隨著資本市場將目光集中到日本，日本的資產負債表又想奮斗了。

周四，日本財政部報告稱，今年前三個月，日本企業不包括軟件的資本支出環比增長了2.7%，這一數據強于內閣辦公室早些時候估計的0.9%，且為連續第四個季度增長。

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彭博指出，在去年年底的技術性衰退后，日本經濟今年受到具有彈性的私人和企業消費的推動，一季度增長超出預期。而強勁的資本支出有望進一步推高第二季度的經濟數據。

日本銀行Tankan調查也顯示，企業投資欲望正在回升，這同時也令他們面對大約四年以來最嚴重的人力限制，而制造商的投資也在增加。

瑞穗研究與技術公司的高級經濟學家Saisuke Sakai認為，入境旅游需求的恢復為日本經濟復蘇提供了條件：

非制造業的資本投資特別有彈性，因為國內的服務消費正在回升，而且入境需求將開始真正恢復。

標普全球市場情報首席經濟學家Harumi Taguchi說：

這些數字比預期的要強。制造業增長相當好，特別是汽車和加工行業。

日本資本支出超預期增長的背后，是海外投資者今年以來對日本市場的接連追捧。

華爾街見聞此前曾介紹，在“股神”巴菲特的加持下，“日特估”的熱浪席卷全球，國外投資者瘋狂“涌入”，將日本股市推上三十三年新高。

年初至今，日經225指數累計上漲近22%，東證指數年內已累計上漲逾15%。漲幅均超過了標普500指數（9.97%），在全球主要股指中的表現僅次于納指(31%) 。

與此同時，日本金融業巨頭也正加速打入美國市場。

上周，瑞穗同意以高于市場一倍多的價格收購美國精品銀行Greenhill，后者今年在全球并購咨詢方面排名第75位。4月份，三井住友同意將其在杰富瑞的持股增加兩倍，而日本最大銀行三菱日聯已于摩根士丹利維持了十多年的聯盟關系。

隨著“日特估”概念股的爆火，日本股市的資本回報率大幅拉升，但另一邊，日本投行們轉向利潤更高、占資產負債表較少的收費業務的壓力越來越大，它們在華爾街的野心變得更加緊迫。

曾經：“躺平”的資產負債表

但在日本市場本輪的火熱之前，是日本企業在經濟衰退后，長達數十年的資產負債表衰退。

資產負債表衰退理論，源于日本學者辜朝明對美國大蕭條和日本經濟衰退的研究：

1990年日本出現了經濟危機，私營企業不愿意繼續借錢，他們想要削減債務且不希望繼續投資，這就使得日本經濟陷入了通縮漩渦，而為了刺激經濟，日本央行開始降低基準利率，然而，無論日本央行如何降低利率，只要私營企業還在減少債務，經濟就不會得到提振。

辜朝明認為，當資產價格大幅下跌，私人部門的經濟行為目標從追求“利潤最大化”轉向追求“債務最小化”，企業將大部分收入用于還債，不用于再投資，更不會從銀行貸款用于投資；家庭將大部分收入用于還債，同時減少消費，基于銀行信貸的消費逐漸消失。

在此流程下，信貸循環陷入停滯，私人部門收入下滑形成惡性循環，直到微觀主體的資產負債表得到修復后，經濟運行才恢復到正常狀態。

由于日本私人部門借貸意愿此前持續的低迷，辜朝明在今年2月，日本央行行長換屆前夕還曾表示，如果無法改變日本私營企業沒有借貸意愿的現狀，無論日本央行行長是誰，日本經濟都將重新陷入通緊漩渦。

不過，隨著“日特估”的崛起，日本的資產負債表可能又要開始奮斗了。

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