兩個交易日內股價最大漲幅達到58.4%，開啟抖音本地生活服務直播的思考樂教育(01769)，就這樣帶著多元化發展的光環走到了二級市場的聚光燈下。

智通財經APP觀察到，12月12日，思考樂教育正式開啟直播帶貨，瞄準抖音本地生活賽道，旗下首位達人“文鮮生”也在12日上線抖音直播間。

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實際上，早在今年中期報告中公司便表示，“正在積極尋求新的商機，或會于機會出現時作出適當投資，期望達至集團業務多元化并帶來新的盈利增長點。”選擇抖音本地生活服務直播，正是其邁出多元化發展的關鍵一步，加之此前新東方在線的示范效應，讓二級市場投資者對思考樂的后續發展充滿期待。

12月13日，思考樂教育早盤顯著拉升，放量大漲34.1%，股價一度達到1.22港元/股。在經過2個交易日的“暴力拉升”之后，思考樂教育股價也創下了自今年6月中旬以來的新高。

“知識付費”型直播帶貨獲認可

“聽了十分鐘就下單了，這不是帶貨消費，這是知識付費!”

一眾才華橫溢的明星教師齊聚品牌直播間，將帶貨卷出了新高度：吟詩作賦、能歌善舞、出口成章，雙語直播更成為常態。這種與以往“123，上鏈接”式帶貨直播形成鮮明對比的直播形式，一經推出便獲得了消費者的好評。以上這句網友評價便道出了消費者市場對于該差異化直播形式的正向反饋。

粉絲基數決定發展潛力，相比于網友的感性發言，投資者顯然更相信數據。

智通財經APP了解到，從今年6月東方甄選的直播間粉絲增長曲線來看，6月9日，東方甄選抖音粉絲量突破100萬;6月16日，粉絲數突破;6月29日，東方甄選抖音粉絲量突破2000萬。

第三方數據顯示，今年6月初東方甄選市場大熱以來，其單日GMV已接近5000萬元。6月10日往后5日內，東方甄選單日GMV均突破千萬元，分別為1479.5萬元、2115.3萬元、1747萬元、2414.7萬元、4514.9萬元，累計GMV突破1.2億元。

與東方甄選的抖音粉絲數同步高增的還有新東方在線的股價。數據顯示，今年6月，新東方在線股價從3.7港元/股漲至18.84港元/股，單月漲幅達409.19%。期間，其股價一度漲至最高33.15港元/股。與此同時，新東方的美股股價也從13.1美元/股漲至20.36美元/股，單月漲幅達到56%。

不得不說，新東方教育的示范作用在此次思考樂教育股價上漲熱潮中具有一定推動作用，但其中起關鍵作用的還是思考樂教育本身。

當前國內直播行業百花齊放，要想起步實現高舉高打，粉絲基數和跨平臺的市場影響力顯然是一道高門檻。投資者期待思考樂教育后續表現正因為其在教培領域的影響力同樣較大。

智通財經APP了解到，2012年，思考樂教育在深圳成立。在過去八年的發展過程中，思考樂教育注重人才激勵與產品研發，迅速成長為華南地區的K12教培黑馬。2019年6月21日，思考樂教育在港股主板上市，成為深圳本土首家赴港上市的K12教育企業。

從“雙減”政策之前的業績來看，2019年公司實現收入7.1億元，三年復合增速60.9%，學生人次達到29.6萬，三年復合增速45%，并已經建立起覆蓋大灣區全境的網點布局。

值得一提的是，思考樂教育在2019年銷售費用率僅為3.04%，遠低于當時同業平均水平。2016-2019財年，思考樂教育的銷售費用率分別為8.34%/4.67%/2.45%/3.04%，整體呈下降趨勢。其原因之一便在于，思考樂教育逐漸削減廣告投入，通過講座、寒暑低價課、家長傳幫帶等方式拓展客源，節省大量銷售費用。

2020年疫情期間，思考樂仍開設線上講座，單個年級播放量達7-8萬以上;在暑假，思考樂進行了百場勵志巡回講座，建立品牌口碑、吸引學生家長。

并且，思考樂教育的老師也會承擔銷售的任務，會積極跟進續班，還會參與短信電話營銷、地推、講座等，節省了很多雇傭銷售人員的費用。

公司自2016年以來續班率較高且不斷上升，16/17/18/19/20H1年續班率分別為63.3%/66.2%/68.3%/74%/69.6%，主要得益于教學老師的扎實跟進。

老師對銷售業務的熟悉加上其在學科教培領域的專業度，在一定程度上能讓其轉型直播帶貨后過渡更加平滑。這也是市場看好思考樂教育轉型直播帶貨的重要原因之一。

而作為抖音未來三年重點扶持的賽道，本地生活賽道長坡厚雪，加上思考樂線下培訓起家，服務能力出眾，因而有望分享抖音的流量紅利。

“素質教育+直播”雙輪驅動轉型發展

除了此次正式上線的直播業務，在今年中報提到的素質教育也是思考樂后續轉型的重點方向。在財報“未來發展策略”一欄，公司提到將進一步加強旗下“樂學”品牌的業務發展，包括美術、體育、繪畫、思維訓練等素質教育。

從財報業績來看，素質教育正迅速成為思考樂教育手中的一張王牌。

2021年秋季，公司推出了非學科類的素質課程，包括樂學國學、妙維國際素養等，并取得了不錯的成績。數據顯示，2021年公司非學業知識課程貢獻營收1.96億元，同比大增1912.7%。

良好的態勢也持續到了今年上半年。今年中報顯示，報告期內，公司非學業素質課程實現收入1.79億元，同比大漲705%。在運營數據方面，非學業素質課程入讀學生人次為8.36萬，同比增長1230.5%，輔導課時數為206.9萬，同比增加686.5%。

由于“雙減”政策影響此前不少市場競爭者如好未來已悉數轉型并撤出部分網點，后續思考樂面臨的競爭減小，加上每年近1億港元的利潤，素質教育現金牛屬性已然凸顯。

除素質教育賽道外，今年4月，思考樂還宣布與科大訊飛旗下訊飛英語通簽訂戰略合作協議，布局AI+教育，多元化發展路徑正不斷走通。

從投資層面來看，當前公司估值極低，股價僅為最高點的5%，且近期股價明顯滯后大盤和同業，股價遠偏于三年估值中樞。因此公司新進的直播賽道，或將提供全新成長空間，具備較大的反彈空間。

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