隆基綠能近期的一系列動作引發市場慌張，先是創始人發表光伏產業已經過剩的觀點，而后又是硅片價格下調了30%，這接二連三的操作，市場接收到的信號是，隆基牽頭，慘烈的光伏價格戰已開啟。真相到底是什么？究竟是輿論的過分夸大？還是真實的光伏行業已摻不忍睹？

隆基“大甩賣”硅片，光伏產能過剩有必要恐慌嗎？

最近光伏市場有點亂，光伏龍頭隆基綠能被推上了風口浪尖，先是隆基創始人李振國在SNEC大會上提出了光伏行業產能過剩的問題，給大家澆了一盆冷水。隨后5月29日晚，隆基又官宣大幅下調硅片價格，降幅達30%，開始宣布硅片甩賣。而市場上也有傳聞組件已經降到1.5元/W以下了，根據SMM最新組件報價，最便宜的單晶PERC單面組件-166mm的最低報價為1.57元/W，而其他規格基本都在1.6-1.7元/W之間，還沒有跌的非常離譜。但隆基這接二連三的操作，市場接收到的信號是，隆基開始牽頭，慘烈的光伏價格戰已打響。那真相到底是什么？究竟是輿論的過分夸大？還是真實的光伏行業已摻不忍睹？

從基本面看，目前光伏行業確實已進入瘋狂內卷的時期，各個環節基本產能過剩。除了內層砂和EVA粒子環節存在結構性緊缺外，其他環節從硅料、硅片、電池、組件、再到光伏玻璃、膠膜，到今年年底產能都處于過剩狀態。所以其實說現在光伏行業內卷加劇，階段性產能過剩其實是對的。

(資料圖)

（見智研究根據公開資料整理估算）

但是市場也有另一種聲音認為產能過剩屬于正常現象，不必大驚小怪。因為資本逐利屬性，只有利潤高的行業，必然會吸引大量玩家，進而產能過剩，但是這種觀點是認為光伏行業與其他行業不同的點在于，成長性高，市場空間大，所以這種階段性過剩的局面會隨著市場規模的擴張所帶來的增量吸收。認為從產業規律看，會從階段性過剩，再過度到供不應求。

見智研究認為，客觀而言，目前光伏產能的確是過剩了，但是這個行業的市場空間確實很大，雖然隨著滲透率的提升，邊際增速在下滑，但因為天花板高，所以也不必太過悲觀，而且光伏行業技術迭代非?？欤恍├袭a能跟不上新技術節奏，自然會變成落后產能，也不必大驚小怪。

目前光伏行業整體滲透率在30-40%，在成長期到成熟期的過程中，必然會先是老玩家擴產、然后新玩家也入局，最后新老玩家都為了搶占市場份額紛紛擴產，目前就是這個階段，接下來就會面臨產能出清，也就是在瘋狂價格戰之后，會有大部分企業因為高成本、或者同質化的問題被淘汰，達到落后產能出清，然后在不斷反復洗牌中被留下的企業才更具核心競爭力。

02 復盤歷史，窺探此輪光伏戰終局

所以說，按照目前光伏產能過剩，競爭過度的局面，接下來必然會面臨有的企業勝利，有的企業失敗。

但光伏打價格戰也不是第一次了，我們復盤下光伏成長史，嘗試為勝利者找出活下來的規律。

先說一個當年響當當的龍頭無錫尚德，風光無限的無錫尚德在2001年成立，然后2005年在紐交所上市，是當時國內光伏市值最大的公司，當時正處于光伏大爆發的時代，2005-2010也就是剛上市的前5年，公司發展飛速。

但當時行業隱憂沒有被尚德重視到，就是我國當時光伏市場原材料、技術和市場都嚴重依賴國外，基本產業鏈各個環節全要看歐美臉色。

回到現在，我們再看著各種新玩家紛紛入局硅料，似乎沒提到過硅料生產壁壘問題，然而在2010年前，中國也是沒有硅料生產的先進技術的，都是指望海外，正因如此，曾經硅料被外資炒到500美元/kg，即便如此，但是中國光伏企業還都搶著買，即使這么高的成本企業早已虧損，但是因為惡性競爭，因為要搞死對手方，搶渠道，供應，最后自然就一起玩完。

其中自然就有尚德，當時尚德就是認為長期趨勢沒問題，與美國巨頭MEMC約定以低于100美元/kg的價格鎖了十年長單。而且當時雖然也希望把技術國產化，但終究企業選擇賺快錢的短視行為，哪怕轉過來的都是西方落后和高污染的硅料生產工藝，也要瘋狂擴產，在不懂先進技術、成本管控不行等壁壘匱乏下，中國生產出來的硅料成本很高，且除了硅料外，其他環節的技術基本都是引進國外，然后賣到國外。

隨后，金融危機爆發跌價歐美“雙反”，徹底擊垮了當時的光伏業，因為本來就盲目擴張了，然后90%依賴海外的市場被阻斷了，所以行業嚴重產能過剩，大批大批企業倒閉，還有曾經簽了十年高價硅料的尚德，大幅虧損。

對比現在，其實可以發現雖然現在光伏行業產能過剩，盲目擴張，似乎依舊能看到當年短視的影子，但今時早已不同往日了，因為我國光伏現在已經是全球第一了，不必再看海外臉色了，所以市場各方面的消納能力沒問題。且2018年“531”之前的光伏行業都是靠補貼驅動的，而2019年后光伏市場從政策導向變成市場導向，開啟平價時代，成為成長性非常高的賽道，也就是說，新能源這塊我國已經打通了，即使產能過剩，也不會再面臨曾經那樣慘烈的困局。

但即使行業不會復盤過去慘烈史，攤在個體身上仍然悲喜不同。以尚德為例，當然尚德的失敗肯定是有時代因素的，但就個體而言，比如尚德對局勢判斷的失誤，盲目擴張，高負債率；且對多晶硅價格走勢的誤判，2006年簽了高價長單，最終成為噩夢。

而在2006-2007年的另一端是隆基決定單晶路線的元年，可以說尚德和當時的隆基走的是兩條完全相反的路，最后的結果天壤之別。從后視鏡看，隆基比尚德高明的點在于，沒有盲目染指硅料，而是走了一條孤獨者的路，因為當時多晶硅是主流，堅持單晶的少數派自然是不被認可的。

簡單復盤了下光伏龍頭的興衰，見智研究認為，時代的不可抗力自然是巨大的，不可抵抗的。但是從企業經營角度，也是有借鑒的因素，第一、盲目擴產不可取，如果錯誤預判了趨勢必然會面臨虧損，甚至出清的結局；第二、賺快錢的模式終究難以持久，因為不符合商業規律，基本盤硬實力儲備不足，無法支持長期成長。第三，光伏行業變化太快，隆基的成功其實主要是押對了單晶的路線，對應現在，其實大家也都知道了技術路線的重要性，所以N型電池時代，TOPCon、HJT、鈣鈦礦八仙過海都各顯神通，哪種技術究竟是終局，是十分考驗企業家戰略眼光和技術實力。第四、今時不同往日，現在是能源互聯時代，單一在光伏領域內卷是否還具備性價比？看隆基在布局氫能等各種路線可見龍頭的戰略思路發生了變化，但是這種預判是否會真的變成未來的現實也很難說清。

簡言之，對于光伏企業而言，歷史的經驗告訴我們，決策上的一步失敗，最后可能滿盤皆輸。

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