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美股“渡劫”:超過(guò)700億美元的系統性?huà)伿垡挥|即發(fā)?

周五美股暫時(shí)止住了“黑色星期三”以來(lái)的跌勢,但還沒(méi)有擺脫真正的威脅。


【資料圖】

本周四中長(cháng)期美債收益率飆升引發(fā)股市下跌達到高峰時(shí),野村策略師Charlie McElligott就警告,需要開(kāi)始考慮,對波動(dòng)率敏感的系統性策略可能遭遇更大規模的沖擊。如果美股加速下行,可能發(fā)生大拋售的一個(gè)領(lǐng)域將是波動(dòng)率控制(VC)。

McElligott最近幾周一直警告,過(guò)去六到九個(gè)月,來(lái)自VC領(lǐng)域的沖動(dòng)性股票資金重新配置買(mǎi)入帶來(lái)了風(fēng)險,近來(lái)波動(dòng)率已被壓垮,這只會(huì )增加VC可能名義拋售的不對稱(chēng)性和凸性。

本周三的美股大跌就是一個(gè)體現VC風(fēng)險的例子。McElligott指出,假設當天標普500指數反彈,收盤(pán)時(shí)回到單日持平或者零變動(dòng)水平,VC就會(huì )增加32億美元的股票配置資金,但如果收盤(pán)時(shí)標普跌2%,隨著(zhù)不對稱(chēng)性加劇,預計后續美股的拋售規模就會(huì )高達271億美元。

標普周三實(shí)際上收跌約1.4%,不是跌2%的最差結果,但肯定也有約150億到200億美元的拋售。

不過(guò),威脅美股的不只是VC,還有商品交易顧問(wèn)(CTA),也就是所謂的管理期貨基金。

高盛的衍生品交易員、資金流策略師Scott Rubner周五發(fā)布報告指出,假如拋售持續,CTA本月可能被迫拋售的規模將多達720億美元,因為拋售會(huì )觸發(fā)更系統性的拋售,所以它是自我強化的。

Ruber警告,現在要進(jìn)入今年流動(dòng)性最差的兩周,市場(chǎng)的技術(shù)面資金流已顯著(zhù)惡化。高盛的六個(gè)模型都顯示,CTA在徹底洗劫資金供應。

他預計,

未來(lái)一周內,若美股下跌,將產(chǎn)生多達15億美元的CTA拋售,若收平,將吸引多達10億美元的CTA資金買(mǎi)入,若上漲,則CTA資金流不會(huì )有買(mǎi)入或賣(mài)出變動(dòng);

未來(lái)一個(gè)月內,若美股下跌,CTA最高拋售規模將為720億美元,若收平,將最多有47億美元買(mǎi)入,若上漲,將有多達10億美元買(mǎi)入。

之所以?huà)伿鄣囊幠?huì )相比買(mǎi)入大得多,是因為截至8月3日,CTA的美股凈多倉規模達到580億美元,略低于過(guò)去五年間的高位水平。

好消息是,目前標普還沒(méi)有接近大跌的門(mén)檻。

Rubner在最新報告中估算,標普的短期支撐位在4444點(diǎn),中期支撐位在4260點(diǎn),長(cháng)期在4240點(diǎn),若失守短期支撐位,將跌1.3%,中期的支撐失守跌5.3%,長(cháng)期的失守跌5.8%。

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