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全球今日報丨中信建投:游戲行業迎AIGC技術發展+政策修復雙擊 推薦騰訊(00700)、網易(09999)等

中信建投發布研究報告表示,當下,游戲行業正迎來,政策修復+科技創新的雙擊。具體來看,政策方面,版號節奏常態化,1月版號超預期,大量重點產品獲版號,如騰訊《黎明覺醒:生機》(2月上線)、米哈游《崩壞:星穹鐵道》(預約破千萬)等。科技創新方面,AIGC技術將對游戲行業帶來:1)輔助制作,降本增效;2)交互升級,提升體驗;3)降低門檻,推動創新。頭部公司已有布局:據虎嗅,米哈游投入人工智能,以解放美術人力、提升卡通渲染能力,騰訊/網易也有自研工具輔助部分制作環節。估值方面,主要公司當前市值對應23年預計凈利潤估值仍在15x左右。

隨著游戲產品的版號獲取和陸續上線,將明確改善行業景氣度;AIGC技術創新,進一步釋放行業創新活力,提振產品流水。行業有望迎來,業績和估值的雙重提升。推薦騰訊(00700)、網易(09999)、三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、昆侖萬維(300418.SZ),關注完美世界(002624.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)

中信建投的主要觀點如下:


(相關資料圖)

1、游戲是所有內容制作中,工業化程度、交互/實時性要求最高的,一直以來存在著“高質量-低成本-短時間”的不可能三角,而生成式AI技術的引入,有望從3個方面賦能游戲行業:

1)階段1:輔助制作流程,實現降本增效:如原畫生成、地圖渲染、聲音素材、NPC設計等,均可以引入生成式AI技術,降低游戲制作成本,提升項目效率。

2)階段2:交互元素升級,提升沉浸體驗:類似于ChatGPT與人類智能對話,游戲內的各種交互元素都可以更加智能化,如千人千面的聲音動效、隨玩家動態變化的美術場景、更加智能化的NPC對話等,整體沉浸感更強。

3)階段3:降低制作門檻,推動游戲創新。解放游戲制作傳統的龐大工作量,降低制作門檻,驅動更多設計創意誕生,甚至實現個人用戶自定義游戲制作的能力。

2、海內外游戲大廠已有布局

1)米哈游:現階段點投入人工智能,以解放美術人力、提升卡通渲染能力。

2)騰訊:自研一站式角色動畫管線工具集Superman,將語音口型制作周期從1.5周降低至1秒;GCloud游戲研發出AI自動蒙皮GoSkinning

3)網易:網易互娛AI Lab實現AI輔助原畫線稿上色、基于人臉線稿生成圖像;伏羲游戲AI已經實現AI機器人開發及劇情動畫制作等。

4)動視暴雪:旗下休閑游戲子公司King在22年收購人工智能軟件公司Peltarion,有望幫助在游戲設計與運營方面做出創新;此外,22年動視暴雪申請用戶自定義音樂專利,制定千人千面的音樂。

5)EA:與加拿大不列顛哥倫比亞大學(UBC)合作,在不使用傳統編程和動畫制作的情況下,生成可控的足球運動員角色,行動基本符合人類的運動模式。

3、政策修復,景氣度改善:1月國產游戲版號順利發放,除版號節奏穩定外,此次騰訊、網易、米哈游等頭部公司的更多重點產品獲批,包括騰訊《黎明覺醒:生機》、米哈游《崩壞:星穹鐵道》等。春節假期帶動下,手游市場月度表現有望邊際回暖,龍頭公司儲備豐富,且主要公司當前市值對應23年預計凈利潤的估值仍在15x左右,隨重點產品上線及流水、業績兌現,游戲公司EPS與估值均有提升空間。

1)騰訊:關注《黎明覺醒:生機》上線?!独杳饔X醒:生機》作為準3A級別手游,將于2月開啟不限號不刪檔測試,目前全網預約人數已超7000萬人;其他游戲包括《無畏契約》,代理游戲《命運方舟》等。

2)三七互娛:關注《凡人修仙傳》等新品類游戲。已獲版號自研產品包括《霸業》、《凡人修仙傳:人界篇》、《扶搖一夢》,其他研發中的游戲類型包括古風MMORPG、中世紀SLG等。

3)完美世界:關注《天龍2》定檔上線情況。公司游戲儲備聚焦“MMO+”和“卡牌+”?!短忑埌瞬?:飛龍戰天》已于1月獲得版號,關注《一拳超人:世界》《女神異聞錄5》《百萬亞瑟王》《朝與夜之國》。

4)吉比特:關注《超喵星計劃》《M66》等。自研養成類游戲《超喵星計劃》,以及多款代理游戲:模擬經營類《新莊園時代》、策略養成類《超進化物語2》等。關注自研《M66》今年海外上線、國內獲取版號的進展。

關鍵詞: 中信建投 智通財經網

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