“雙碳”背景下，新的發展形式對污廢水處理的節能高效提出更高的要求。近年來，膜產業快速發展，膜技術已廣泛應用于污染物處理的過程中。在高濃度污廢水處理方面，膜技術展現出高效分離及節能環保優勢。近日，專注于高濃度污廢水處理的膜技術應用企業——廈門嘉戎技術股份有限公司(下簡稱“嘉戎技術”)創業板IPO獲證監會同意注冊。

憑借扎實的膜技術研發、豐富的應用實踐經驗及對行業的深刻理解，嘉戎技術已在業務經營、研發和技術工藝等方面積累形成了較強的競爭優勢。此次登陸創業板，有望進一步鞏固行業領先地位。

在手訂單充裕，業績持續向好毛利率高于行業均值

作為國內較早從事基于膜技術進行高濃度污廢水處理的環保企業，嘉戎技術是一家以膜分離裝備、高性能膜組件等產品的研發制造與應用技術為核心，為客戶提供高濃度污廢水處理及清潔生產綜合解決方案的國家高新技術企業。

隨著國家相關環保政策的不斷出臺，以及下游市場需求增長，嘉戎技術業績也穩步增長。

招股書顯示，2018年至2021年，嘉戎技術實現營業收入分別為2.99億元、5.76億元、5.98億元、6.75億元，復合增長率為22.58%;凈利潤分別為8501.9萬元、1.85億元、1.46億元、1.5億元，復合增長率為15.25%。值得一提的是，截至2021年12月31日，嘉戎技術在手訂單金額達6億元，訂單金額比肩2021年全年營收。其中，膜分離裝備、膜組件及耗材在手訂單金額為3.1億元，高濃度污廢水處理服務業務快速增長，在手訂單項目為32個，在手訂單金額為2.96億元。

對于在手訂單金額提高，嘉戎技術表示，主要是因為公司產品、技術及服務已獲得市場認可、環保存量及增量市場的恢復、推出的含蒸發工藝的滲濾液全量化處理工藝及裝備，成為了新的業績增長點、政策的利好進一步促進公司業績持續的增長、擴充銷售隊伍及新增銷售布點等。

在手訂單充足，嘉戎技術今年以來業績表現繼續向好，公司預計2022年1-3月的營業收入為1.3億元至1.6億元，同比上升8%至32.92%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1700萬元至2500萬元，同比上升2.06%至50.09%。

毛利率方面，與同行業上市公司相比，嘉戎技術毛利率高于行業均值，盈利能力突出。據招股書披露，2018年至2020年及2021年1-6月，嘉戎技術的毛利率分別為47.16%、51%、45.05%、43.86%。同期，嘉戎技術同行業可比公司維爾利、金正環保、萬德斯、三達膜、久吾高科、金達萊的毛利率平均值分別為42.28%、42.75%、41.12%、38.81%。

專攻高難度廢水膜處理，持續加大研發投入

在污廢水處理應用領域，隨著待處理水樣成分的復雜和濃度提升，污廢水處理難度逐漸增加，而垃圾滲濾液濃縮液的處理，是目前公認的高難度、高壁壘領域。有別于同行業可比公司，嘉戎技術專注于垃圾滲濾液等高難度、高濃度污廢水處理領域，公司主營業務及產品為膜分離裝備(垃圾滲濾液處理裝備和工業廢水處理及過程分離裝備)、膜組件及耗材以及高濃度污廢水處理服務。

隨著城市化進程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾的產生量日益增加，由此帶來的垃圾滲濾液問題也日趨嚴峻。垃圾滲濾液的處理，具有重要的社會價值和現實意義。

針對國內污廢水的特性，嘉戎技術在傳統工藝技術的基礎上不斷進行消化吸收和科技創新，形成了系列化的DT膜組件產品梯隊，并應用于垃圾滲濾液、工業廢水等高濃度污廢水處理領域，克服傳統產品應用場景較局限的缺陷。與此同時，嘉戎技術根據國內垃圾滲濾液水質情況特點，設計開發了基于DTRO技術的垃圾滲濾液全膜法工藝處理及工業廢水零排放的高倍濃縮等膜分離成套裝備，滿足了國家在滲濾液處理方面嚴格的排放標準。

憑借在垃圾滲濾液達標排放處理方面的多年經驗，嘉戎技術擁有以“生化+膜處理”及“全膜法處理”為核心工藝的處理技術，以公司核心產品集裝箱式垃圾滲濾液處理裝備為例，該產品具有模塊化、標準化特點，能快速交付并投產，滿足客戶用于滲濾液處理以及突發公共事件導致的應急廢水處理需求。

