經過前一個交易日的暴跌之后，3月24日億緯鋰能盤中幾經掙扎收盤時勉強收紅，最新股價報收于69.76元。

作為鋰電池明星股的億緯鋰能，也是A股電子煙產業鏈市值最大的上市公司。3月22日，工信部發布的電子煙將參照卷煙統一監管的規定，讓其股價次日大幅下挫近16%，超過250億元市值化為烏有。

隨著股價一路下跌，億緯鋰能3月24日的收盤價，離去年51. 61元/股定增價的距離還有不到30%。而在去年下半年以來定增的一干明星上市公司中，億緯鋰能的情況還算是好的，華大基因、三七互娛、福萊特等公司，目前股價已經低于定增價，折價率最高的已超過20%。

定增實施后市場回調、業績大幅下滑、股東減持等，是這些公司股價跌破定增價的主要原因。而隨著股價大幅回撤，一眾參與定增的機構投資者，也已出現大幅浮虧，如高瓴資本、睿遠基金等，都出現在上述公司的定增名單中。

多只明星股定增價與市價倒掛

工信部3月22日公布電子煙監管規則后， A股、港股和美股的電子煙產業鏈的國內上市公司，股價均出現大幅震蕩。3月23日，億緯鋰能大幅低開，盤中最低價接近跌停，雖然盤中一度反彈，但截至收盤仍然重挫15.85%，并在24日早盤繼續下探至67.51元，直到尾盤才勉強收紅。

此前2020年11月，億緯鋰能以51.61元/股的價格，完成定增4844萬股方案。今年1月底，公司股價創下上市以來120元的新高。隨著最近一個多月的持續下挫，該股3月24日的收盤價，已較最高點累計下跌近45%。

億緯鋰能的情況還算是好的，與該公司一樣，去年下半年以來，多家明星公司都完成了定增，但不少公司最新收盤價已經與定增價出現倒掛，華大基因、比亞迪、福萊特、三七互娛等多家公司，都出現了這種情況。

華大基因的定增在今年1月完成，發行價為145元/股，發行數量1381萬股，募集資金約20億元。截至24日收盤，該股最新股價為116.16元，已低于發行價近20%，此前還一度跌至113.58元，折價率達22%左右。

游戲股中的明星三七互娛也是如此。今年2月初，三七互娛以27.77元/股的價格，定增1.05億股，募集資金29.3億元。但從2月中下旬開始，其股價一路走低，從31元上方持續下行，3月14日更是放量跌停，最新收盤價22.11元，折價率超過20%。

福萊特的跌幅雖然略小，但目前股價也已低于定增價14個百分點以上。今年1月，該公司以29.57元/股的價格，發行8454萬股A股，募集資金近25億元。但由于光伏行業，過完春節就遭遇連續重挫，股價也一路下跌，最新收盤價為25.54元。

還有一些上市公司的股價，雖然尚高于定增價，但由于跌幅巨大，離定增“破發”也已不遠，醫藥行業的凱萊英、光伏龍頭通威股份均是如此。

公開披露顯示，2020年10月，凱萊英以227元/股的發行價，定增募資23.1億元。定增完成后，其股價最高上沖到344.87元，但隨后也出現暴跌，今年3月9日最低跌至227.5元，逼近增發價。

通威股份則在去年12月初完成了59.8億元的定增，發行價為28元/股。發行完成后，其股價一路上揚，最高時達到55.5元，但2月之后又持續暴跌，目前收盤價僅為30.12元，24日盤中還跌破了30元關口，目前距跌破定增價也僅有5%的空間。

不僅是A股，港股市場一些公司的定增，也出現了類似情況。今年1月21日，比亞迪在港交所披露，擬配售1.33億股H股股份，每股225港元，預計配股融資299億港元。截至3月24日收盤，比亞迪H股股價162.74港元，較配售價大跌62港元以上。

定增后業績大降，股東減持

華大基因、三七互娛，以及億緯鋰能、比亞迪、通威股份定增進行之時，已經累積了巨大漲幅，雖然發行價較市價有一定折價，但仍然處于高位。

“現在參與定增的邏輯，跟以前不一樣了，原來是不管好壞公司，定增基本上都要打折，參與定增的資金，也是沖這點好處去的，但2016年的教訓太深刻了。”某大型私募機構人士此前告訴第一財經記者，其選擇定增參與標的，主要看重公司發展前景，只參與優質公司定增。

