3月31日，2021年(第十九屆)水業戰略論壇在北京舉行。E20研究院執行院長、湖南大學兼職教授、華北水利水電大學客座教授薛濤在論壇上做了題為《三大關系預判“十四五”，從“污水資源化”文件說開去》的主題發言。本文用一萬四千字詳細記錄了薛濤五十分鐘的發言內容精華，以供讀者閱讀。

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一、市場分析中，數據與認知同樣重要

為什么即便有很詳細完善的數據演算分析，很多咨詢公司為企業制定的戰略報告最終無法落地?根據E20研究院常年為企業服務的經驗，我們認為，在市場研究與企業戰略規劃制定中，數據和認知猶如太極的陰陽，同樣重要。如何對制約政策落地的行業生態底層邏輯獲得認知，本次報告以PPP和污水資源化文件為例做個推演。

二、 既要尊重政策的威嚴，也要敬畏市場的力量

按我們對PPP內在商業邏輯的認知重新整理分析的數據，預判和驗證了PPP這七年的波折背后的三大關系的力量，包括當前各地出現的較高的不合規比例。這也正說明不能簡單將每一份中央文件作為圣旨的原因，認知的核心恰在如何盡量精準地對政策的威嚴和市場的力量中建立辯證。

三、分析中央文件的四大維度

基于央地、部委、所有制三大關系來分析政策，具體可以分如下步驟：第一是識別政策的發起部委，這涉及到不同部委對地方政府的影響力和具體手段;第二是多文件交叉演算。每項政策所產生的作用，要與其他文件進行交叉演算、對比、研究才能有全面認知;第三是區分約束性指標和預期性指標;第四是了解“底數不清”的三大表現：包括?本底值的底數不清;?本底值的定義不清;?本底值的效用不清。

四、污水資源化文件帶來的所謂“千億市場”或被高估

近期發布的污水資源化文件受到行業熱議，對市場的效力大部分分析師都做了過于樂觀的判斷。用上述分析政策及市場的邏輯來分析當前近期發布“污水資源化”文件。雖然文件中提出了2025年再生水利用率達到25%和35%硬性指標要求，但以該指標要求做數據推演的基礎卻面臨前述的本底值不清晰的三種表現。

五、“雙城”反差之再生水核算之辨—本底底數不清的陷阱

從缺水程度來看，北京和上海同屬于極度缺水的城市。但從再生水利用率而言，北京目前已經達到了59.6%，而上海0%。而北京再生水利用方向上，河道補水占比高達90%以上。從目前再生水利用方向來看，主要包括：居民沖廁、園林綠地灌溉、道路沖洗/消防、生態補水/景觀用水以及工業回用等。不同的回用方向所需要的設施條件及付費來源不同，這也造成了當前再生水統計口徑上存在模糊地帶?？傮w而言，居民和工業用再生水需要管網以及有明確的價費機制保障，計入再生水幾乎不存在疑問;而河道補水/景觀用水卻在統計口徑上有較大的灰色空間。另外，由于水利部對各地水資源總量的限制，以及對南水北調資源獲取額度的考慮，各地的再生水使用率統計數字很可能是多方因素權衡下所呈現的人為可控的結果。這也正說明了當前再生水本底值本底不清的現狀。

六、“雙城”反差之再生水定義之思

對比北京將近60%的再生水利用率，同為極度缺水地區的上海再生水利用率為0%。這與再生水統計為生態用水所需要的滿足的三大限制條件不無關系，因此對于上海這樣瀕臨“大江大河“或瀕海的城市，無論污水處理的標準有多高，排放的污水不易大量被核算成再生水利用。所以，推動上海再生水利用率的提高，無法參照北京的情況在生態補水上多做文章，而需要在工業或居民端用力。

七、“雙城”反差之不一樣的“缺水”—本底定義不清的陷阱

既然各地的再生水回用率的數據本底不夠清晰準確的作為商機判斷，我們轉而進一步用地區人均水資源量所體現的不同地區缺水的情況來分析不同地區的商機。這又涉及到“水資源總量”的概念的本底定義不清的陷阱，衡量一個地區水資源總量是用當地降水形成的地表和地下水總量來計算，即所謂的“一手水”，而來自其他地區的過境水資源并不計算在范圍之內。因此，對于同樣是極度缺水的北京和上海，實際上的缺水狀況卻大相徑庭。北京屬于真正缺水的地區，長期以來只能靠過度使用地下水來支撐地區水資源需求，因此在再生水利用上也更為急迫。而上海在解決水資源問題的空間比北京要寬松得多，對于再生水利用的被迫性自然也低得多。

八、斷面考核仍是“十四五”投資的驅動因素并綜合評價本文件對各種技術的影響

由上所示，環保部斷面考核仍是地方市政水務領域投資的主要壓力，“十四五”期間，國控考核斷面的數量將從“十三五”的2050個增加到3646個。就污水資源化文件給企業的帶來市場機會而言，文件并未導向污水處理廠大規模提標、管網維護等方面并未過多提及，文件中明確濕地和分散式污水處理的新增機會，而小區中水回用商業機會減少。

九、用五個指標評價再生水的商業性機會—摸清本底值的效用

產業承載力、供水價格、水資源短缺程度、水資源緊缺類型、設施布局、主體博弈等五大指標影響再生水的商業機會。就再生水應用方向的難易程度而言，居民用水中使用再生水非常難;相比之下園林綠化、道路沖洗/消防相對容易;生態補水最最為簡單，而工業上利用再生，在產業承載力較強的情況下，也較為容易。但不同的使用方向上對于技術的需求不同。另外，對于工業領域，供水價格較高的地區，對再生水利用也是利好。

