文/樂居財經 魏薇

黃光裕的歸來，一度被外界視為“梟雄回歸”。

但事與愿違，錯失了黃金十年發展期，如今的國美已然跌落神壇。業績下滑、裁員、欠薪等負面消息持續圍繞著國美，近日，國美的“注資”計劃也落空。

【資料圖】

11月18日，國美零售（00493.HK）宣布終止向控股股東黃光裕收購鵬融地產（海外）有限公司的全部股權，目標公司的主要資產為國美商都物業及湘江玖號物業。終止的原因是賣方無法滿足收購的先決條件，收購將無法進行。

具體而言，該先決條件包括賣方須就收購事項取得物業承按人的書面同意。而據公告，承按人已向賣方確認，他們不會同意該收購事項。交易只能終止。

三個月前，國美零售發布復牌公告，并表示上市公司擬進行資產重組，將國美商都、湘江玖號兩處物業產權注入上市公司，同時以大幅優惠價格收購安迅物流部分股權，達成上市公司獲得安迅物流控股權益的目的。

按照當時國美零售的說法，國美商都物業及湘江玖號物業的注入將以提升未來運營效率為目標，計劃通過重組業務板塊、優化資產結構，最終實現集團盈利能力的提升，以科技化手段來助力企業數字化轉型，全流程提升消費者服務體驗。

上述物業中，國美商都被認為是黃光裕手中最值錢的資產之一。地塊由國美置業在2005年拿下。早在2010年，黃光裕曾一度叫賣國美商都，并對媒體表示物業估值已超過100億元。據市場最新流出的消息，目前國美商都的估值至少在200億以上。

從買入、開發到賣出，17年兜兜轉轉，黃光裕的國美商都至今仍未脫手。

買賣波折

2004年，在電器領域干得風生水起的國美開始大手筆布局商業地產業務。2005年，正值黃光裕的人生高光時刻，4月，國美置業斥資8.05億美元拿下國美商都，成為北京市當年建筑體量最大的招拍掛項目，并注冊成立北京國美商都建設開發有限公司，黃光裕親任董事長。項目于2006年開工，2009年竣工。

國美商都不失為一處優質資產，位處中國北京中關村豐臺科技園區，總建筑面積52.46萬平方米，包括31.07萬平方米的8層高的購物中心及有關餐飲、娛樂及配套設施，3.55萬平方米的辦公大樓，5.54萬平方米的酒店公寓，1945平方米的庫房，12.11萬平方米的3層地下車庫共提供2819個車位。

另一項資產中，湘江玖號物業位于中國湖南省長沙市岳麓區濱江景觀道濱江路168號，總建筑面積13.05萬平方米，包括6層高的購物中心和餐飲、娛樂及配套設施，以及能提供680個車位的1層地下車庫。地塊由國美在2012年拿下，至今，也已經有十年之久。

但由于黃光裕的入獄，加之沒有專業團隊的運作如此大體量的商業項目，國美的地產業務還沒走上正軌就開始收縮。

2009年4月，國美在北京以及全國其他城市的地產項目遭遇轉讓，其中就包括國美商都。此后的3年時間里，國美與包括紅星美凱龍、海航集團、中鐵置業在內的多個買方進行洽談。2011年3月，國美商都最終花落海航置業，對價57.5億元。

根據協議，海航置業應于2011年7月底以前支付完畢全部資產轉讓款。2013年3月，因“國美商都”資產轉讓合同“買方違約”，國美方面將海航置業及擔保方海航集團訴至北京市高級人民法院，追討欠款及違約金合計近29億元。

海航與國美對簿公堂的拉鋸戰正式拉開帷幕。同年年底，海航在北京市高院將國美方面告上法庭，案由為合同欺詐。2015年9月，海航集團又將國美商都訴至海南省高級人民法院，與國美一同“坐”在被告席的還有海航集團的子公司海航資產。2016年初，國美商都將海航訴至最高人民法院，請求撤銷一審判決。

2019年2月，這場打了8年的官司最終塵埃落定，海航方勝訴。海南高院的一審判決書顯示，國美商都需向海航集團返還其已支付的房屋轉讓款18億元、支付資金占用損失8.4953億元。

鯨吞與套現

脫離商業戰場10多年的黃光裕仍是雄心勃勃。2021年2月18日，也就是正式獲釋后兩天，黃光裕在國美控股集團高管會上表示“力爭用未來18個月的時間，使企業恢復原有的市場地位。”

資本市場也看好黃光裕領導下的國美“翻身仗”，2月末，國美零售股價達到2.55港元的最高峰。

這一年多來，年過半百的黃光裕拼命工作。據說，他一年99%的日子都加班到凌晨，時常召集高管開會，對未來戰略和具體工作進行商討。2021年下半年，國美干脆在鵬潤大廈34層給高管們安排了住宿，方便隨時討論工作。

回歸的頭一年，國美的業績有所好轉，2021年的銷售收入同比上升5.36%至465億元，虧損收窄37.06%至44億元。但當年年底，國美開始裁員、收縮，運營情況急轉直下。與此同時，黃光裕夫婦開始減持套現。12月22日，黃光裕以每股平均價0.67港元減持國美零售1000萬股，減持完成后持股60.98%。

