（原標題：虎年三交易日保險板塊漲幅達5.38% 2022保險股能否虎虎生威？）

財聯社（北京，記者 楊芮）訊，虎年開年，保險股漲勢引市場關注。截至2月9日收盤，保險板塊指數虎年三個交易日漲幅達5.38%。多位業內人士分析認為，保險股回暖跡象明顯，支撐點或與超跌反彈、資金潛入及基本面回暖息息相關。

上述業內人士表示，經歷了跌跌不休的2021年，保險股的估值吸引力大大提高，保險業基本面也在不斷向好。同時，財聯社記者梳理發現，開年以來，北向資金明顯表現出對保險股的偏好。數據顯示，截至2月8日，北向資金對中國人保、新華保險、中國太保、中國人壽、中國平安的持股量較去年12月31日分別增加37.7%、15.1%、10.03%、6.24%、9.31%。

這是否意味著保險股在2022年將走出陰霾？多位券商分析人士亦表示，“保險股的持續上漲仍待觀察，基本面雖有改善但仍有隱憂存在。馬上迎來年報季，數據值得關注?！?/p>

安全邊際高，超跌迎反彈？

在剛剛過去的2021年，A股保險指數不斷下滑，跑輸滬深 300。數據顯示，2021年保險板塊整體下跌39%。其中，中國平安、新華保險、中國人保、中國太保、中國人壽的跌幅分別達39.2%、29.2%、24.4%、21.7%、17.8%。

東方證券的研究報告顯示，截至去年第四季度，保險板塊的全市場自由流通市值占比為1.97%，環比2021年第三季度增加0.23%。板塊的低配幅度進一步刷新歷史新高。截至2021年第四季度，保險板塊的低配幅度環比2021年第三季度的88.77%增至91.26%，尤其是對比2018年第三季度的47%的高配幅度，顯示出板塊的投資情緒已經降至歷史冰點。

但步入2022年，資金對于超跌的保險股反彈機會似乎有所洞察。1月份，北向資金對A股五大保險股的持股量較去年出現較大增幅，其中，中國人保和新華保險的持股量增加超過20%。

Wind數據顯示，虎年三個交易日，2月7日，北向資金凈買入55.52億元，前十大成交股中，中國平安凈買入額最多，達10.35億元；2月8日北向資金前十大成交股中，凈買入額居第一的仍是中國平安，凈買入5.46億元。2月9日北向資金盤中維持凈流入態勢，一度凈買入超30億元，尾盤有所回流，全天凈買入4.84億元。

此外，中國平安回購自家股票也在持續推進。2月8日，中國平安公告稱，截至2022年1月31日，已累計回購A股股份7776.51萬股，占公司總股本的比例為0.42541%。已支付資金總額合計38.99億元（不含交易費用），最低成交價格為48.18元/股，最高成交價格為51.96元/股。

券商分析師普遍認為，當前保險板塊估值和市場預期在歷史低位，安全邊際高。

筑底修復，基本面向好

據財聯社記者走訪的多位市場人士表示，保險業整體情況也在不斷回暖。

東方證券認為，負債端來看，隊伍清虛下的規模探底逐步形成，留存下的隊伍產能有所提升，開門紅有望逐步開啟；財險拐點已至，期待保費與綜合成本率的同步改善。

投資端來看，權益市場展望樂觀，投資上限放開更添向上彈性。大型險企在市場波動背景下，加速布局養老社區、商業地產等外延擴張，以緩解市場對利差損的悲觀預期，同時也有望反哺壽險主業，以期實現醫養結合，提升客戶粘性與二次開發。

華創證券在保險行業2022年度策略報告中以底部蟄伏，靜待新一輪繁榮增長作為標題，認為當前房企出現流動性緊張、債務逾期問題，對險企造成了實際性業績損傷，但隨著政策邊際放松，房企流動性風險釋放，料將為險企帶來一定估值修復空間。

華創證券認為，長期來看，未來將有幾類保險公司可以穿越周期，突破瓶頸迎來新的增長：一類是在醫療健康養老服務基礎設施上形成壁壘的公司；一類是擁有真正突出長期資管能力的 公司；還有一類是能打破桎梏，平衡利益，真實打造高產能、深壁壘銷售渠道的公司。上市大型險企在各方面有顯著優勢和壁壘。

保費數據來看，行業負債端回暖跡象明顯。從最新的保費數據來看，平安人壽、中國人壽、人保產險、平安產險、太保產險等險企去年12月單月保費均出現較快的環比增速。

壓力仍有，回暖途中警惕寒流

雖然整體向暖趨勢明顯，但保險行業的負債、投資兩端仍承壓，逡巡在2021年行業上空的陰霾還未完全散去。

近年來，在宏觀經濟、監管制度、新冠疫情等多重因素影響下，保險行業發展遭遇較大挑戰，新單保費增長承壓，行業競爭顯著分化，銷售人力持續縮減，市場倒逼經營轉型，被業內認為是轉型改革的時間段。

某大型險企管理層人士分析，“影響保險行業的政策面在2022年相對‘穩’了，2021年行業政策落地非常多，影響也比較廣泛。在行業轉型變革之中，主要關注壽險需求和渠道兩大問題。”

據中金公司分析師團隊預測，人身險行業將步入“后重疾時代”，尋找和開發多元化保險產品需求是關鍵；潛在客群特征的變化對行業銷售渠道提出新的要求，未來保費增長將主要來自于銷售人員產能的提升；產品和渠道調整過后，行業價值率將下臺階，步入新常態。

海通證券分析顯示，2022年一季度壽險新單或仍面臨負增長，同時代理人數大幅減少，負債端將持續承壓。十年期國債收益率降至2.7%左右，固收投資顯著承壓。

另據一位中型財險人士分析，“2022年車險保費或平穩增長，但車險綜改的影響還在持續，健康險的不斷崛起值得關注?！?/p>

資產端，華創證券認為，亦面臨復雜宏觀環境挑戰。首先，宏觀經濟形勢嚴峻，10 年期國債收益率震蕩向下，2019 以后進入 3.3%以下區間。2015 年左右的高收益率非標資產逐漸到期，市場再無相應風險資產匹配，到期再投資面臨壓力。

各公司凈投資收益率從 2017 年開始逐漸下降，但基于 2019 年之后權益市場的較好表現，各公司總投資收 益率在 2018 年后都有較好表現。房地產企業流動性出現階段性緊張，多家房企出現債券違約事件，對險企業績造成實質性影響，引發市場擔憂，但隨著政策的維穩，風險料將逐步得到釋放。

總結來看，2022年保險板塊壓力仍存，大趨勢回暖之中亦需關注各類隱憂。

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