（原標題：摩根大通空翻多背后 港股海外資金還在跑嗎？）

財聯社5月17日訊（編輯 童古），港股恒指一年多來持續走低，市場里主導的海外資金動向是最值得關注的。恒指3月急跌后企穩，國際投行摩根大通對港股評級也有個戲劇化的“空翻多”。在這背后，海外資金總體持倉是怎樣的？

讓我們先回顧一下海外中資股一年多來的表現。中金公司在5月16日發布研報稱，受監管壓力和債務違約等多重因素影響，海外中資股市場自2021年2月中旬以來便持續下跌，全年表現落后于幾乎全球所有大類資產。

進入2022年，海外中資股市場一度領漲全球，然而2月中旬后情形急轉直下，3月更是連續急跌，劇烈程度表明一定程度上可能存在流動性的沖擊，其中一個原因便來自3月初SEC依據《外國公司問責法》將5家公司放入“初步識別名單”。摩根大通看空中資股的研報就是在3月急跌時發布的。

注：2021年以來海外中資股市場表現情況梳理

中金還表示，慶幸的是，3月中旬金融委維穩信號及時穩住市場情緒，避免流動性沖擊導致的恐慌拋售進一步放大。截至5月15日，代表美國上市中概股的納斯達克金龍指數以及港股成長板塊的恒生科技指數今年已分別下跌31.4%和28.8%，而MSCI中國指數也回調了23.7%。

中金表示，當前無論是中金構建的市值加權中概股指數或是納斯達克金龍指數的指數12個月前向市盈率，均已跌至長期歷史均值一倍標準差以下，估值已經處于明顯低位，但指數的盈利預期仍處于下修通道。

注：EPFR口徑下，海外主動資金3月以來流出壓力較大，而被動資金卻依然逆勢流入（來源 中金公司公眾號）

在國內相對寬松的流動性環境和港股估值優勢下（公募持倉降到多年低位可能也體現了較為低迷的情緒），中金預計南向資金流入有望延續；相比之下海外資金有望企穩但重新回流還有待增長前景的進一步改善。

在海外資金總體持續流出港股的同時，一些國際巨頭已開始增持海外上市的中資股。其中就包括前面提到的摩根大通。

空翻多的摩根大通：加倉京東12倍

摩根大通空翻多很吸睛，但其看好中概股報告的最新撰寫者，已不是3月份執筆表示中概股短期內“不可投資”的分析師Alex Yao。

摩根大通在5月16日的研報中表示，中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅動，因此公司股價或將超預期上漲。

摩根大通旗下的基金也在加倉中國互聯網概念股。晨星數據顯示，截止今年一季度，來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc) – USD”加倉騰訊、美團和京東，該基金最新規模為49.63億美元。

該基金前十大重倉股為騰訊、美團、招商銀行、京東、中國平安、網易、藥明生物、中國海外發展、華潤萬象生活。

其中京東獲得了該基金12.54倍的加倉，加倉后京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元，而騰訊控股與美團分別獲得3.38%和2.12%的小幅加倉。

全球最大對沖基金橋水：大買阿里巴巴、拼多多

知名瑞·達利歐(Ray Dalio)旗下橋水基金（BRIDGEWATER ASSOCIATES, LP）此前向美國SEC提交了截至一季度末的美股持倉情況（13F表）。文件顯示，橋水基金Q1整體持倉規模達到248.07億美元，較上季度大增44.2%，十大重倉股集中度為33.94%。

整體而言，在一季度美國市場表現不佳的背景下，橋水更多選擇了逢低買入。從行業來看，相較上一季度，橋水進一步押注健康醫療、消費品等。同時更為看好新興市場，在前五大重倉標的中，有三只是新興市場ETF。

在增持標的中，橋水基金增持了321萬股阿里巴巴ADR，目前阿里巴巴已占到其總持倉比重的3.82%。

注：橋水一季度持股

高瓴HHLR：加碼京東等8只中概股

高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理人主體HHLR Advisors在5月17日也公布了2022年一季度持倉。注意這只是美股。

具體而言，HHLR對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，包括滴滴、京東、唯品會、滿幫、富途、貝殼等多個中概股，表明其仍然看好中國資產。

同時，HHLR在一季度清倉了蔚來和小鵬、減持了理想。

高盛：大舉減持阿里巴巴、網易、京東等多只中概股

報告顯示，截至今年第一季度末，高盛持倉市值4761.69億美元，前十大持股占持倉比例的19.26%，而高盛的前一季度持倉市值為5036.17億美元，持倉市值環比下降5.5%左右。

中概股方面，高盛在第一季度大幅減持了阿里巴巴1697萬股或42%，減持后持倉市值為24.71億美元。同時，高盛還減持了多只中概股：小幅減持京東13.92萬股或2.97%；減持網易58.92萬股或15.26%；減持了騰訊音樂297萬股或36.7%。

不過，高盛增持了百度114.92萬股或84.3%，增持后持倉市值為3.32億美元。

從以上代表性國際巨頭操作可以看出，巨頭雖有分歧但已有部分增持了中概股，海外主動資金流出港股的勢頭有望減緩。

中泰國際：恒生科技指數估值已被充分定價

中泰國際5月17日也發布研報稱，恒生科技指數于過去兩個月經歷1) 納指暴跌、2) 無風險利率急升、3) 更多中概股被納入預定退市清單、4) 內地經濟下行壓力加大等不利因素，指數仍然表現出較強韌性，可能反映已知的風險大致出清，估值已被充分定價。

中泰國際還稱，在外圍美股進入反彈的時間窗下，市場可能將短期的焦點從海外轉移至國內穩增長政策，維持恒生短期于19,000-21,000點上下震蕩的判斷。

關鍵詞： 摩根大通