卓創資訊監測數據顯示，7月末豬價漲幅擴大，最大單日漲幅接近0.8元/公斤。由于虧損近7個月，養殖端盼漲情緒爆發，散戶普遍壓欄惜售，生豬供應收緊，豬價不斷走高，全國多地豬價陸續突破“8元/斤大關”。

展望后市，豬價會大幅反彈嗎？

(資料圖片)

7月30日，申萬宏源發布報告稱，短期豬價的快速上漲本質上依然是供需基本面的變化，前期產能下降的影響開始在供給端體現。但申萬宏源認為，供給充裕仍是“主基調”，豬價短期反彈難以逆轉中期趨勢，且需求端對于漲價的接受程度理應不高，上游價格的上漲難以順利傳導。

向后展望，需求端相對弱勢，供給端壓力或只增不減，行業仍面臨虧損的壓力。預計后續產能調減延續，能繁母豬產能繼續趨勢性“緩步”下降。機會仍在于 “產能持續去化”的演繹，產能去化帶來供給下降、豬價上行的預期仍在發酵。

短期內豬價反彈是前期產能下降的影響

申萬宏源解釋道，前期產能下降的影響開始在供給端體現。2022 年末至 2023 年初冬季行的疫情對于母豬的生產效率形成了影響，母豬分娩率、產仔數和仔豬存活率均有不同程度下降。

仔豬出生數彼時出現了一定程度的下降：從豬業分會的數據看，2023年1月、2月的仔豬出生量環比降幅分別為 0.78%、2.95%。出欄體重下降，大豬存欄減少，供應短期階段性偏緊。

根據涌益咨詢數據顯示，2023年7月21日全國外三元生豬平均出欄體重為 120.06 公斤，環比繼續下降。

大豬（130kg 以上）存欄占比明顯下降至 4.32%。市場對于大豬的需求無法被滿足，大豬價格明顯上漲。豬價上行背景下，養殖場戶壓欄惜售，主動增加出欄預期體重；同時，在對于后期豬價預期回暖的背景下，二次育肥情緒也明顯上升。

短期市場供給明顯減少。短時間看漲情緒下的上游供給下滑致使合適豬源明顯減少，屠宰量收豬難度明顯提升，被迫提升價格收豬。

豬價短期反彈難以逆轉長期價格趨勢

但申萬宏源指出，短期的壓欄和二次育肥實際上是延后當期供給的行為，本質上沒有改變供給的實際水平；且需求端對于漲價的接受程度理應不高，上游價格的上漲難以順利傳導

供給充裕仍是“主基調”，豬價短期反彈難以逆轉中期趨勢。前期能繁母豬存欄的絕對下降幅度不高，加之調減中母豬生產效率（PSY、MSY、存活率等）的提升，實際仔豬出生量降幅有限，商品豬供給或仍然充裕。

產能“緩步”去化中或有加速：根據國家統計局數據，2023 年6月末全國能繁殖母豬 4296 萬頭，較 2022 年年末下降 2.14%。母豬存欄單月降幅有限。

但去化的加速可能由三種因素共同主導：①養殖虧損時間長：前期持續的豬價低迷已經延續半年，養殖持續的虧損，且大概率在短期的豬價反彈、回落中延續虧損態勢；

②仔豬補欄旺季但需求低迷，價格低位震蕩。當前 15kg 仔豬的平均價格為460 元/頭，基本上位于部分母豬場的成本線下方，養母豬外銷仔豬群體持續中度虧損。

③近期雨水等外部極端天氣較多，容易造成部分地區階段性疫情的散發。

向后展望，需求端相對弱勢，供給端壓力或只增不減，行業仍面臨虧損的壓力。預計后續產能調減延續，能繁母豬產能繼續趨勢性“緩步”下降。

機會仍在于“產能持續去化”的演繹，產能去化帶來供給下降、豬價上行的預期仍在發酵，行至當下，量增快、成本優的豬股定價模式已形成一定的市場共識。向后展望，企業的資金儲備與養殖成本差異有望得到進一步的定價。

本文觀點主要來自申萬宏源研究報告《如何看待短期豬價的快速上漲》作者：朱珺逸A0230521080004、趙金厚A0230511040007，有刪節

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