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天風證券:5月新能源車頭部品牌形成正循環 銷量伴新車交付有望再創新高


(資料圖)

天風證券發布研究報告稱,展望6月及下半年,在激烈的競爭格局下,新能源整體銷量及滲透率有望持續提升,初具規模效應的頭部品牌有望穩健發展。15-30萬區間或將是23年貢獻增量、提升滲透率的重點價格區間,有新車覆蓋該價格區間的品牌,有望獲得新增量。建議關注智電整車受益的標的公司,自主品牌推薦比亞迪、廣汽集團、長安汽車、吉利汽車,造車新勢力推薦理想汽車、小鵬汽車,建議關注蔚來汽車、長城汽車。

天風證券主要觀點如下:

2023年6月1日,10家車企公布了2023年5月的終端交付數據。整體來看,2023年5月10家合計交付13.64萬輛,同比+68.2%,環比+10.0%,交付量穩步提升。

頭部品牌穩中有增,埃安、理想再創新高。5月廣汽埃安和理想汽車再創交付新高,我們認為,進入2023年,伴隨著新能源市場的競爭格局愈發激烈,頭部效應日益凸顯。頭部的新勢力和自主品牌新能源,憑借其在各自細分領域優秀的產品競爭力,以及所覆蓋價格區間內的“高性價比”,以及與供應鏈協同配合力保交付,已初步形成規模效應,“品牌-營銷-服務“逐漸形成正循環,幫助車企在當前競爭格局下維持市場份額。

前期集中降價累計在手訂單,部分品牌交付量本月有明顯改善。部分品牌在3月集中降價期間累計的在手訂單于5月逐步釋放。零跑汽車于3月推出了在售車型的2023款,5月零跑汽車交付重回萬臺,環比提升近四成。AITO在年初進行降價,后續又受益于重慶市專項補貼,在手訂單累計,本月交付環比改善。小鵬汽車由于P7i的電池及相關零部件供應瓶頸,導致P7i的5月交付受限,根據公司23Q1業績交流會,已經與供應商協商解決,P7i的6月交付有望進一步提升。

自主品牌新能源后來居上,有望占領一席之地。值得注意的是,除比亞迪、廣汽埃安之外,其余自主品牌新能源,例如:長安深藍、吉利極氪、東風嵐圖近月的交付量也較年初有所提升。我們認為,雖然交付量較頭部品牌仍有一定差距,但背靠主機廠,這些品牌在激烈競爭中仍在奮力前進。

新車周期開啟,多款新車將于6月交付,后續交付量有望再創新高。進入6月,將有多款新車型開啟交付、爬坡。蔚來汽車的2023款ET7于5月19日開啟交付,其主力車型ES6的新款已于5月24日上市并開啟交付,新款ES6將于6月完成產能爬坡,有望改善當前交付量疲軟狀態。極氪的新車極氪X也將于6月開啟交付,相較于均價30萬以上的極氪001,極氪X定價下探至20萬元以下,開啟交付后,公司單月交付有望再度突破萬臺。另外,小鵬汽車的新車B級SUV G6的展車也將于6月9日到店并開啟預售,G6將于6月發布并于7月交付,定價20-30萬紅海市場,是公司改善銷量的重點車型。長安深藍的第二款量產車型深藍S7已于5月下旬開啟預定,預售價格16.99-23.99萬,量產車于5月31日下線并將于6月上市,S7的上市有望豐富品牌車型矩陣,進一步提升品牌銷量。

展望6月及下半年,我們認為,在激烈的競爭格局下,新能源整體銷量及滲透率有望持續提升,初具規模效應的頭部品牌有望穩健發展。15-30萬區間或將是23年貢獻增量、提升滲透率的重點價格區間,有新車覆蓋該價格區間的品牌,有望獲得新增量。

投資建議:建議關注智電整車受益的標的公司,自主品牌推薦【比亞迪、廣汽集團、長安汽車、吉利汽車】,造車新勢力推薦【理想汽車、小鵬汽車】,建議關注【蔚來汽車、長城汽車】。

風險提示: 公司新車交付不及預期、新能源汽車滲透率增長不及預期、芯片及動力電池等零部件供應不穩定、疫情形勢不及預期影響車輛生產銷售、新產品推出不及預期。

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