隨著債務危機解除、銀行業壓力緩和，風險偏好持續回暖之際，衡量銀行間融資緊張程度和金融系統流動性狀況的重要指標——美聯儲隔夜逆回購（ON RRP）的使用規模跌至一年來低谷。

(資料圖)

美東時間6月15日周四，共有103家參與機構在美聯儲的ON RRP中合計投放1.992萬億美元，總規模自去年6月2日以來首次跌破2萬億美元。

至此，ON RRP的使用量已較去年12月30日的創紀錄高位2.554萬億美元減少5620億美元、降幅22%，較前一日周三環比減少117億美元、降幅5.5%。

今年3月硅谷銀行倒閉引爆銀行業危機，5月債務上限談判持續拉鋸，債務違約風險緊逼，債券發行不足，貨幣基金不得不選擇將現金存放在美聯儲的ON RRP工具中。

在本月初美國總統拜登簽署法案、有效暫停債務上限生效直至2025年后，美聯儲的加息周期又走到尾聲，涌入ON RRP工具的貨幣基金開始撤出，有望成為美國財政部發債的“接盤俠”。

此前為避免觸及債務上限而想方設法“節流”的美國財政部要放開手腳舉債。上周三財政部稱，其現金余額此前一周達到2017年以來最低水平，將在9月前恢復到正常水平。

美國財政部的官員當時表示，目標是，讓簡稱TGA的財政部主要支付賬戶現金余額達到6000億美元。

華爾街見聞文章隨即指出，華爾街分析師日前擔心，美國發債潮將“吸干”萬億流動性，新發債的龐大規模將推高政府債券的收益率，吸走銀行存款中的現金。

華爾街“明星分析師”Michael Hartnett預計，由于全球央行量化緊縮（QT）以及美國財政部補充TGA賬戶現金，全球未來三到四個月將減少超過1萬億美元流動性，可能接近1.5萬億美元。

摩根大通估計，到2023年底，美國政府將需要借入1.1萬億美元短期國庫券，在未來四個月凈發行8500億美元國庫券。這些債券的發行將使買家“不知所措”，擾亂市場，提高短期借貸成本。

道明證券策略師Gennadiy Goldberg預計，美國國債發行將出現除2008年金融危機和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”，并將其比喻為“洪水即將來臨”。

貝倫貝格多資產策略主管Ulrich Urbahn警告，股市將會大幅下跌?；ㄆ祛A計，在大規模的流動性縮減后，標普500指數兩個月內的跌幅中值可能達5.4%，高收益債券息差可能出現37個基點的震蕩。

一些分析師認為，在結果最好的情況下，貨幣基金將成為本輪美債發行的主要出資人。貨幣基金和美聯儲ON RRP此前都被視為減震器。

也有分析師指出，要想讓貨幣基金“接盤”，政府需要通過提供更高的國庫券收益率。ON RRP上周的年化收益率在5.05%左右。如果投資者預計美聯儲將繼續收緊貨幣，他們可能會將現金留在美聯儲，而不是購買短期國債。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：