十、“雙重壓力”倒逼工業企業節水及水源替代

污水資源化文件運用于工業領域的商業模式將更加直接，在“用水定額”及“取水許可”的雙重壓力倒逼下，高耗水行業(尤其是缺水地區)或將有很多的再生水利用的需求。典型的包括煤炭開采中的礦井水的循環再生利用，鋼鐵行業的廢水循環及再生利用，以及焦化行業的廢水零排放等。未來企業在治理相關行業廢水時，不僅要考慮“治污”的問題，更重要的要從水資源循環利用及零排放的角度來達到節水的目的，這對當前治理企業提出更高要求，也是未來市場機會之所在。另外，高新技術企業對于高品質再生水的需求，也是當前污水資源化應用的重要方向，值得關注。

十一、一年的行業數據觀察略概

和2019年同期相比，2020年水務PPP和非PPP特許經營項目總體情況保持穩定。從項目數量看，市政污水在庫的項目占比在縮小;從按投資額看，2020年水環境類項目的規模占比較大。51%的水環境項目都集中在長江經濟帶上，長江生態集團在中游地區的水環境項目上占據絕對優勢。除此以外值得關注的是，2020年更多的建筑型央企和平臺型國企擔任水環境EPCO項目的牽頭方。

開場：數據與認識如太極的陰陽，對于市場研究分析同樣重要

今年是“十四五”開局之年，從去年至今，E20收到很多公司的邀請，或者希望我們去為他們在“十四五”的戰略發展提出意見的，或者是希望我們去為他們做戰略咨詢。作為一個服務于圈層企業的研究機構，E20研究院扮演的角色更多的是作為智庫，努力去制作發布行業研究報告，分享給圈層企業高管和大企業戰略部。所以面對這些要求，我們常自顧不暇。我們一年只能接3-4個類似的項目，比如去年的長江生態、海峽環保、廣環投和天津創業的項目，也和代維昭合作了瀚藍、深高速等的咨詢項目。當面對更多圈層企業希望我們能夠參與到他們的戰略規劃的需求時，我們往往選擇對咨詢報告提意見的方式來參與，比如光我去年就看過7-8個企業“十四五”戰略規劃的本子。在閱讀這些報告時，我有一個很強的感受，現在的咨詢公司，也包括金融機構的券商在研究投入的時間和深度上比幾年前都有很大的提高。他們的工具運用純熟、邏輯縝密也注重格式，并做了大量的數據推演和分析。說到數據，在之前我也曾發布過一個一小時的視頻(推薦閱讀：薛濤：一個上岸咨詢人的啟示)，談到如何做戰略咨詢時我也強調了數據的重要性。但是回到我所看過的7、8份戰略規劃報告，雖然形式上很不錯，也有大量的數據分析，但其中大約有70%其實并沒有能反映未來五年行業生態的情況，自然也就無法為企業提供真正能落地的戰略路徑?？梢?，除了數據之外，研究者對于一個行業的內在真相的認知同樣十分重要。

如何解釋在市場研究和戰略規劃中，數據和認知兩者就如太極的陰陽，同樣重要呢?我將用這個報告的拆解分析為例，與大家分享E20是如何努力去分析中國的環保市場，盡量準確預判這個行業發生的變化來為圈層企業提供有價值的信息。

第一個例子可以用過去五年的PPP為例，很好的說明了開始做數據的推演之前，對這個行業真實生態的認知甚至比獲得數據還重要。右上角這張圖發布在2016年10月份在財政部PPP中心官方微信公眾號上(推薦閱讀：薛濤：環保PPP年度盤點，分類后的頂層思考與產業變局)，是我們對PPP商業模式所建立的認知。在第二年年初，當面對上千個當年的成交記錄數據的時候，如果不是基于這樣的認知，我們不會作出左上角這兩張圖。圖表發布在2017年十五屆水業戰略論壇(推薦閱讀：薛濤演講實錄：PPP萬余大數據揭秘PFI影響下水務市場大變局)，也就是四年前。

在這張圖上明確看到，雖然在BOT特許經營這種項目上，北控、首創等A方陣公司依然占據優勢的地位。但是在水環境這類項目上，大量的園林企業、施工企業和建筑型企業都已經平分秋色。因為同樣叫PPP，水環境的PPP和污水廠的PPP完全不是一回事。如果按照財政部官方的三分類，如何就PPP交易數據做分析都無法預判在17年9月份開始的PPP整頓風暴，以及隨后的2018年的東方園林的財務危機。

經過了四年以后，左下角的圖，在這個游戲規則的認知下進一步推演市場的金融環境、政府偏好、企業實力等方面，包括尤其是不同的商業模式下，企業的類型決定了它們群體的此消彼漲。2020年我們看這個數據很明顯，平臺型國企在水環境中間進一步上升，園林公司被國有化。我們的A方陣占比依然是下降的。

這是2016年-2020年整個PPP合規(即嚴格按照財政部相關要求并入庫)的一個統計情況，我們在固廢論壇發過固廢那部分并做了詳細的解釋(推薦閱讀：薛濤：“十四五”固廢行業規劃與產業趨勢前瞻)，據我們走訪觀察，由于各種整頓導致不少地方政府對狹義的規制范圍內的PPP感到疲憊，各地的企業，金融機構和地方政府在強大的融資需求下，三者合力，在市場化程序上已經產生了重要的異變，中央部委看來很難扭轉。這也說明，在未來構建我們的商業模式中，不能把簡單的一個中央的文件當做圣旨，如果每一份都當做圣旨，你們在市場上是寸步難行的。

這個表格里的數據到底體現的是什么呢?從水上來說，污水的BOT如果按照我們財政部的相關文件，應該是100%都屬于PPP項目

關鍵詞： 三大 關系 污水 資源化