中信建投發布研究報告稱，工業機器視覺是高技術壁壘、商業模式成熟、國產替代迅速、行業快速發展的優秀賽道。隨著中國制造業的智能化轉型，機器視覺會深度賦能工業全流程，建議關注1)算法成熟、產業鏈布局完整；2)下游增速快、品類拓張能力強的兩類公司。

中信建投主要觀點如下：

(資料圖片)

高技術壁壘賽道，產業鏈上游價值量高。工業機器視覺是集光學成像、人工智能、自動化控制等多方面技術于一體的行業，具有很高的技術壁壘，同時相較于其他AI賽道，具有更成熟的技術和商業模式。工業機器視覺產業鏈上游為零部件及軟件算法，中游為視覺裝備及方案，下游為具體的應用場景與行業。上游的零部件及軟件算法占機器視覺80%的價值量。

技術、產業、政策三重利好，助推我國機器視覺產業發展。技術端，3D視覺技術、深度學習逐漸成熟，工業機器視覺有望在更復雜的工業檢測場景中實現滲透。AI大模型的提出，將推進軟件的標準化進程，幫助企業降本增效。產業端，隨著制造業智能化轉型的需求，機器視覺設備的滲透率將。

國產廠商技術逐漸成熟，國產替代正當時。近年來國產廠商的市場份額呈上升趨勢，2021年國產廠商占據了近50%市場份額，在中低端元件等市場中已經具有較強競爭力。同時國產廠家通過技術研發、投資并購等式積極布局高端零部件市場，部分產品已經具備一定國際競爭力。例如，康耐視在中國的機器視覺業務呈現出增速放緩趨勢，2020/2021/2022的同比增速分別為46%/19%/13%。

下游應用需求明確，3C電子是最主要機器視覺市場，新能源漲勢迅猛逐步成為主要增長市場。受益于在3C電子更多環節逐步滲透以及產線持續迭代帶來的穩定需求，3C機器視覺穩健增長;新能源行業受益于明確的質量管控需求，機器視覺在更多環節應用，且行業增速和競爭格局更優，GGII預計2021-2025的中國鋰電機器視覺市場規模CAGR達到45.11%。

風險提示：

新應用場景拓展不及預期：機器視覺在下游行業中應用場景的滲透率提升是機器視覺行業增長的重要邏輯，若機器視覺新產品無法滿足下游應用場景的性能需求，則會導致機器視覺在下游應用場景中的滲透受阻。

下游應用行業增長不及預期：機器視覺系統和設備的銷售受到其下游應用行業的影響較大，若下游應用行業的增長放緩，則會導致下游行業對于機器視覺的需求減弱。

新技術研發不及預期：若3D機器視覺、深度學習、大模型等相關先進技術的更新迭代不及預期，則會影響機器視覺的應用推廣。

數據數量與數據質量不及預期：具體應用場景中的機器視覺需要足量的高質量數據進行訓練，若部分場景的數據數量和質量存在短板，則會影響機器視覺在這一下游應用場景的落地。

算力基礎設施不及預期：隨機器視覺技術逐步走向深度學習和大模型，若相應的邊緣計算、云計算等算力資源發展不及預期，則會影響機器視覺的技術迭代與落地。

市場競爭加劇風險：機器視覺下游產業需求的不斷擴大將導致更多廠商進入這一市場，行業中的相關公司將面臨著市場競爭加劇的風險。

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