結束招股之后，珍酒李渡（06979）距離上市更近了一步。

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據市場消息，在香港IPO市場尚待回暖的市況下，珍酒李渡的招股表現穩健，多家長線基金積極認購，公開發售獲得超額認購，機構端國際配售亦取得超額覆蓋，市場認可，可見一斑。

智通財經APP認為，珍酒李渡的基本面價值在于，公司從品牌、渠道及產品開發三方面夯實基本功，維系其在白酒流通市場的基本盤，并在各類消費人群中加大品牌輸出，保障長期增長可持續。因此，在白酒新一輪向上周期開啟的預期下，公司盈利彈性恢復，或已箭在弦上。

品牌：多品牌矩陣持續發力長期成長通道開啟

招股書顯示，珍酒李渡主要營運四個白酒品牌，包括旗艦品牌珍酒、蓬勃發展的品牌李渡，以及兩個地區領先品牌湘窖及開口笑。手握四大白酒品牌，珍酒李渡在滿足不同消費者喜好的同時，獲得更為廣泛的市場機遇。

多品牌矩陣凸顯經營韌性。2020—2022年（以下簡稱：報告期內）總收入分別為24.0億元（單位：人民幣，下同）、51.0億元、58.6億元，歸母凈利潤5.20億元、10.32億元、10.30億元，均呈穩健增長態勢。

分品牌而言，截至2022年12月31日止，珍酒貢獻收入超六成，成為公司第一大增長引擎；李渡品牌收入貢獻大幅提升至15.1%，隨著該品牌市場全國化推進，預期將為其第二大增長動力；湘窖及開口笑合計貢獻收入18%，可見區域性品牌作為另一重要引擎，驅動珍酒李渡長期可持續增長。

珍酒李渡憑借“珍酒”品牌在醬香型白酒市場占據穩固基本盤，若以2021年的收入計算，珍酒為中國第五大醬香型白酒品牌，并是同年中國五大醬香型白酒品牌中取得最快增長的品牌。在先發優勢下，珍酒李渡在醬香型白酒市場前景較為明朗。

多品牌、多香型的產品矩陣持續發力，構筑珍酒李渡穩健增長曲線，助力其開啟長期成長通道。

渠道：多渠道鋪設蓄能發展新周期

除了產品力之外，珍酒李渡渠道方面的表現亦可圈可點。

針對白酒產品的消費模式，公司全國建立了廣泛的銷售網絡，銷售渠道分為經銷網絡和直銷，其中經銷網絡貢獻收入超八成。期內，珍酒李渡渠道優化進展穩健，多渠道鋪設護增長。

與此同時，珍酒李渡的經銷渠道建設精細化持續深入。截至2022年12月31日，珍酒李渡與中國31個省區的6,618名經銷商合作推廣及銷售白酒產品。

經銷網絡包括經銷合作伙伴、體驗店及零售商。經銷合作伙伴方面，截至2022年12月31日，經銷合作伙伴與超過189,000個銷售點合作銷售其白酒產品，其中超過112,000個銷售點連接至公司的數字銷售管理應用程序。與此同時，公司擴大與體驗店及零售商的合作，以提升品牌形象。截至2022年12月31日，珍酒李渡擁有1,108家體驗店。

渠道另一端鋪設則在直銷，截至2022年12月31日，珍酒李渡直銷團隊有515名銷售人員。公司一方面直接向團購消費者銷售，另一方面則通過線上渠道銷售。從2020年至2022年，在線渠道收入占總收入的百分比由3.7%增加至6.5%，渠道優化顯成效。

從2023全年維度看，消費復蘇市場向好背景下，白酒新一輪向上周期開啟，行業景氣度向上方向較為確定。珍酒李渡多渠道拓展進展順利，助力其品牌輸出的同時，打開多面增長空間，蓄能發展新周期。

產品開發：工藝維護品質穩定 產品開發扎實推進

珍酒李渡擁有多品牌、多香型的白酒，尤其是珍酒品牌和李渡品牌已經在白酒市場擁有知名度，這代表其產品品質的優質與穩定。

智通財經APP認為，珍酒李渡的內生增長一方面要靠工藝維護品質穩定，另一方面則要依賴扎實的產品開發能力。

每種名酒均有獨特的生產工藝，這是形成產品差異化的重要因素。為生產大量始終如一的優質白酒產品，珍酒李渡堅持傳統的白酒釀造技術，同時利用現代技術和設施生產基酒。對于珍酒品牌，公司遵循細致白酒釀造技術，以保留獨特的醬香和醇厚的口感。對于李渡品牌，公司遵循可追溯至元朝的傳統工藝，創造獨特有層次的口味，獨特、層次豐富的李渡產品部分由在發酵坑中富含的獨特活躍古釀酒微生物菌所形成，其乃在李渡鎮釀造白酒的悠久歷史中逐步形成。

堅守工藝與品質，是珍酒李渡長期穩固的護城河，也為產品開發夯實基礎。

相關技術及能力是珍酒李渡強勁增長的關鍵動力。公司通過推出精選新產品及升級，不斷改善其產品種類，以滿足消費者及市場不斷變化的需求，不斷鞏固珍酒李渡的長期增長實力。

綜上所述，珍酒李渡成長路徑清晰，品牌矩陣豐富釋放多重增長動能、渠道擴張拓寬成長邊界、工藝夯實產品開發基礎，錘煉扎實基本功的同時，韌性卓著助力長期發展。

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