情和通貨膨脹對低收入家庭的影響更大，因為食品、住房和公用事業占他們支出的比例更大，而高收入者的支出增長則保持穩定。

以英國為例，根據英國國家統計局的數據，在2022年底，收入最低的1/5人口要面對大約15%的通貨膨脹率，但對收入最高的群體而言，通貨膨脹率則為11%。

消費從商品轉向服務

分析師還觀察到，在新冠疫情流行期間，由于全球各地普遍的封控措施，服務支出受到了很大限制，反過來，商品消費則呈現繁榮景象。

而隨著疫情緩和、防控政策放松，許多家庭的消費重點重新轉向了服務。

分析師認為，這可能代表著一種更為廣泛的趨勢，即消費從商品向服務的永久性轉移：

的確，現在還比較早，所以隨著時間的推移，監測數據將幫助我們得出更清晰的結論。在新冠疫情之前，哈里斯公司2014年在美國進行的一項調查指出，人們更喜歡體驗而不是購買"東西"。

受訪者中，78%的千禧一代透露，他們更愿意把錢花在體驗上，而不是用來買東西，72%的人表示，他們打算在下一年增加在體驗上的支出。

在探討為什么偏愛體驗的原因時，77%的人說，他們一些最美好的記憶來自于活動或現場體驗，69%的受訪者表示，他們認為參加現場活動和體驗使他們與其他人、社區和世界的聯系更加緊密。

因此，我們可以認為這種新冠疫情是一種催化劑，加速了由商品消費到服務消費的普遍轉向。

服務業的反彈并不均勻

雖然從商品消費到服務消費的轉移可能是消費的大趨勢之一，但從數據來看，目前服務業的反彈并不均勻。

旅游業持續復蘇中，商務旅行復蘇尤其強勁

分析師認為，隨著全球各國陸續放開對新冠的入境管控，旅游業的復蘇應該會持續推進：

隨著邊境的關閉和流動限制的實施，國際旅行在2020年陷入停滯。但在經濟重新開放的地方，被壓抑的需求助長了強勁的復蘇。在美國，由于美國人再次享受假期，美國居民的國外旅行在2022年第二季度回升到新冠肺炎前的水平。另一方面，由于全球各經濟體以不同的速度擺脫新冠肺炎病的限制，而且一些控制傳播的入境限制仍然存在，因此入境旅游的恢復速度較慢。

截至2023年4月18日，150個國家沒有任何新冠疫情限制，占全球國家的68%；因此，32%的國家仍有限制。有了進一步進入重新開放階段的經濟體的證明，人們又有了出國旅游的欲望，旅游業的復蘇應該會繼續推進。

不過，至少目前，全球而言，入境旅客仍未恢復到2019年的水準。

值得一提的是，商務旅行恢復力度更加顯著，表明大部分商界人士已經受夠了ZOOM和騰訊會議，還是更青睞面對面互動。

分析師寫道：

超過四分之三的旅行經理預計，他們的公司將在2023年與2022年之間進行更多的商務旅行，而只有7%的人預計將削減。因此，盡管虛擬會議將繼續存在，但人們已經發現了它的弊端，面對面的商務互動依然重要。

居家辦公影響下，公共交通復蘇緩慢

分析師指出：

鐵路和公共汽車的反彈速度較慢，其中混合工作制可能起到了很大的作用，員工通勤的次數減少。由于雇主和員工所期待的每周居家辦公的天數存在差距， 因此辦公室出勤率不太可能進一步上升。

同樣，在英國，由于每周有五天在辦公室工作不再是常態，倫敦公共汽車和地鐵服務的乘客人數還沒有回升到疫情前的水平。最新的數據顯示出穩定的早期跡象，這將表明乘客人數可能會永久地低于疫情前的水平。

美發行業可能很難繼續繁榮下去了

分析師還分享了另一個有趣的觀察，她指出，封控導致人們對“更自然的外表”接受度更高了，而且，很多人在封控期間學會了自己動手理發，因此減少了在美容美發上的花費：

由于美容院在封鎖期間被關閉，美發和個人修飾服務的支出驟減，自己動手理發成為普遍現象。根據巴克萊銀行的一份報告，在英國，有超過2400萬人購買了美發設備。

美國的狀況類似，截至2023年3月，美國美發服務的實際PCE仍比2019年的水平下降了20%左右，其復蘇落后于個人護理服務整體的反彈。

在新冠肺炎之后，人們似乎正在減少去美發店的次數。事實上，美國人現在的理發支出占可支配收入的比例較小。

圍繞個人外表的社會態度的轉變可能也是一個促成因素。Kantar的研究發現，當我們被限制在家里的時候，人們減少了洗頭的次數，減少了化妝的次數，而更注重護膚。因此，可以說新冠給了一些人信心，讓他們接受更自然的外觀，并減少相關服務的花費。

