行業排位下滑、持續虧損、市值縮水近九成，是快狗打車（02246）上市以來的經營寫照，而這種困局仍看不到改善的跡象。

(相關資料圖)

3月3日，快狗打車發布2022年業績盈警，預計實現收入約6.96億-7.96億元，而2021年的收入則約為6.61億元；公司權益持有人應占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴大約33.9%-51.9%。虧損增加主要由于：以股份為基礎的酬金費用因股份激勵計劃項下授出的購股權歸屬而增加約6.24億元。作為快狗打車上市以后的首份年報成績單，虧損幅度持續擴大，恐怕無法令投資者滿意。

盈警后公司股價走低，次日收報3.0港元每股，總市值約18.76億元。值得關注的是，去年6月24日，快狗打車正式在港交所掛牌上市，發行價為21.50港元/股。也就是說，不到一年的時間，快狗打車市值蒸發近九成。從股價也可以洞悉，快狗打車上市后的日子并不好過。

持續虧損背后

根據智通財經APP了解，快狗打車前身是58同城旗下的速運業務，作為58同城自紐交所摘牌后提出的第三個分拆獨立上市的子公司，快狗打車被寄予了厚望。

截至2021年，快狗打車在亞洲五個國家及地區（即中國內地、香港、新加坡、韓國及印度）的340多個城市開展業務。然而，在行業排位上，快狗打車“行業老二”的位置也不保，被后面創新的滴滴貨運反超，滑落到了第三的位置。按2021年交易總額計，公司是中國內地第三大線上同城物流平臺，市場份額為3.2%。需要注意的是，滴滴貨運于2020年6才正式入局這一行業，僅用了一年多的時間便取代了快狗打車行業第二的位置。

將時間線拉長，更能勾勒出快狗打車的成長趨勢。

從營收情況來看，2018年至2021年，公司分別錄得收入4.71億元、5.73億元、5.40億元和6.61億元，營收增速在持續放緩之后有所回彈。自2020年營收同比下滑6%后，2021年快狗打車增長態勢明顯，營收同比增長22.4%，回彈原因在于快狗打車延續了后疫情時代的復蘇趨勢。2019年快狗打車的營收同比增速為21.6%，可見2021年快狗打車的營收增速幾乎恢復至疫情前水準。

利潤端就比較慘淡，2018年至2021年，公司歸母凈利潤分別為-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元及-8.73億元，虧損額度在2019年之后一再擴大，且四年累計虧損約27.86億元，超過四年來總營收之和。這也就是說，快狗打車賺回來的錢全不夠它虧的。

在市場獨大者地位難以撼動的情況下（貨拉拉市場占有率超過50%），快狗打車又遭遇滴滴貨運的窮追。前后夾擊，快狗打車的確不敢有一絲松懈。

根據智通財經APP觀察，快狗打車虧損常態化的一大原因，在于高額的銷售費用。2018年-2021年，快狗打車的銷售及營銷費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。換句話說，快狗打車的燒錢補貼可謂春風春又生了。

補貼暫停鍵“失靈”？

補貼為何停不下來？主要有內外兩方面的原因：

從“內”來看，快狗打車的業務模式需要規模，才能實現更好盈利。

快狗打車目前的收入來源有兩個，一個是平臺服務，一個是企業服務。2018-2021年，平臺服務收入約占公司總收入的3成至4成，企業服務收入則占5、6成左右。

平臺服務的客戶包括中小企業以及個人托運人，相當于C端服務。該服務實際上就是指托運人通過公司的APP和網站尋找司機的服務。托運人需要在平臺上注冊賬號，而司機也需要注冊賬號。

企業服務相當于B端服務，服務對象都是企業客戶。該服務也是匹配司機的服務，不過交易的標準化程度較低，公司需要與每個客戶訂立一份特定的服務協議。

無論是C端服務還是B段服務，均依賴用戶規模和市場份額。

從“外”來看，同城貨運賽道依然存在滲透率偏低、頭部效應較弱、用戶忠誠度不足這些問題。所以在競爭壁壘不明晰的情況下，競爭者只能通過補貼戰搶客源。

根據Analysys統計的數據，2021年中國同城貨運市場規模達到近1.4萬億元，預計在2021-2025年間將保持5%-7%的年均復合增長率，市場規模不容小覷。

然而，除了貨拉拉占據同城貨運線上平臺54.7%的市場份額，快狗打車僅為6%左右，其余平臺占有率都在5%以下基本難成氣候。而從行業滲透率來看，截止2021年底，中國同城貨運市場線上化滲透率僅為9.1%，橫向對比歐美等發達國家處于較低水平。想在短時間內培養用戶消費習慣和擴大賽道規模，燒錢補貼是最直接有效的方法。

目前，快狗打車的同城物流業務還處于初期階段，和貨拉拉相比，快狗打車并沒有競爭優勢，滴滴貨運亦虎視眈眈。因此，為了搶占市場份額，快狗打車只能燒錢搶資源?？旃反蜍囈蔡寡?，預計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日，年度仍將繼續產生虧損。

此外，在激烈的市場競爭下，快狗打車計劃出海突圍。

此前收購的東南亞物流平臺GoGoVan早已為快狗打車的“出?！变伜昧寺?。據披露，近年來快狗打車的海外收入的增速持續高于本土收入增速，快狗打車的海外收入分別占總收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%，有望成為未來的利潤支柱。值得一提的是，快狗打車招股募資額約20%用于在海外市場尋求戰略聯盟、投資及/或收購。

燒錢是快狗打車迅速搶占市場份額的必要手段，但持續虧損不足以支撐公司健全發展，其向上攀升的壓力正與日俱增。

關鍵詞：