一份由富達國際（Fidelity International）、《經濟學人》（Economist Impact）合作發布的報告顯示，過去作為輔助的ESG投資，隨著監管機構、股東和客戶對改善企業ESG表現并降低風險方面的施壓，已從宣傳的噱頭轉變為最高管理層和董事會層面的考慮因素。

5月25日，在發布這份名為《中國的ESG優先事項：中國企業的ESG實踐》時，富達亞洲區投后管理主管、基金經理王芳對華爾街見聞表示，投資者的聲音變得很有影響力，是該報告的關鍵發現。

“在ESG目前有所作為的受訪人當中，推動他們做ESG工作的幾個重要推力之一就是投資者的期望，而對于那些沒有披露ESG的上市公司來說，缺乏投資者興趣也是最關鍵的原因?！?/strong>王芳如是說。據悉，該報告基于對262名中國上市公司高管的調查，對象涵蓋了各行各業、不同規模和所有權結構的上市企業的高管，旨在了解他們如何看待ESG優先事項，以及針對這些優先事項而采取的行動。

【資料圖】

根據MSCI的評估，相比于其他主要經濟體，中國上市公司的ESG評級中值顯著較低，而在經濟學人智庫（The Economist Intelligence Unit/EIU）的2023年ESG指數中，中國在150個國家/地區中僅排第120位，也為這一議題帶來了深度挑戰。

投票權的力量

“投資者對ESG的關注力度，對待它的態度，從很大層面決定了上市公司對待ESG的態度，如果投資人可以很好地利用對上市公司的影響力，其實可以推動和督促上市公司更好地在ESG方面取得成績。”從股票持有者的視角出發，王芳對華爾街見聞分享了一個ESG案例，以此解釋投資者聲音為什么對于推動ESG投資是有效的。

王芳表示，富達的基金公司和分析師會花很多時間就投資的公司ESG關鍵的議題進行討論，并且就不足之處溝通建議，“我們很長時間持有一家中國的乳制品企業，2021年開始和公司進行ESG方面的溝通，最初溝通的重點是公司董事會的構成，當時公司的董事會沒有任何女性董事，但是作為一個乳制品企業，主要的客戶群體肯定是女性居多，董事會的層面還沒有任何女性視角，這一點無論是從男女平權或者從企業基本面長期經營發展的角度都是不合理的，所以我們給公司的第一點反饋，就是董事會多元化如何充分反映客戶群體。”

此外，該公司獨立董事已經擔任職位超過20年。“我們會建議公司引入新的獨立董事，給董事會換血，因為超過20年的合作關系，很多時候就不太愿意再去給管理層提一些建議，或是反駁管理層的一些觀點，獨立性會受到潛在的影響。”王芳還告訴華爾街見聞，“我們還發現另一個問題，很多董事成員不來參加董事會，無論這個董事的資歷或在業界的聲譽有多高，也很難想象他可以給公司的管理帶來貢獻?！?/p>

這些來自投資者的反饋促發了公司層面的改進?！爱敃r股東大會正好包括了股東換屆選舉，我們作為一個股東時，有專門的團隊負責參與股東大會的投票工作。一開始這個公司董事會成員沒有任何變化，我們有一點失望，所以當時行使了我們的投票權，對這些董事投了反對票。我們富達在這間公司持股占比有10%，話語權相當高。”

幾個月之后，公司就對董事會做了顛覆性的調整，第一次引入了1、 2名女性董事，任期過長的獨立董事新陳代謝，董事長也進行了換選。

“投資人行使自己的投票權，積極和公司溝通，能夠給公司帶來正面影響和變化，帶來一定的信心?！蓖醴纪嘎叮壳皥F隊還在跟公司持續進行ESG的溝通，重點放在公司的退林政策上。因為作為一家乳制品公司，上游有很多牧場，用很多紙，都會潛在帶來退林問題。兩三個星期前，公司公開承諾，要在2030年實現整個供應鏈零退林的承諾。

“據我們了解，是在中國公司當中公開作出零退林承諾的第一家。未來我們會持續跟公司就退林的政策做溝通，他們雖然做了這個承諾，但承諾本身比較基礎，關鍵的參數沒有說得非常清楚，這是我們后期跟公司進行持續溝通的重點方向?！?/strong>