華大基因、億緯鋰能、比亞迪等公司，都是所在行業的龍頭、明星公司。但問題在于，定增時的股價，雖未登頂，但也已累積了巨大漲幅。

如華大基因定增時，公司股價已越過150元的高位。2019年同期，其股價還70元左右徘徊，期間累計漲幅超過1倍。億緯鋰能定增當月，均價也在60元以上，較年內最低價也有50%以上的漲幅。而且，該股自2018年底便開始持續大漲，2020年11月的復權價已超過110元，較2018年底的低點累計上漲10倍以上。而通威股份、比亞迪H股也類似。

三七互娛的情況則有所不同。定增之時，三七互娛股價在30元左右，2020年6月該股最高價逼近51元，處于歷史最高位，定增價、二級市場股價只有最高股價的一半略多。但問題在于，自2018年以來，三七互娛實際控制人吳氏家族以及其他股東，開始不斷減持公司股份。

公開披露顯示，2018年11月至2021年3月初，吳緒順、吳衛紅、吳衛東等累計減持三七互娛1.4億股以上，持股5%以上的股東李衛偉、曾開天也分別減持了2%、1.61%的股份。

除了實際控制人不斷減持套現，三七互娛今年一季度的業績也大幅下滑。該公司3月12日披露，預計2020年全年公司營業總收入144億元，同比增長8.87%;實現凈利潤27.76億元，同比增長31.28%。

但就在同一天，該公司披露的業績預報顯示，預計今年一季度凈利潤為8000萬元至1.2億元，同比下降83.54%至89.02%。業績預報披露后，公司股價3月14日跌停，次日再跌7.79%。

值得注意的是，定增尚在籌劃期間的去年12月5日至25日，吳氏家族曾減持約2538萬股。而最近的一次減持，發生在定增實現后不久，離2020年、今年一季度業績預報披露僅有4天時間。

據交易所規定，上市公司業績預告、快報披露前十個交易日，為交易敏感窗口期，上市公司董監高、實際控制人等，不能交易自家公司股票。

除前期漲幅過大、市場回調等原因，華大基因近期股價回撤，也有股東減持的因素。

高瓴、睿遠浮虧超過20%

定增完成后，上述公司的股價，都出現了一波大幅拉升，參與定增的的投資者，短期浮盈極為可觀。

如華大基因，今年1月底股價最高上摸180元，定增參與者浮盈近25%。而比亞迪H股最高價達到278.4港元，配售投資者浮盈也超過20%，福萊特定增后的最高價則超過43元，相較于定增價上漲超過40%。億緯鋰能、通威股份的最高價，則較定增價分別上漲近1.4倍、約1倍。

而隨著股價大幅回撤，定增價與市場價倒掛，一眾參與定增的機構投資者，如今已經產生了不小的浮虧。其中包括睿遠基金、高瓴資本等明星投資機構。

公開信息顯示，華大基因定增的投資者共有四家，其中高瓴資本下屬機構天津禮仁投資管理合伙企業認購數量近347萬股，認購金額5.03億元。按照目前股價計算，禮仁投資現在浮虧超過1億元。

比亞迪H股的配售，高瓴資本也曾參與。據媒體報道，高瓴資本斥資2億美元，參與了比亞迪配股。2月18日，比亞迪確認了高瓴資本參與定增。按當時匯率測算，高瓴資本可以認購比亞迪800萬至1000萬股H股，按當前價格計算，高瓴資本目前可能已經浮虧5億至6億港元。

此前的2020年，高瓴資本在A股市場參與了多起定增、股權轉讓。通威股份去年12月的定增，高瓴資本認購1786萬股，出資金額近5億元。隨后，高瓴資本還以70元/股的價格，接手了隆基股份實際控制人李春安轉讓的2.26億股，對價高達158億元以上。

當時，隆基股份股價在75元左右波動，高瓴資本接盤價格幾乎沒有折價。消息披露后，隆基股份股價大漲，2月18日達到歷史新高的125.68元，高瓴資本浮盈接近60億元。隨著隆基股份近期急劇回調，3月24日收于76.79元，不僅超過70%的浮盈灰飛煙滅，股價還一度逼近其受讓價。

近年備受市場追捧的睿遠基金，也有同樣遭遇。該公司近期參與的定增，包括福萊特、三七互娛、通威股份，認購數量分別為406萬股、2529萬股、714萬股，認購金額分別約1.2億元、7.02億元、2億元。按最新股價計算，睿遠基金在前兩者的浮虧，分別超過1600萬元、1.25億元。(楊佼)

關鍵詞： 定增 高瓴 睿遠