對經濟衰退的擔憂將取代對2022年通脹的擔憂，市場取決于美聯儲的加息路徑。對美股來說，殘酷的一年即將結束，但華爾街幾乎不相信前景會很快好轉。

美股自10月以來出現反彈，因市場猜測美聯儲即將結束數十年來最激進的加息。但過去兩周，由于市場再度擔心收緊的貨幣政策將在明年上半年抑制經濟增長，股市已出現回落。標普500指數今年以來下跌了近20%。對利率敏感的成長型股票受到的打擊更大，導致納斯達克100指數下跌逾30%。

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CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“我們正走向衰退，但明年的情況將分為兩半，下半年股市可能會有所改善。預計標準普爾500指數將在2023年上半年重新回到今年10月份的低點，但明年將收于4,575點左右，較上周五的收盤點位上漲近19%。

華爾街目前面臨的關鍵問題是，美聯儲距離結束加息還有多遠。歷史上，這一時刻為股市帶來了兩位數的回報。

Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini認為，金融環境收緊將使投資者明年的關注點從通脹轉向經濟放緩帶來的風險。他對未來三到六個月的美國股市持悲觀態度，并總結了有關結束熊市的三個關鍵因素：企業盈利預期觸底、債券收益率曲線趨陡以及對經濟周期最敏感的股票估值較低。

Paolini表示：“我們仍處于熊市，通脹見頂是明確的，但我們預計明年股市將走弱。通脹的下降可能是緩慢而痛苦的，絕對不足以讓各國央行從緊縮轉向寬松。這就是為什么我們預計明年不會降息。相比通脹，我更擔心2023年的經濟增長?！?/p>

公允價值模型顯示，雖然標普500指數已經反映了至少溫和的盈利衰退，但更高的借貸成本和持續的經濟不確定性可能會抑制明年股市的潛在漲幅。然而，股市何時觸底仍是一場激烈的爭論，利潤預期可能仍然過于樂觀。券商分析師預測標普500指數未來12個月的總目標點為4,498點，這是基于盈利將增長4.3%的假設——明顯高于BI預測的隱含下降2%的模型。

另一個悲觀跡象是:今年的暴跌讓華爾街策略師二十多年來首次變成了空頭，分析師的平均預測是標普500指數將在2023年下跌。不過，看多股市的人士希望，這可能是股市的反向信號，過度看空的情緒指向市場底部。

此外，最近通脹的降溫提供了樂觀的信號。the Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，自1950年以來，標普500指數在13個主要通脹高點后的12個月內的平均總回報率為13%。該公司的數據顯示，在通脹大幅飆升后該指數上漲的10次案例中，標普500指數在隨后一年的平均總回報率也達到了22%。

BI表示，盡管美股可能在2023年的某個時候開始復蘇，但標普500指數可能需要兩年多的時間才能再次達到今年1月份的高點。BI首席股票策略師Gina Martin Adams表示，事實上，在通脹依然居高不下的情況下，美聯儲維持高利率的需求可能會拖累收益，并在未來三年將標普500指數的平均年回報率保持在5.7%，而2010年至2019年的平均年回報率為12.7%。

信安資管首席全球策略師Seema Shah預計，明年科技股仍將面臨特別大的挑戰，隨著借貸成本上升，科技股的高估值將被拉低。

Shah表示：“當然，明年將充滿挑戰，但它將為股票投資者提供一些機會。預計美國經濟將在2023年下半年經歷衰退，美聯儲可能不會對經濟下滑做出任何放松的反應。雖然今年是估值壓縮，但明年將是盈利下滑，因此我們預計股市將進一步虧損?！?/p>

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