投后管理

根據報告的研究，隨著中國資本市場的成熟，越來越多的投資者開始采取積極的投后管理，通過投票和與企業進行深度交流，明確地向被投公司表達投資者的期望和要求。這也呼應了調查的結果，即投資者的期望已經成為企業ESG戰略制定的關鍵驅動因素之一。

2020年和2022年，富達曾對中國市場的股東投票和投后企業溝通情況開展了專項研究，涵蓋逾650家公司、6000次股東會議和超過40000項決議。研究發現，投資者近年來變得更加積極，有意愿通過投票和與企業對話這些方式來表達自己的觀點，中國資本市場正走在ESG良性發展的正軌上。

根據最新的報告，盡管在旅行受到限制的艱難背景下，小股東的平均投票率從2019年的26.2%上升至2021年的27.5%。此外，從2020年到2022年年中，全體股東中超過10%投反對票或

棄權票的決議數量激增到1831項，在所有投票事項中占比達3.7%，而2017到2019年只有1070項，占比為2.5%。

中國企業通常都有控股股東，但即使在這一情況下，中小投資者仍然可以對公司的ESG戰略產生影響，特別是在治理方面。報告指出，2022年當一家提供汽車診斷產品的科技公司為其一家子公司提出員工持股計劃時，小股東對薪酬結構的妥當性提出了嚴重關切。具體而言，投資者質疑該計劃的規模過大、定價過低，以及控股股東的參與所帶來的潛在利益沖突。最終，該公司做出回應，縮減計劃規模，并排除其控股股東的參與，然后再尋求股東批準。

報告還顯示，不僅投資者正在變得積極主動，公司本身也在努力加強與股東之間的溝通。根據研究結果，A股上市公司與投資者討論財務表現的比例從2020年的55%上升到2022年第三季度的94%，而發布ESG報告（不包括企業社會責任報告）的公司數量也大幅增加，截至2022年前三季度，上升到了262家，是上年同期的3倍。

整體而言，中國上市公司對ESG 的采用和認識水平被報告認為“很高”，53%的受訪公司聲稱已經宣布ESG、可持續性或企業社會責任（CSR）戰略，71%的公司聘請了專員來負責實施ESG目標，?47%的公司和44%的公司將采用ESG的主要驅動因素分別歸結于來自客戶和投資者的要求，表明市場關切日益成為塑造企業行為的首要因素。談及最多的第三項因素是政府倡議，37%的公司將其列為關鍵驅動因素。

一項對照分析還揭示了與ESG采用相關的幾個公司特征。相比僅在國內證券交易所上市的中國企業， 在海外證券交易所上市的中國企業更有可能采用ESG（以公司是否發布ESG戰略來衡量）。更大型的公司也更有可能采用。

中國企業重點關注的ESG領域與西方同行不同。例如，氣候變化和多元化讓位于產品和工作場所安全等問題。這可能反映了在中國的監管、社會和經濟等環境下，企業實施的不同優先事項。

未來，中國企業在ESG目標方面可能會與全球同行趨于一致。雖然氣候變化和公司董事會中的性別多元化并非當前行動的最優先領域，但受訪者將其列為未來行動的主要優先事項。

盡管在董事會獨立程度上的提升主要由合規考量推動，在設立包括薪酬委員會和提名委員等在內的專門委員會方面，中國上市公司正在取得進步。調查結果表明，幾乎全部上市公司都已設立上述委員會，超過了目前法規的要求。

不過，過半受訪者（52%）表示，他們的公司沒有發布ESG報告，并表示他們在收集ESG披露所需數據時面臨挑戰。 ESG數據是全球公司和投資者面臨的常見問題，問題往往不在于數據，而在于缺乏標準化的數據、報告格式和驗證。

報告認為，中國政府的新法規可能有助于為國內公司解決此問題，而ISSB等全球框架也會慢慢改善全球報告狀況，但在中短期內，ESG數據可能仍然是公司和投資者面臨的挑戰。

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