根據一項4月份的調查，經濟學家普遍認為，日本央行近期調整政策的可能性似乎比許多市場人士所想象的還要大。調查顯示，約三分之二的經濟學家表示，他們預計日本央行將在7月前收緊政策。雖然自4月以來，許多機構都調后了其預測時間，但像高盛和法國巴黎銀行等機構仍預計該央行7月將進行政策調整。

目前，日本的通脹率已經達到3.4%，超過了日本央行設定的2%的目標，因此日本央行似乎對其截至3月份的12個月核心通脹率1.8%的預測持謹慎態度。一些經濟學家認為，如果7月份這一預測大幅上調，可能會為政策調整提供理由，因為目前相對溫和的市場狀況有利于日本央行采取意外行動。

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相比之下，市場定價顯示，隨著日本央行行長植田和男的鴿派言論獲得支持，投資者認為未來幾個月政策不會有什么變化。

10年期隔夜掉期的一個月隱含波動率和美元兌日元匯率均遠低于1月份的高位，表明期權交易商預計日本央行暫時不會有重大政策轉變。另外，本周早些時候，日本基準的日經225指數觸及33年來的最高水平，日元跌至六個月的低點，部分原因是市場預期日本央行將繼續實施貨幣寬松政策。

就目前而言，春季期間金融行業的不安情緒、全球加息浪潮的結束以及日本提前舉行大選的可能性仍然是影響市場參與者的可能因素。

不過，植田和男的謹慎表態可能發揮著更為關鍵的作用。

自4月初上任以來，這位新任行長一直暗示，目前有必要繼續放松對收益率曲線的控制，并警惕過早退出刺激措施的“極高”成本。這與他上任前的預期相去甚遠，當時外界認為日本央行新領導層將迅速啟動改革議程。

在4月下旬擔任行長的首次會議上，植田和男呼吁對過去25年來使用的政策工具進行長達18個月的審查。日本國家經濟研究所高級經濟學家Tsuyoshi Ueno對此認為，這表明這位新任行長希望在采取重大行動之前仔細檢查日本央行的工具。

“這并不是說金融市場忽視了YCC早期調整的可能性，”Ueno表示，“鑒于植田和男已經強烈表示將繼續實施貨幣刺激政策，金融市場認為這些措施不會產生巨大影響?！?/p>

換言之，去年12月意外上調收益率上限被視為未來將有更大變動的前兆，但如果7月采取類似舉措，這可能不會得到同樣的解讀。

瑞穗研究技術公司高級經濟學家Hiroshi Miyazaki認為：“通過取消收益率上限或類似舉措來調整YCC，可能被視為積極的舉措，因為這將增強寬松政策的可持續性?！?/p>

日本央行也采取相關舉措抑制了對其的轉向押注。作為市場上日本國債的主要持有者，日本央行在2月份將經紀人借入最近發行的10年期國債的最低費用提高了兩倍，這有效地推高了做空價格。

不過，有部分日本央行觀察人士警告稱，任何早期的行動都將損害植田和男傳達信息的可信度。

三菱UFJ摩根士丹利證券首席固定收益策略師Naomi Muguruma認為，植田和男會等到今年第四季度才會取消YCC政策。

“日本央行不會采取與過去一兩個月里反復表態相矛盾的行動，”她表示，“這將對央行的信譽和溝通能力產生影響?！?/p>

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