在此基礎上，嘉戎技術還形成了垃圾滲濾液減量化和全量化處理技術，并形成了裝備化的產品。減量化處理采用“HPRO+DTNF”等高倍濃縮膜裝備工藝，可以減少約50%的濃縮液水量;全量化處理則采用“HPRO+(DTNF)+低溫負壓蒸發+固化”工藝，最終可實現垃圾滲濾液的全量化處理。值得一提的是，嘉戎技術自主研發的低溫負壓MVR蒸發器設備，具有標準化、模塊化、高抗污染性等諸多優點，設備性能和技術水平行業領先，使嘉戎技術在高濃度廢水全量化處理方面擁有很大優勢，將成為嘉戎技術未來重要的業務增長點。

從營收來看，報告期內，嘉戎技術80%以上的營收來自膜分離裝備和高濃度污廢水處理服務。截至2021年6月末，嘉戎技術已為超過300個高濃度污廢水處理項目提供膜分離裝備，高濃度污廢水處理服務項目超過60個。市場占有率方面，據安信證券研究所的研報數據推算，2017至2019年，嘉戎技術垃圾滲濾液膜處理裝備的市場占有率約為1.20%、5.06%、7.64%，逐年上升。

除垃圾滲濾液處理及全量化處理技術外，嘉戎技術還擁有高性能膜組件制造技術、工業廢水深度處理與趨零排放處理技術等多項核心技術。專利方面，截至目前，嘉戎技術及其子公司共擁有專利權102項，其中發明專利23項，實用新型專利73項，外觀專利6項。

攻克高難度污水處理的背后，離不開嘉戎技術多年的持續研發投入。招股書披露，2018年至2020年及2021年1-6月，嘉戎技術的研發費用率分別為5.91%、4.76 %、5.98%、7.76%，而同行業可比公司同期平均值分別為4.66%、4.77%、4.74%、5.02%。

下游市場需求持續增長，致力于打通膜技術全產業鏈

與國外相比，我國膜產業雖起步較晚，但受益于政策支持和市場需求增加，近幾年發展速度已超越其它國家。根據銳觀咨詢相關數據，2009年中國膜產業總產值僅為227億元，截止至2019年中國膜產業總產值增長至2773億元左右，期間復合增長率達30%，預計未來有望繼續保持兩位數以上的增速。

水污染處理領域是膜技術的主要應用市場之一。GEP Research的統計數據顯示，2017年中國水處理膜行業市場規模為710億元，同比增長18.3%。隨著國家對水資源環境的日益重視，國家及各個行業主管部門相繼出臺了一系列旨在推動廢水處理及資源化行業發展的政策。預計2018-2020年，中國水處理膜行業市場規模年均復合增長率有望達20%，2020年將達到1227億元，未來膜技術在水處理行業中的市場容量將越來越大，應用將愈發廣泛。

嘉戎技術此次創業板IPO擬募資9.62億元，扣除發行費用后主要用于高性能膜材料產業化項目、DTRO膜組件產能擴充及特種分離膜組件產業化項目、研發中心建設項目、運營網絡建設項目及補充流動資金，募資項目的實施將有助于提升其業績水平和持續盈利能力。

從下游市場需求來看，一方面，我國城鎮生活垃圾生產量和清運量持續增長，預計2020年垃圾滲濾液產生量將達到0.94億噸，處理行業潛在市場規模近百億元，滲濾液達標排放處理市場持續增長。同時，隨著環保督察的常態化導致整改需求與提標改造需求逐步釋放，滲濾液存量改造投資亦提供了廣闊的市場空間。另一方面，工業經濟持續高速發展帶來的工業廢水污染問題也逐漸顯現，膜技術在工業廢水處理領域應用非常廣泛。此外，在物料分離領域，如果汁分離、制藥提純等，膜技術還能在保持有效成分活性的前提下實現高效分離，減少能源的消耗。

嘉戎技術表示，公司的愿景是“致力于成為全國領先的環境技術企業”。圍繞膜技術產品與高濃度污廢水處理服務為基礎，公司將持續為客戶提供高效、節能、環保的膜技術應用解決方案。在拓展產品線及應用領域的同時，在產業鏈上實現縱向延伸，實現高性能膜材料自主生產，打通從膜材料制造至膜技術應用的膜技術全產業鏈。同時不斷豐富其他各類高端環保裝備，力爭成為為客戶提供一體化綜合解決方案的全國領先的環境技術企業。

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