煤炭被人們譽為黑色的金子，工業的食糧。進入二十一世紀以來，雖然煤炭的價值大不如從前，但畢竟目前和未來很長的一段時間之內煤炭還是我們人類的生產生活必不可缺的能量來源之一。

4月13日，煤炭板塊延續昨日強勢，中煤能源收獲兩連板，安源煤業、平煤股份、盤江股份等漲停，山煤國際、山西焦化等紛紛大漲。陜西煤業一度漲近5%，創出18.05元/股的歷史新高。

事實上，自去年10月中旬以來，煤炭板塊就開始了“過山車”行情，一直表現疲弱。今日，久違的“煤飛色舞”行情再度上演，讓眾多股友淚奔。然而，瘋狂背后，投資者還需要保持一份冷靜，“煤飛色舞”行情是一時激情還是大行情啟動？

焦煤價格保持高位運行

消息面上，國際原油價格走高，國內市場煉焦煤價格也震蕩走強。數據顯示，2022年一季度長協價格均價超過720元/噸，遠高于去年同期590元/噸；環渤海動力煤指數均價為743元/噸，同比增長25%，紐卡斯爾NEWC 動力煤現貨均價為240美元/噸，同比增長168%，動力煤價較為強勢。

一季度焦煤價格不斷抬升，主要邏輯仍在供應端。一方面是，受資源稟賦和過去幾年持續去產能影響，國內煉焦煤供應增量有限。2022 年3 月18 日，發改委還下發《關于成立工作專班推動煤炭增產保供有關工作的通知》，表明增產保供的緊迫性和困難度或比想象中嚴峻。

另一方面，進口煤持續受阻。受外圍局勢沖突催化全球能源危機，海外煤價飆漲超預期。同時我國俄煤采購數量有所減少，短期內導致我國海運焦煤進口成本大幅上升，進口數量減少。數據顯示，今年2月以來，俄羅斯海運煤出口發運量較正常水平下降了30%以上。

此外，受疫情的影響，蒙煤通關依舊維依舊維持在偏低的水平。按照海關統計的數據顯示1月份蒙煤進口量為62.1萬噸，2月份進口量為51.17萬噸，均大幅低于去年同期水平；澳大利亞進口煤放開前景撲朔迷離以及印尼煤礦需要履行DMO 帶來的出口受阻，當前煤炭進口形勢偏緊。

需求端上，3月下旬鋼廠鐵水產量已經回升至230萬噸水平，隨著環保限產的減弱，鐵水產量仍將維持在高位，需求端對焦炭仍有較強的支撐，二季度焦炭整體上將維持供需平衡的局面，期價的整體走勢更多仍將追隨成本端焦煤的走勢。

煤炭股盈利高增

一季度以來煤炭等價格連續上漲且維持高位，交易情緒不斷提升，根據目前公布的一季報預告，各家公司一季度業績超出市場預期，煤炭板塊的飆漲與煤炭股的盈利高增也有關系。

4月11日，中煤能源公告，預計2022年第一季度實現凈利潤64.5億元-71.3億元，同比增長83.8%至103.2%。報告期內，主要產品價格高位運行以及確認參股企業投資收益增加等使業績同比大幅增加。

晉控煤業預計2022年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為9 億元左右，與上年同期相比將增加3.95 億元，同比增加78.22%左右。

蘭花科創預計2022年第一季度歸屬于上市公司股東凈利潤為8.50 億元-9.50 億元，同比將增加6.23 億到7.23 億元，增長274.73%到 318.82%；盤江股份一季度實現煤炭銷售收入28.1 億元，同比增長66.4%，實現毛利10.6 億元，同比增長107.1%。

陜西煤業還預計今年一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為51 億元到60 億元，與上年同期相比，增加17.27 億元到26.27 億元，同比增加51.22%到77.91%。

目前上市公司盈利水平較高、資本開支下降、估值水平普遍低于其他行業，高分紅值得期待。未來隨著上市公司陸續釋放業績，板塊動態估值仍偏低，存在一定修復空間。

中泰證券的研究觀點認為，業績高增兌現，配置價值凸顯。在政策壓力及淡季需求回落影響下，煤價出現季節性回調，但這不改行業長期高景氣趨勢；煤企陸續公布年報及一季報預告，業績增速普遍較快，多有超預期表現；龍頭公司高比例分紅，提振市場情緒，繼續看好后市行情。

后市如何走？

而對于煤炭的后市，多家機構普遍認為，海外貿易煤價易漲難跌，國內煤炭企業有望保持較高景氣。

華金證券就認為，在全球煤炭貿易格局重塑的過程中或新格局下，海外貿易煤價易漲難跌?；谶@一邏輯，海外產能占比較高的兗礦能源最受益。海外煤炭價格長期維持高位的展望下，對國內煤炭價格可形成較為有力的支撐，國內煤炭企業有望保持較高景氣。

有的機構卻相對謹慎。首創證券表示，預計二季度新增保供措施的逐步落地，煤炭產量將逐步增加，二季度煤炭供需緊張格局預計將有所緩減，動力煤價格將進入企穩階段。此外5月1日起將執行675的基準價+浮動價的定價公式，二季度煤炭價格中樞預計保持高位。目前海外局勢對能源沖擊的影響依舊存在，國內價格短期大幅下行的空間有限。

對于煤炭股的投資，信達證券指出，現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。建議關注三條投資主線：

一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業、中國神華；

二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；

三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。

關鍵詞： 煤飛色舞