報復性堂食推動餐飲行業復蘇，但其他娛樂業仍處在低谷中

分析師指出，疫情封控導致人們在解封后紛紛選擇“報復性堂食”：

隨著美國餐館的重新開張，許多人急忙回來享受他們在新冠期間錯過的餐飲體驗，到2021年第二季度，支出迅速恢復到2019年的水平，并繼續增長。意外的是，在新冠肺炎之前，食品服務支出占可支配收入的比例基本保持在略低于5%的水平，如下圖，自從封控結束以來，它一直在走高。

在餐飲之外，其他行業的復蘇并不顯著：

與外出就餐不同，對一些娛樂活動的需求恢復得并不快；除了觀賞性運動和博物館及圖書館外，美國許多服務的實際PCE仍然低于疫情前的水平。

電影院受到的打擊最大，過去三個月的支出與2019年第四季度相比下降了近50%，而視頻流媒體服務的支出比2019年高出50%以上。

因為買房更難了，美國人都去炒股了

就美國而言，疫情期間，一項更加玩味的變化是，炒股的散戶數量激增。

但分析師認為，這并不是因為美國人民的財商突然得到了提高，而是因為：

1）購房成本增加，買房更加遙不可及，不如炒股；

2）疫情期間體育賽事取消，一些人將股市作為賭博的替代品。

分析師指出：

如果看一下與2019年同期相比，美國2020年下半年哪些類別的增長最大，股票投資名列前茅：柜臺股票證券的實際PCE增長了114%，交易所股票的支出增長了83%，部分原因是儲蓄的積累。

事實上，調查發現，許多美國人將新冠補貼用于投資。體育賽事的取消可能也起到了一定的作用：一些人可能轉向股市作為賭博的替代。

住房負擔能力下降可能是另一個因素：也許人們現在愿意承擔更大的風險，因為買房的前景變得更加遙不可及。

生活習慣的轉變：經歷了疫情的人們更愛儲蓄、更愛運動

毫無疑問，一場席卷全球，奪走2000多萬人生命的流行疾病，會給人們的生活方式帶來巨大的影響。

分析師發現，經歷過新冠之后，全球民眾對儲蓄的熱情更高了，此外，他們也更加重視健康生活：

…在經濟不確定性的大潮中，消費急劇下降。因此，世界各地的儲蓄率飆升，由于政府支持計劃的涌入，許多經濟體的實際可支配收入得到進一步支持。

三年多過去了，許多經濟體的家庭儲蓄率仍然高于新冠肺炎前的水平。如下圖，除了美國和意大利之外，其他幾個國家的家庭儲蓄率高于2019年第四季度。

不過，分析師也認為，現在判斷這種新冠肺炎病是否永久性地提高了儲蓄意愿，可能還為時過早：

美國和世界其他地區之間的差異描繪了一幅混合的畫面。例如，美國家庭比歐元區的家庭更愿意耗盡他們的儲蓄。但是，盡管美國的縮減速度更快，但據估計，截至2023年3月，總體經濟中仍有大約5000億美元的超額儲蓄。因此，雖然家庭儲蓄流量低于新冠肺炎前的比率，但儲蓄存量仍在增加。

生活成本的壓力也使這么早就得出結論變得更加復雜：儲蓄率和意向最近有所上升，但具有挑戰性的經濟背景，即通貨膨脹和利率提高，也可能是一個很大的驅動力。

此外，新冠疫情也讓許多人愛上了運動，封控在家的日子也讓他們更珍惜能走出家門自由活動的時光：

根據英國心臟基金會2021年的一項調查，20%的受訪者表示，在封控期間，他們的體能水平提高了，32%的人認為有更多的空閑時間和走出家門的愿望是激勵因素，37%的人透露他們更頻繁地進行短時間的運動。

同樣，英格蘭公共衛生局發現，由于新冠的影響，70%的成年人有動力在2021年期間做出有益于健康的生活方式改變，如減肥、吃更健康的食物，進行更多的鍛煉。

此外，一項對3500名美國人的調查發現，改善健康狀況是2023年最多的新年目標之一。與健康有關的目標在英國人中同樣普遍，超過50%的人表示他們今年的目標是做更多的運動/改善體能。因此，如果保持健康仍然是人們未來的優先事項，經濟中的相關部門可能因此而繁榮。

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