COMEX 8月黃金期貨收漲0.51%，報1970.50美元/盎司，7月累漲約2.14%?，F貨黃金最高漲超13美元或漲0.7%，一度升破1970美元整數位，連漲兩日并收復上周四以來大部分跌幅，7月累漲48美元或漲2.5%，為四個月來最佳單月表現。摩根大通最新預測，到今年年底，金價將達到2000美元/盎司，而到2024年，金價將繼續上漲至創紀錄的高點。

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北京時間7月27日凌晨，如市場普遍預期，美聯儲再次加息25個基點，使聯邦基準利率達到5.25%-5.50%，為2001年以來的最高水平。自去年3月以來，美聯儲已在16個月內11次，共加息525個基點。這也是自1980年以來最快的加息周期，以應對美國40年來最嚴重的通脹。

盡管加息周期仍未宣告結束，但通脹降溫跡象下，未來美聯儲進一步加息必要性下降。鮑威爾提及，當前的實際利率已經處于“有意義的正區間”，當前利率已有限制性。在下一次美聯儲議息會議即9月議息會議前，判斷美聯儲是否會繼續加息，需要重點關注7-8月的就業和通脹數據。

安信證券稱，6月美國核心CPI同比上升4.8%，若核心CPI環比為0.2-0.4%，7-8月核心CPI同比將在4.5-5%區間運行，通脹中樞有望下移。另外，考慮到美國核心CPI中的房租、核心服務等分項，在6月顯示出實質性降溫跡象，未來美聯儲進一步加息的必要性下降。該行認為本輪美聯儲加息周期大概率已經結束。

降息方面，鮑威爾此次會議提及今年不會降息，部分官員預計明年將降息。根據發布會上鮑威爾發言，如果通脹放緩或經濟活動減弱時，美聯儲可能會降息。

此前摩根大通全球大宗商品研究執行董事Greg Shearer指出，美聯儲將在7月會議后結束加息周期，并可能會在2024年中期降息。他表示，如果美國經濟陷入衰退，黃金還有進一步的上漲動力。經濟衰退越嚴重，美聯儲降息的幅度就越大，這對黃金的支撐力度也就越大。

同時，由于美聯儲從2022年開始大幅加息，美元及10年期美國國債收益率急劇上升，導致一系列美元資產價格下跌，為了避免美聯儲加息周期的影響，以及減少對美元和美國國債的依賴，全球正在減持美債，增加黃金儲備。

7月18日，美國財政部發布的數據顯示，全球至少有19個國家出售了美國國債，導致投資于美國國債的資金流動逆轉，凈流出1676億美元。

作為美國國債的第二大持有者，自2021年12月至2023年5月期間，中國共有16個月出售美國國債，也加快了美國債務清算的步伐。自2013年11月以來，中國總共持有約1.3167萬億美元的美國國債，已累計出售4700億美元，累計美債減持36%。

同時，自去年6月縮表周期以來，美聯儲已累計凈拋售了規模高達超6600億美元的美國國債。而當美聯儲已在高利率水平的背景下，成為美國國債最大做空者時，全球范圍內的美債拋售潮，并伴隨用包括實物黃金在內資產替代美債類資產的現象也日益高漲。這間接催化了一些市場的黃金消費潮。

比如，中國黃金協會最新數據顯示，2023年上半年，中國黃金消費量554.88噸，同比增長16.37%。其中黃金首飾368.26噸，同比增長14.82%。同時，在供應方面，2022年上半年中國金礦產量小幅增長2.24%至178.598噸。

在黃金儲備層面，自去年11月至今年6月，中國已經連續8個月，共增加165噸黃金儲備。使黃金儲備達到2113.5噸的水平。打破了自2019年以來連續數月黃金儲備保持在1948噸持平的沉默狀態。法國和德國等歐洲國家的黃金儲備超過其外匯儲備的65%。越來越多的國家正在匯回其黃金儲備，以減少對美國國債的依賴。

東吳證券表示，本周美聯儲上調聯邦基金利率25個基點至5.25%-5.50%，加息兌現符合市場預期。此外，美國二季度GDP增速超預期疊加核心PCE物價指數放緩，美國經濟保持較強韌性，受此影響美元指數強勢回升，但金價跌幅有限，顯示市場對于黃金未來的看漲情緒仍然較高。綜合來看，美國經濟數據良好，預計7月加息之后，美國將基本完成抑制通脹目的，利率將在年內見頂，后續金價有望開啟上行周期，因此仍看好黃金。

相關概念股：

山東黃金(01787)：7月5日，大摩發布研究報告稱，預計山東黃金股價將于未來30日上升，維持目標價16.1港元，評級“與大市同步”。該行認為，中國黃金股將成為匯率因素主要受恵者，在美元兌人民幣匯率為7.2下，預計金價能升6%至每克435元人民幣，意味著山東黃金2023年凈利有12%的上升空間。

靈寶黃金(03330)：公司從事開采、選煉、冶煉及銷售黃金以及其他金屬產品業務。該公司通過四個業務部門運營業務。采礦-中國部從事黃金采購及礦石選煉業務。采礦-韓國部于韓國從事黃金開采及礦石選煉業務。冶煉部從事黃金及其他金屬冶煉及精煉業務。銅加工部從事銅加工業務。

招金礦業(01818)：大摩發布研究報告稱，與全球同行相比，強調內地黃金礦企近期的上升空間，利好因素包括以人民幣計價的銷售均價和資金成本較全球同業相對占優。在金價上漲的環境下，招金礦業是為首選，H股目標價由12.5港元升至12.9港元，評級“與大市同步”。

中國黃金國際(02099)：中國黃金國際由央企控股，是中國黃金集團所屬唯一海外旗艦，主營銅礦和黃金生產，擁有長山壕金礦和甲瑪礦兩大優質礦山，2020 年后進入穩產收獲階段。未來銅行業供需錯配利好銅價走強，公司彈性指標優于行業有望受益。

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