今年以來，黃光裕夫婦頻繁進行減持，其中大部分減持都發生在下半年，減持比例超過20%，合計套現金額超11億港元。最近的一次是11月14日，黃光裕夫婦以每股0.1381港元的均價出售5億股公司股票，至此，二人的持股比例從39.19%降至37.79%。

隨著大股東的減持，國美零售的股價也在逐步走低。股價從年初的0.66港元跌至如今的0.119港元，市值僅剩42.51億港元。

今年國慶前夕，黃光裕發公開信承認：“我們對執行的困難預料不足，加之疫情長時間擾動，導致現實與這一目標有一定差距。”同時，他提出了全新的“1+1+1”三年戰略目標：在2023年實現較高盈利并達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

10月21日，國美零售在港交所公告，前三季度累計銷售收入與去年同期相比將下滑約55%至60%之間，預期2022年全年業績將較去年出現大幅下滑。截至2022年9月30日，國美零售逾期貸款約為30億元。

如此業績背景下，即便黃光裕想要套現國美商都，國美零售有無能力接盤，仍是一大問題。早在2010年，黃光裕曾一度叫賣國美商都，并對媒體表示物業估值已超過100億元。

此次擬將國美商都、湘江玖號注入上市平臺，有人為此算過一筆賬，2019年7月，中海曾以近80億元摘北京豐臺區花鄉造甲村地塊，項目距離國美商都步行不足3公里，總建筑面積21萬平米，折合每平米近4萬元。以此計算，僅國美商都一項物業估值就超過200億元。

而2022年上半年，國美零售錄得銷售收入121.09億元，歸母凈利潤虧損29.66億元。期末總資產744.71億元。

值得一提的是，這還不是黃光裕首次通過國美商都和湘江玖號進行“套現”。去年4月，國美管理將旗下國美商都、湘江玖號以及鵬潤大廈三個自持物業出租予國美零售，租期最長20年，總代價達178.65億元。其中的175.76億元以發行代價股份的方式支付。

2021年9月，國美零售宣布完成該租賃協議代價股份的發行，完成后，其控股股東及其一致行動方合計持股比例由51.01%升至65.41%。

樂居財經《地產K線》查閱了解，作為國美商都項目的開發公司，北京國美商都建設開發有限公司目前的全部股權數額5000萬元，已經被質押給渤海銀行股份有限公司北京分行。

據了解，該收購的先決條件包括賣方須就收購事項取得物業承按人的書面同意。而據最新公告，承按人已向賣方確認，他們不會同意該收購事項。這最終導致了交易的終止。

豪言與余聲

時代拋棄你的時候，連一聲招呼都不會打。

在黃光裕服刑的這十余年間，中國的電商行業經歷了蓬勃發展。對國美來說，失去這10年后想要翻身談何容易。如今，在互聯網零售領域，阿里巴巴、京東、拼多多三大巨頭的地位難以撼動。

歸來之后，黃光裕對國美進行了大刀闊斧的改革。2021年1月，國美客戶端8.0.0版本上線，App客戶端改名為“真快樂”，打響了線上的第一槍。除了電器之外，真快樂APP的銷售種類擴展至全品種，期間還增加了購物、社交、娛樂一體化的功能。

2021年4月，國美正式宣布收購“打扮家”。黃光裕認為，“打扮家”主營的互聯網裝修業務與國美電器有很強的互補性，可以為國美引流。雙方還聯合推出打扮家APP和BIM（建筑信息模型）智能裝修平臺。國美方面表示，智能裝修平臺和APP的推出是其“家·生活”戰略2.0階段的重要落子。

同年6月，國美“折上折”APP上線試運營，主要為用戶提供海量折上折券的優惠券，8月正式上線，之后僅在當年雙十一開啟過一次大型優惠活動，此后幾乎沒有進一步動作。

整個2021年，國美真金白銀砸了9.62億元給“真快樂”做推廣，收效卻甚微，年訪問量為4.4億，年活躍買家僅1683萬。今年7月，打扮家被曝業務暫停，多個平臺傳出裁員、工資拖欠的消息。

改革不成，擺在國美面前的債務難題越來越嚴重。截至今年6月30日，國美零售債務缺口585.68億，其中流動負債達500億，同期，手握貨幣資金24.09億元。

今年8月初，市場有消息傳出，北京市政府欲介入國美的資產重組，召開了兩次聯合債權人會議。但國美提出的債轉股、資產抵債等重組方案并未獲得債權人的積極反饋，貸款展期與新增授信等談判均推進艱難。

黃光裕表示，將對國美的資產再度進行重組，包括以低價注入優質資產，改善資產結構，提升股東回報水平。同時黃光裕強調將進一步聚焦公司主業，化繁為簡，剝離其他非關聯或虧損業務并逐步減少對國美真快樂等業務的投入，關撤低效門店等。

據悉，目前國美已關閉旗下九成門店，全國門店數量已不足500家，分公司也經過合并撤銷，從40家下降至30家。

關鍵詞： 黃光裕退貨 封面文章