“股王”貴州茅臺（600518.SH）交出一份略超預期的半年報。

8月2日晚間，貴州茅臺發布2023年半年報。報告期內實現營收695.8億元，同比增長20.76%；實現凈利359.8億元，同比增長20.76%。相比此前披露的經營數據報告，營收略低于預計的706億元，凈利略超預期的356億元。

分產品來看，茅臺酒和系列酒分別貢獻營收592.8億元和100.7億元，分別同比增長18.6%和32.6%。

(資料圖片僅供參考)

分渠道來看，直銷渠道和批發渠道分別貢獻營收314.2億元和379.3億元，分別同比增長50%和3.6%，直銷占比達到45%，而上年同期僅有36%。

理論上盈利表現更好的直銷渠道比重提高，貴州茅臺的凈利表現應優于營收表現，但報告期內二者增速表現同步，均為20.76%。

這或與報告期內，貴州茅臺的費用支出增多有關，其銷售費用同增18.52%，管理費用則同增5.43%。

自貴州茅臺現任董事長丁雄軍上任以來，貴州茅臺的渠道改革與新品推出動作不斷。

7月29日，在與蒙牛合作之后，貴州茅臺再度牽手中街集團推出新品冰淇淋，售價29元。但賣冰淇淋與賣酒，尤其是賣茅臺酒的邏輯并不相似，這部分業務能帶來多少增量還待觀察。

另外值得注意的是，報告期內貴州茅臺的營業成本同比大幅增長25.52%至57.1億元，財報中歸因于“本期銷量增加、生產成本增加及產品結構變化”。

其合同負債欄目也有較大變動，同比減少52.6%至73.3億元，財報中給出的解釋為“主要是經銷商預付貨款減少”所致。

這一欄目的變動預示著貴州茅臺經銷商的打款方面或有所變化。

北京某AMC系券商食品飲料分析師對信風（ID：TradeWind01）表示，貴州茅臺的經銷商打款節奏沒有變，按月度進行打款。

信風（ID：TradeWind01）詢問貴州茅臺相關人士上述成本以及合同負債欄目的變化，但截至發稿未獲得回復。

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