01全球視角看中國機會

(資料圖)

宏觀背景板對權益投資十分關鍵，這個關鍵性在2022年表現得更加凸顯。

拾貝投資胡建平指出：下一個關鍵變量要看美國，美股2023年要衰退，儲蓄率下降，就業強健，高利率經濟下行，動力不足，對股票的估值中樞產生影響。

慎知資產余海豐則認為，我們作為投資人一定要有一些前瞻性，眼光不能浮于表面，對中國經濟競爭力保持信心。降息未必就是利好，美國降息是經濟走下坡路為的表征，盡管降息可以提振估值，但也伴隨著基本面的走弱。

遠信投資則從全球角度解釋中國機會：“放眼全球，中國可能是唯一景氣邊際向上的大型經濟體?！?/p>

這家私募進一步舉例稱：中觀維度有很多可能機會，但邏輯探討應該讓位于更加嚴謹的產業深度研究。比如對于電動車行業，一定有投資人基于接近30%的國內滲透率而擔心后續的增長潛力，但我們需要意識到一方面，海外滲透率目前僅僅相當于國內2、3年前，中國產業鏈上相關企業憑借全球競爭力，海外市場同樣機會巨大。

02價值機會凸顯

林鵬領銜的和諧匯一預計：2023年全A盈利有望達到10%左右?；仡欉^去，2020年下半年開始市場進入賽道投資，價值股在2021年初進入高點后，賽道和價值開始分化直到2022年底。預期2023年經濟復蘇，產出缺口修復，低估值的價值板塊迎來困境反轉，價值將成為市場復蘇的主線。2023年人民幣匯率升值和北上資金重回A股將強化價值風格，我們判斷2023年價值將強于賽道。

高毅資產吳任昊指出：在國內全力促增長的環境下，仍有幾個核心變量值得觀察：一是地產政策以及需求端的響應情況；二是在推動相關企業發展的明確抓手；三是能否有效刺激居民消費，將高儲蓄傾向逐漸調整為溫和加杠桿的新周期。

加入高毅資產之前，吳任昊長期管理中國主權基金，負責海外投資組合的管理人。他透露2023年將更加關注中國離岸市場，在經歷了過去兩年中國經濟下行、盈利預期下修、海外加息影響風險溢價的多重打擊后，其會以更低的估值和預期為基礎進行修復。

03消費預期成關鍵

淡水泉預期2023年A股市場的機會將以兩種形態接續展開。

其一，在經濟逐步復蘇的進程中，不同行業由于所處景氣度不同，將表現出結構性的機會特征。消費、服務、經濟復蘇相關的資產預期扭轉后將率先表現，因此將重點配置包括工業、地產產業鏈、消費領域的經濟敏感型優質龍頭公司。

其二，經濟擴張過程將實現大企業復蘇擴展到中小企業的全面復蘇，同時考慮到美聯儲加息見頂預期所帶來的全球共振效應，A股市場有望呈現整體風險偏好抬升的態勢，成長類資產可能會逐步表現。

另一家百億私募仁橋資產的判斷是：2023年的消費可能會強于大家的預期。美國商品的消費要好于服務的消費，商品的消費在放開環境下會馬上流通并定價，服務的消費則后續趕上。海外對于我們的借鑒則是，今年可能會是一個消費大年。

保銀投資則指出：短期內白酒有消費場景恢復、宴席場次提升、陽康后短期飲酒量存在下降的現象，拉長維度看，消費復蘇的主線明確。

04進攻方向各不相同

盤京投資稱今年將會以成長類股票作為核心持倉，階段性適度均衡，努力尋找賽道中未來確定增長的公司，包括：1)泛消費和互聯網；2)光伏、儲能及風電；3)軍工；4)信創、安全。

這家由資深投資人莊濤執掌的私募認為，今年整體的宏觀政治環境比較清晰，從政策層面比較有利于經濟復蘇和增長。經濟增長目標制定較為合理，刺激經濟增長的手段仍有空間，因而超預期的概率較大。

對于成長股投資方向，業內知名投資人意見不一。

有“公募創業板一哥”稱號的任澤松指出：一直看好并長期持有生物醫藥行業，解決疫情最后還是靠科學的方法，尤其是特效藥和生物藥的應用，再加上中國乃至全球面臨老齡化問題，生物醫藥整個行業可能是未來5-10年的長期方向。

簡言之，任澤松對醫藥股的長線邏輯非?？春谩?/p>

對于新能源行業的成長屬性，仁橋資產認為新能源行業會經歷一次洗牌和行業出清。新能源依舊是周期成長行業，下一個好的投資時點是周期低點，也會是市場預期比較低的時候。

夏俊杰解釋稱：2022年新能源的需求依舊很好，周期屬性仍舊沒有凸顯，2022年底開始逐步呈現出來了，典型表征是，硅料的價格，和碳酸鋰的價格。這種價格下跌的背后，恰恰反映了供需之間力量的變化，也呈現了產能釋放了，需求并沒有更大的增量。

05醫藥股反轉成看點

對于醫藥行業投資機會，源樂晟最新指出：醫藥行業和其他行業相比，是一個相對簡單，而且投資結果和研究質量掛鉤程度較高的行業。相比于其他科技、制造類型的公司，這些名詞和技術門檻也不是很強，而且一旦入門以后，難度就大幅降低。

該機構給出一個底層增長邏輯：醫藥行業的商業模式相對簡單，且醫藥行業有起落和短中期波動，但很少有顛覆式技術對投資結果的沖擊，因為從技術產生到符合人體使用需要經歷漫長的時間，醫藥是一個天花板很高和具有可研究性的行業，適合進行長期深入的研究和跟蹤。

遠策投資：疫情帶來的沖擊挑戰也會增加對醫藥領域原始創新能力的安全關注，存在調整醫藥創新被醫保集采明顯壓制的要求。醫藥投資不僅長期確定，而且有需要加速的迫切性。部分醫藥股也經歷了兩年的持續調整，不少公司正處于底部區域，為底部鈍化的方法提供了選股空間。

遠信投資則指出：醫藥行業經歷了2年的估值調整，已經具備明顯的長期吸引力，與此同時，疫情期間較多的醫藥行業其實是受損的，一旦恢復常態以后，這些領域的優秀公司將重新回到成長軌道上來。目前市場整體估值較低，中證500與中證1000均在過去10%以內的分位水平，顯示了較高的估值吸引力與較低的下行風險。

06港股配置不能缺

希瓦資產梁宏指出：今年上半年重配港股，一個是港股本身的趨勢，港股的估值目前處于合理偏低一點點低位置。目前港股是明顯有趨勢性的行情，港股這個市場是一個非常奇特的市場，它好起來的時候會變得很好，因為里面有做多資金，有空頭平倉的資金，差的時候它又會很差，有多頭賣出也有空頭做空，跟A股不一樣。

這家“網紅型”私募指出：港股目前整體趨勢性更強，如果再漲起來，還有一些逼空的動力存在，所以目前階段依然重配港股，A股的配置和中概股的配置相對來說中性一點。希瓦資產中概股和A股的配置可能會在20個點左右，港股配置會超過50%，目前沒有純美股公司。

本文編選自“華爾街見聞”，智通財經編輯：徐文強。

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