從周四開始，美股似乎進入了“融漲”期（Melt-up），即投資者在不想錯過股市上漲機會的羊群效應下蜂擁買入，導致資產價格突然持續上漲，而非基本面有所改善。

6月1日即6月首個交易日，由于市場大幅下調對美聯儲6月繼續加息的預期，午盤后美股漲幅迅速擴大并不斷刷新日高，最終標普500指數和納指均漲1%且齊創九個半月最高，科技股更多的納指100創去年4月初以來的近16個月最高。

6月2日本周五，美股延續大漲姿態。與經濟周期密切相關的道指最高漲700點或漲超2%，很長一段時間以來終于“久違地”領漲主要指數，標普大盤和納指漲超1%，納指盤中與納指100一道均刷新去年4月以來的16個月高位。

(相關資料圖)

而且周五美股漲勢“均勻”，標普11個板塊悉數上漲、廣泛反彈，其中與經濟相關的材料板塊漲超3%領跑，工業和能源股漲超2.5%。而衡量未來30天標普大盤隱含波動率的“恐慌指數”VIX跌超6%至14.62，創2021年來最低，若收盤不足15將是2020年2月來首次跌破這一門檻。

也是周五，在成分股3M和卡特彼勒等工業龍頭強勢大漲8%的推動下，道指周內止跌轉漲，美股盤初大漲前還曾周內累跌，接近收盤已經變為單周漲近2%。

標普500指數和納指本周也累漲約2%，在AI熱潮的助攻下，納指還將創下2020年1月以來的首個六周連漲紀錄。標普大盤則交投于2022年3月美聯儲開啟本輪加息周期之時的平盤位附近，儼然忘記曾因加息陷入過熊市。

與此同時，市場避險情緒明顯退潮。COMEX 6月黃金期貨收跌超1%，美債價格跳水、收益率快速拉升，兩年期美債收益率升超10個基點，美元指數也迅速轉漲，兌日元創兩周來最大單日漲幅。

各大類資產如此表現，其實也頗為令人費解。畢竟周五公布的美國5月非農就業是市場預期中值近兩倍，就業市場遲遲不降溫，且通脹一直高于2%的目標，已令與美聯儲會議掛鉤的掉期合約，完全消化了7月FOMC加息25個基點的預期，即非農數據原本應被鷹派解讀。

更何況，還有一種聲音正在給炙手可熱的AI大潮潑冷水。近期一腳踏入“萬億美元市值俱樂部”的英偉達有一家長期投資者宣布部分獲利了結，理由是AI過熱：“我們會加倉AI科技股嗎？鑒于AI估值太高，我們越來越不那么確定……如果漲勢繼續，我們甚至會變得更加謹慎?！?/p>

在正常的市場環境中，上述新聞本應引發AI概念股出現一波異動，但結果確實英偉達僅下跌超1%，幅度并不算大，微軟和谷歌等AI巨頭追隨大盤一同漲超1%。

有一種對于市場為何陷入融漲模式的解釋是：風險資產飆升，是因為投資者對經濟不景氣的擔憂結束，美國國會參議院投票批準了債務上限法案，即將交由總統簽署生效，也排除了一大風險。

美股研投網站The Motley Fool指出：

“投資者在周五得到了他們想要的消息。美國經濟似乎表現良好，承受住了更高利率的壓力，迄今并未對勞動力市場造成重大破壞，主要市場基準指數在午盤大幅攀升，道指更是領跑?！?/p>

華爾街見聞市場文也提到，非農報告傳遞的信號并不一致，盡管新增就業遠超預期，但失業率意外不降反升，創七個月新高和三年來最大環比升幅，平均時薪增長放緩，同比增速略低于預期：

“外加美國參議院繼眾議院之后也通過議案提高債務上限，債務違約風險解除，強勁的就業增長體現經濟在貨幣緊縮打擊下仍有韌性，得到雙重支持的美股高開?！?/p>

金融博客Zerohedge則援引摩根大通市場情報策略師Andrew Tyler的說法稱，“遠超預期”的就業報告并沒有影響到市場熱情，即便加息可能性隨后上升，這是因為市場反彈主要受到了期貨交易員和散戶的積極涌入的支持，技術位和倉位仍然是當下唯一重要的事情：

“值得注意的是，我們的期貨柜臺注意到，截至周四美東下午4點，E-迷你標普500指數期貨（代碼：ESM3）被凈購買了約59億美元，大部分購買發生在美股盤中。

當日，標普500指數中有73%的證券（即11個板塊中有9個）收漲，顯著高于年初至今的比例為45%。我們看到追蹤市場動能的贏家和輸家都增加了風險敞口?！?/p>

摩根大通現金交易員Matt Reiner也稱，從周四下午開始，美股個股的空頭回補速度在加快，對沖需求也在上升，個股因大漲而暫時觸發熔斷的幅度限制在上移：

“就算表現不佳的核心個股也被大量購買，防御型板塊也迎來新的長期需求。資金流動正在向市場邊緣轉移，這一切都導致了對股價表現的追逐。

我認為最值得注意的一點是，這個市場中目前沒有人大規模拋售。有一些小幅出售確實存在，但基本沒人做空，也絕對沒有人斬斷并退出大幅獲利的倉位?！?/p>

不過，素來以毒舌著稱的Zerohedge提醒到，市場目前的走勢確實像是進入了融漲期，但當投資者突然意識到美國財政部馬上將發行多少新債來補充現金消耗、進而吸納走多大量的流動性時，也許情況就會發生逆轉。

更何況，7月加息已被交易員視為“板上釘釘”，狂歡也許難以為繼。

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