被譽為“國內模式動物三巨頭”的藥康生物（688046.SH）、南模生物（688265.SH）和百奧賽圖（2315.HK）即將齊聚A股。

日前，百奧賽圖向科創板遞交了IPO申請。

(資料圖)

這是百奧賽圖繼2022年9月登陸港股完成5.41億元的募資計劃后，再度向資本市場伸手。

此番IPO，百奧賽圖計劃發行不超過1億股、募集18.93億元，投向“藥物早期研發服務平臺建設”、“抗體藥物研發及評價”、“臨床前及臨床研發”等項目的建設以及補充流動資金。

雖然百奧賽圖在三巨頭中收入規模最大，但虧損同樣位居榜首——2020年至2022年營業收入分別為2.54億元、3.55億元和5.34億元，同期歸母凈利潤分別為-4.28億元、-5.46億元和-6.02億元。

斥巨額資金推進“千鼠萬抗”的實驗鼠研發項目以及創新藥開發，是百奧賽圖虧損的重要原因。

2022年百奧賽圖的研發費用和研發費用率分別達到6.99億元、130.96%。同期藥康生物、南模生物的研發費用率分別僅為21.78%、16.05%。

百奧賽圖何時可以實現盈利，受到多方關注。

作為藥物開發的重要工具，可以模擬人的各類疾病的動物模型是目前驗證臨床前藥效的“金標準”之一。

弗若斯特沙利文數據顯示，2019年全球動物模型支出占藥物發現及臨床前研發投入的比例達24.90%，但同期中國的比例僅為5.60%。

如此來看，中國的動物模型市場仍有較大的增長空間。

“國內模式動物三巨頭”即將齊聚A股。2021年、2022年，南模生物、藥康生物分別登陸科創板。如今百奧賽圖也向A股發起了沖刺，日前已向科創板遞交了IPO申請。

這三家公司的動物模型主要聚焦實驗鼠。

作為基因與人類高度相似的動物之一，小鼠是目前應用最為廣泛的實驗動物。

“小鼠生理生化及生長發育的調控機理和人類基本一致：在小鼠基因組中引入人類疾病的致病突變，可以導致小鼠產生和臨床類似的疾病表型?！鄙耆f宏源醫藥分析師陳燁遠指出，“99%的人類蛋白編碼基因在小鼠基因組中具有同源基因，在進化和功能上高度保守性?！?/p>

目前百奧賽圖的實驗鼠涉及基因編輯人源化、腫瘤、自身免疫以及代謝等各類疾病領域，已成為重要收入來源，銷售收入從2020年的0.66億元上升至2022年的1.69億元，同期占比從26.24%提升至31.75%。

百奧賽圖的總收入居“國內模式動物三巨頭”之首。

2022年百奧賽圖的營業收入已達到5.34億元；同期藥康生物、南模生物的收入分別為5.17億元、3.03億元。

但百奧賽圖的虧損同樣不遑多讓，2022年已達到-6.02億元；收入規模與前者相近的南模生物，同期歸母凈利潤為-0.05億元；同期藥康生物的歸母凈利潤為1.65億元，是三巨頭中唯一一家實現盈利的企業。

主要原因在于百奧賽圖的研發費用遠高于其他公司，2020年至2022年分別為2.76億元、5.58億元和6.99億元，同期研發費用率分別高達108.98%、157.52%和130.96%。

以2022年為例，藥康生物、南模生物的研發費用分別僅為0.83億元、0.66億元，二者同期研發費用率分別為21.78%、16.05%。

百奧賽圖巨額研發費用的投向之一是“千鼠萬抗”計劃。

所謂“千鼠萬抗”是百奧賽圖基于自主研發的全人抗體小鼠RenMice平臺，通過靶點敲除（Target KO）得到針對人體內千余種潛在藥物靶點的靶點敲除實驗鼠，并針對每種Target KO實驗鼠免疫后得到的數百種針對該靶點不同表位的抗體分子。

公開資料顯示，千鼠萬抗計劃有望完成1000多個潛在藥物靶點的開發，每個靶點或可獲得400-500個的全人抗體序列，從而形成具備40-50萬個全人抗體序列的抗體庫。

“報告期內，隨著研發團隊規模的擴大，‘千鼠萬抗’計劃的逐步展開以及在研管線的不斷推進，研發投入逐步加大，公司研發費用相應增加。”百奧賽圖解釋稱。

不少市場人士認為，靶點枯竭成為創新藥企不得不面臨的窘境，這導致PD-1等靶點不斷掀起“內卷”。如此背景下，千鼠萬抗計劃若能為藥企提供更為豐富的靶點選擇，則有可能成為百奧賽圖未來業績的重要增長點。

不僅如此，百奧賽圖的千鼠萬抗計劃所使用的“RenMice小鼠平臺”布局還領先其他同類的A股企業。

例如百奧賽圖早在2020年就已經建成了這一平臺，并在2022年末已累計授權17家公司；但今年6月藥康生物才宣布正在搭建全人抗體鼠NeoMab平臺。

百奧賽圖的野心并不小。

除充當“賣鏟人”外，基于動物模型等稟賦優勢，百奧賽圖還在進軍創新藥開發領域。

從在研管線來看，百奧賽圖正在避免與同類企業陷入“內卷”的境地。

截至申報前，百奧賽圖布局了針對胰腺癌的CD40靶點藥物YH003、軟組織肉瘤的CTLA-4靶點藥物YH001等共計10個在研產品。

其中進展最快的是YH003，目前全球多中心臨床項目均進入2期實驗階段。

據百奧賽圖援引弗若斯特沙利文的數據顯示，中國CD40腫瘤抗體藥物的市場規模將于2026年、2030年分別增至6億元、47億元，2026-2030年的復合年增長率為68.8%。

理想很豐滿，現實很骨感。

CD40靶點藥物的研發難度較高，目前全球暫無相關藥物獲批上市。

公開數據顯示，目前僅有國際藥企Horizon Therapeutics（HZNP.O）的CD40藥物挺進了3期臨床試驗，而強生、羅氏、諾華等大廠均以失敗而告終。

正因如此，百奧賽圖的YH003藥物研發能否成功，仍具有較大的不確定性。

但左手實驗動物、右手創新藥研發，給百奧賽圖帶來了一定的資金壓力。截至2022年末現金及現金等價物余額僅為6.11億元。

這或許也是百奧賽圖在港交所上市10個月、募資5.41億元后，再度向科創板發起沖刺的原因。

相比去年9月登陸港股，此次百奧賽圖此番IPO募資額提高了超2倍。

此次百奧賽圖擬募集18.93億元，投向“藥物早期研發服務平臺建設”、“抗體藥物研發及評價”、“臨床前及臨床研發”等項目的建設以及補充流動資金。

市場對百奧賽圖的“回A”募資投向頗有微詞。

部分媒體質疑此番募資主要投向了“建房子”。

具體來看，百奧賽圖計劃在“藥物早期研發服務平臺建設”項目中投入5.98億元，其中超5成均從屬于建筑工程款，主要用于中國模式動物基地的建設；“抗體藥物研發及評價”項目的計劃投入金額為3.95億元，其中超4成同樣是建筑工程款。

這與此前百奧賽圖登陸港股時主要將資金投向核心產品研發以及千鼠萬抗計劃的推進，存在較大的差異。

信風（ID:TradeWind01）就該爭議向百奧賽圖求證，但截至發稿前尚未得到回復。

“雄心壯志”的百奧賽圖何時能夠不依靠資本市場的“補血”獨立行走，各方正在拭目以待。