（原標題：2022開年注冊制新股首日破發率高達25%，股民感慨“輸就輸在了中獎”，市場正經歷從“閉眼打新”到“選擇性打新”）

2022年開年首月新股破發率達25%，讓市場對新股上市表現產生了一些擔憂，也讓投資者對打新產生了一些敬畏。

據東財Choice數據統計，2022年開年首月，共有30只新股上市，除去6只主板上市新股，在24只注冊制新股中，有6只新股上市首日破發，上市首日破發率達25%。其中，唯科科技、星輝環材、亞虹醫藥、翱捷科技、邁威生物開盤即破發，并維持破發至收盤。

有3只新股為上市首日盤中破發，國芯科技、天岳先進、臻鐳科技在上市首日盤中破發，國芯科技、天岳先進最終收紅，臻鐳科技為上市首日開盤上漲但以破發收盤。

若以上市以來(至1月28日收盤)漲跌幅進行統計，已跌破發行價的新股數量達11只，不僅首日破發的新股在隨后交易日中跌幅有擴大趨勢，而且創業板、科創板其他新股也出現了跌破發行價的情況。除上表中8只個股外，還包括奕東電子、希荻微和誠達藥業，上市以來跌幅分別為9.72%、17.49%和8.05%。

業內人士分析，2022年1月上旬上市的個股多為12月進行詢價，定價偏高造成了破發概率提升，此外市場整體行情震蕩加劇也一定程度上影響了新股上市后的市場表現。

2022年1月新股破發率達25%，“最差新股”讓投資者很受傷

據東財Choice數據統計，2022年開年首月，共有30只新股上市，除去6只主板上市新股，在24只注冊制新股中，有6只新股上市首日破發，上市首日破發率達25%。6只首日破發新股分別為唯科科技、星輝環材、亞虹醫藥、翱捷科技、邁威生物和臻鐳科技。

其中，中一簽虧損最高的新股為翱捷科技，該股上市首日一度跌逾34%，刷新20年多來新股首日破發紀錄，打新者中一簽虧損約2.6萬元，讓很多投資者大呼“很受傷”。

該股隨后走勢也持續低迷，1月28日收盤價88.79元/股，較發行價(164.54元/股)近乎腰斬。有股吧中的投資者感嘆，“2022年輸就輸在了中獎”。

此外，邁威生物上市以來(至1月28日)累計跌幅也高達40.34%，上市以來走勢呈現出“飛流直下”的態勢，有投資者已經在互動平臺上詢問公司是否有維穩股價的措施了。

從共同點來看，翱捷科技和邁威生物均屬于未盈利企業，中信建投策略首席陳果在1月9日發布的研報中明確表示，“我們建議投資者對于未盈利的生物醫藥企業、定價過高的但實質科技屬性較弱的的公司給與合理估值，甚至退出報價。”

翱捷科技上市首日股價跌34%，引起投資人對A股半導體整體估值水平下修的擔憂。華泰證券電子團隊認為，目前封測、代工估值合理，主要設計公司2022年平均PE65倍，處于5年區間35%分位。未來行業整體估值大幅下滑風險可控。

投資者：受傷過后是敬畏

一位中簽了翱捷科技的投資者，看到該股上市以來的走勢，表示很后悔沒有首日賣出止損，并表示“以后除了主板上市的新股，其他都不打了，要對注冊制新股足夠敬畏”。

一位滬上營業部經理也表示，打新不再是穩賺不賠的買賣，個人投資者對打新收益率的預期需要降低，不僅要對打新多一些理性和冷靜，也要切實加強學習和判斷能力，營業部投顧也會盡可能地加強投資者教育。

自2021年10月22日中自科技上市首日破發以來，A股“新股不敗”神話已經破滅。多位受訪股民告訴財聯社，自己已經從“閉眼打新”到“選擇性打新”，規避的重點在于未盈利的、估值顯著高于可比同行業的新股。

除了廣大個人投資者，網下機構投資者也在詢價新規后對于打新策略發生了一些變化。

一家華南地區私募機構表示，報價策略將以“合理報價”為原則，對打新采取“有選擇”的策略。經過公司對新股的研究，在公司質地較優的前提下，會結合二級市場情緒和參與各方的報價情況，給出一個合理的報價。

另有受訪的私募機構表示，將退出對定價不合理個股的詢價，不再逢新必打。

華安證券金工分析師嚴佳煒1月17日發布研報表示，由于詢價新規的影響，新股報價更為分散，市場整體入圍率在2021年10月有比較明顯的下降趨勢，疊加打新收益率下滑的影響，A 類、C 類參與賬戶數量也有比較明顯的下降趨勢，因此A類、C類入圍賬戶數量驟降。觀察到目前參與報價賬戶數量基本已達到新的穩態，打新參與賬戶數量在10000個左右。

賣方機構：定價回歸理性

在1月中上旬較為密集的新股破發之后，牛年最后一周上市的新股，在市場十分低迷的環境中，卻給投資者帶來了較好的打新收益。

1月24日至1月28日共計上市12只新股，根據星礦數據顯示，當周上市的新股首日平均漲幅為45.9%。其中，科創板上市的晶科能源上市首日漲幅111%。

財聯社注意到，在該股詢價過程中，晶科能源的4個孰低值為6.32元，但最終IPO定價5元，較定價下浮20%。

中信建投證券分析師張玉龍1月25日發布研報認為，新股破發即將結束，定價回歸理性。相對于12月顯著高于行業定價，1月下旬進行詢價的新股已經呈現出一定的回落?，F階段對IPO網下定價高于行業平均水平和可比公司的定價，投資者應該注意風險，但也應該積極把握回歸正常的投資機會。

張玉龍還表示，“我們仍然建議投資者對于未盈利的生物醫藥企業、定價過高的但實質科技屬性較弱的的公司給與合理估值，積極參與打新正常定價的企業IPO。”

開源證券中小盤團隊研究認為，2021年9月18日詢價新規的出臺推動了新股定價中樞的上移，導致了新股首日漲幅大幅縮窄甚至有部分公司出現了首日破發，進而使得打新收益出現大幅下滑。但在市場化的調節之下，新股定價提高帶來了募資總額的上升，打新賬戶數減少、入圍率下降帶來了中簽率的提升。疊加破發出現后打新投資者報價逐步走向均衡，新規落地后的打新收益目前已逐步企穩回暖。

展望2022年打新收益，開源證券中小盤團隊推測認為，新規下新股估值中樞的上移將導致首日漲幅收窄，預計2022年科創板和創業板新股首日漲幅分別為20%-60%和40%-80%。根據上述假設，預計中性情形下，2022年全年科創板和創業板3億規模A類賬戶打新收益率分別為2.5%和3.0%，3億規模C類賬戶打新收益率分別為1.8%和1.6%。

關鍵詞： 新股 首日 選擇性