(資料圖)

周五是“四巫日”，這是美股每個季度一次的金融衍生品到期日，發生在每年3、6、9、12月的第三個星期五。在這一天，股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。與之相伴的是交易量大幅增加，股票和衍生品價格大幅波動。

據媒體援引衍生品分析公司Asym 500創始人Rocky Fishman的估計，約有相當于價值4.2萬億美元的股票和指數合約在本周五到期。伴隨著AI熱潮推動美股大反彈，今年的這一規模比去年同期高20%。

當前美股估值處于高位，自去年10月底以來強勢反彈、進入技術性牛市，打破了反對者的聲音；但同時，美國經濟衰退的擔憂揮之不去，華爾街諸多分析師基于宏觀基本面看衰美股。在這種情形下，衍生品市場的保護是必要的。

處于防御姿態的投資者試圖通過看漲期權來投資大型科技股等領漲股。在期權到期日，華爾街投資經理們通常會選擇將現有頭寸滾動到之后的期限，或是開立新的頭寸。

Cantor Fitzgerald公司的股票衍生品交易主管Matthew Tym認為，當前交易員們可能會滾動他們的看漲期權頭寸，也即將周五到期的頭寸滾動到之后的期限，尤其是那些OTM的看漲期權。理由是，人們對股市的整體持倉還不夠高，需要持有倉位。不過這種操作對市場的整體影響未知。

OTM（out of the money）意思是虛值期權，是指行權價格大于標的資產當前價格的看漲期權，或行權價格小于標的資產當前價格的看跌期權。ITM（in the money）意思是實值期權，是指行權價格小于標的資產當前價格的看漲期權，或行權價格大于標的資產當前價格的看跌期權。

通過期權進行對沖的機制大致是：當交易員賣出看漲期權時，他們實際上是在押注標的資產會下跌。為了抵消這種不必要的方向性風險，交易員通常會買入一些資產以保持中性頭寸。看跌期權類似。

分析人士指出，當前美國期權市場的規模已經非常大，以至于它正在影響股票市場的格局，一系列與期權相關的策略推動了美股大盤近日的上漲：

最近投資者急于買入看漲期權并平倉他們之前的看跌期權頭寸，為美股大盤的上漲推波助瀾。還有一類操作也會推升美股大盤。比如，一些交易員在本周五到期前買回深度ITM的看漲期權，然后賣出下個月到期的新合約，這個過程要求他們購買股票作為對沖。在今年3月銀行業動蕩和5月美國債務上限危機深入期間，投資者對看跌期權的需求很高。而這對應的是做市商們賣出看跌期權，為了實現中性倉位，做市商需要拋售股票以對沖風險。而在6月，隨著風險事件的平息，投資者撤回相關押注，所有上述操作都會扭轉，也就是做市商們買入股票，提振了6月的美股上漲。近幾個月還發生的重要事件是市場瘋狂擁抱人工智能。RBC資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，“就在幾個月前，我還記得投資者壓倒性的悲觀共識。拐點是什么時候開始的？更好的經濟數據，來自英偉達的井噴財報，以及低配股票的投資者那種熟悉的、火車即將離開車站的感覺?！?p>本周四，也就是四巫日的前一天，在沒有明顯消息的刺激下，美股全線大漲，三大美股指齊漲超1%。本周五四巫日當天，美股午盤持續下跌，今年上漲的先鋒納斯達克指數跌幅居前，收跌近0.7%。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：