創業板上市委2021年第3次審議會議結果顯示，徐州浩通新材料科技股份有限公司(以下簡稱“浩通科技”)首發獲通過。但經《電鰻快報》調查發現，浩通科技此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是研發能力低、前后數據顛倒以及逃稅被查、現金緊繃等問題，起了外界的關注。

面對《電鰻快報》發去的求證函，浩通科技選擇了閉口不言。

研發能力低于平均線

招股書顯示，浩通科技注重科技創新，堅持以技術進步帶動業務發展，每年投入大量的人力、物力、財力進行技術升級和改造，把產品研發及技術創新作為提升核心競爭力的重要保證。但浩通科技報告期內的研發投入水平遠低于創業板企業的平均水平。

2017年至2020年上半年，浩通科技的研發費用率分別為1.88%、1.4%、2.46%、1.96%。而截至2021年1月6日，東方財富顯示，創業板注冊制企業2019年研發費用率中位數為3.92%，平均研發費用率為4.16%，不論是創業板注冊制企業的研發中位數還是平均數，浩通科技的研發投入與上述指標均存在很大的差距，這與公司聲稱的注重科技創新，每年投入大量的人力、物力、財力提升核心競爭力形成了鮮明的對比。

另外，浩通科技在報告期外還曾出現研發人員斷崖式下跌的情形，2015年與2016年，浩通科技的研發人員數量分別為26人和12人，公司2016年研發人員人數較2015年大幅下降了53.85%，但這一情況正好發生在報告期外。

兩次IPO財務數據顛倒

2016年6月，浩通科技就報送了創業板申報稿，保薦機構為廣發證券。但令人意想不到的是，浩通科技于2017年4月終止審核，結束了第一次IPO的征程。直到2017年6月，證監會官網在公布被否或被終止審查的53家企業名單，浩通科技位列其中，其終止IPO審核的主要問題是，公司客戶和供應商集中度較高，在職員工數量下滑，貿易型客戶銷售收入占比較高。2018年2月，浩通科技再次申報上市，但將保薦機構換成了民生證券，給出的說法是，前次申報會計師內部承接項目標準提高，未達到前次申報會計師內部IPO項目承接標準。不過其自己給出的理由和證監會說法出入很大，表示自己前次申請首次公開發行終止審查，主要原因系根據企業自身經營發展實際需求增資擴股導致股權結構變化，因此調整了上市計劃。經過兩次增資后權益資本增加，業務發展獲得資金保障，報告期內，業務規模持續增長，并認為前次申請首次公開發行終止審查不會對本次發行上市申請造成實質性影響。

尤為注意的是，此前版本顯示浩通科技含貴金屬廢催化劑等二次資源處理2017年和2018年的實際處理量為2407.54噸和2333.13噸，產能利用率為80.25%和77.77%。但上會稿數據變成公司含貴金屬廢催化劑等二次資源處理2017年和2018年的實際處理量變為2333.13噸和2407.54噸，產能利用率為77.77%和80.25%。這兩組數據緣何顛倒?

大客戶涉逃稅被查

浩通科技招股書顯示，該公司既是供應商又是客戶的交易方共有22家，其中中石油、中石化、中海油(山西)貴金屬有限公司、南京東銳等，均在浩通科技2019年前五名客戶之列。值得指出的是，作為浩通科技大客戶和主要供應商的南京東銳，曾因涉嫌騙取出口退稅被立案調查，自2019年5月以來處于暫停經營狀態。

數據顯示，南京東銳系浩通科技2019年第二大客戶，該年浩通科技向其銷售1.02億元，占比高達15.74%。

而在采購端，浩通科技對南京東銳更為倚重。數據顯示，2017年至2019年，浩通科技對南京東銳的采購總額分別為1.08億元、2.19億元以及5193.04萬元，占其當期采購總額的比例分別為32.71%、36.03%和9.06%，占浩通科技同期鉑采購總額的比例分別為51.75%、61.22%和46.09%，隨著南京東銳被查以及暫停經營，浩通科技對其斷絕了往來。

令人意外的是，南京東銳留下的“缺口”，卻迅速被浩通科技關聯交易補上。招股書顯示，2020年3月，浩通科技向關聯方上海錦瑭聯進行鉑采購，金額超過2300萬元，后者成立于2016年6月，招股書披露，浩通科技直接持有其19%股權，兩者的合作時間恰好始于南京東銳暫停經營的2019年。

對賭失利現金緊繃

2020年上半年，浩通科技資產母公司負債率大幅下降至4.97%，遠低于同行業可比上市公司平均水平。細究其因，主要系該公司將2019年年末短期借款9513.66萬元還清所致。提前還款的背后，浩通科技的經營性現金流卻呈現極端態勢。

數據顯示，2017年至2019年，浩通科技經營活動產生的現金流量凈額分別為6747.22萬元、-10859.97萬元以及250.29萬元，變動劇烈。同期，浩通科技實現的凈利潤分別為3198.75萬元、4884.84萬元及6760.09萬元，兩者之間形成的差異分別為3548.47萬元、-1.57億元和-6509.8萬元。

經營現金流大幅波動的同時，浩通科技此次IPO也尋求進行募資補血。招股書披露，浩通科技擬募資3億元補充流動資金，占其整體募資需求比例為45.87%。大手筆募資補血的背后，浩通科技業績對賭也以失利告終。2014年5月，浩通科技實際控制人夏軍與徐高創投簽署《股份轉讓協議》，夏軍將其持有的公司500萬股股份以2650萬元價格(5.3元/股)轉讓給徐高創投。同月，徐高創投與浩通科技及夏軍、夏碩、王銳利、浩通(徐州)投資有限公司等原股東簽訂補充協議，進行業績對賭。但是，2014年和2015年，浩通科技業績承諾均未實現。

《電鰻快報》將繼續跟蹤報道浩通科技IPO進展。(尹秋彤)

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