（原標題：A股已到7年之癢？當炒股段子橫飛，或是底部已至！自信入市→夢想數錢→暴富夢碎…股市運行的四階段）

本周滬指大跌3%，自2015年6月份告別5178點以來，滬指仍然盤桓在3100點箱體附近，時間已經過去了7年，長時間和大面積的浮虧在投資者中引發了廣泛的共情。

從“巴菲特就那么回事”到“12萬元虧到2.5萬元”的段子近期之所以刷屏朋友圈，因為它很大程度上反映了散戶投資者這幾年在A股的心路歷程：在2015年那輪牛市的末尾，很多人懷著虛妄的自信瘋狂入市，夢想著每天數錢，但接下來的漫長無情熊市將人們暴富之夢擊得粉碎。

(資料圖片)

事實上，每當炒股淪為一個笑話，虧損的故事而不是暴富的故事在人群當中引發共鳴時，股市的反向變化或許就在不遠方。

經過兩輪以上牛熊輪回的投資者對此并不陌生，2005年6月，當滬指跌破1000點時，“遠離毒品、遠離股市”是當時流傳最廣為一句話，2007年“死了都不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；2011年最毒的問候語是“你們全家都炒股”，一位投資經理在“非誠勿擾”的節目中更是遭遇了首輪四分之三的女嘉賓滅燈，2015年上半年的流行語是“股市那么火，我想去看看”。

投資者若以流行段子為參考，可以感知股市的溫度。正如在股市誕生以來的兩百多年歷史中，“雞尾酒理論”和“鞋童理論”在股市中屢屢生效，是因為群體性心理在股市運行中扮演重要角色。從金融史來看，當悲觀預期廣泛存在時，此時的股市更值得堅守。如果非要擇時的話，請別忘了“在他人恐懼時貪婪，在他人貪婪時恐懼”。

股市運行的四階段

富達基金“歷史上最傳奇的基金經理”彼得·林奇曾總結出一套關于市場預測的雞尾酒理論：

在股市上漲的第一階段——股市已經下跌了一段時間以至于根本沒有人預測股市會上漲，人們不愿意討論股票。事實上，如果他們慢慢走過來問我從事什么職業時聽我回答是：“我管理著一家共同基金。”他們會禮貌地點點頭走開。當10個人寧愿與牙醫談起有關治療牙斑的事情而不愿與一個共同基金經理談論股票時，很有可能股市將要止跌反彈了。

在第二階段，在我回答我是一位共同基金經理后，新認識的客人會在我身邊逗留時間會長一些，然后他們又去牙醫交談了，在雞尾酒會上談得更多的仍然是牙斑而不是股票。從第一個階段開始到第二個階段股市已經上漲了15%，但幾乎沒有人注意到這一點。

在第三個階段，隨著股市從第一階段至此已經上漲了30%，一大群興致勃勃的人整晚都圍在我身邊，根本不會理會牙醫的存在。一個又一個熱情的客人把我拉到一旁問我應該買哪只股票，甚至牙醫也會這樣問我。酒會上的每一個人都把錢投在了某一只股票上，他們都在談論股市未來走勢將會如何。

在第四個階段，他們再一次簇擁到我的周圍，但是這一次是他們告訴我應該買哪些股票，甚至牙醫也會向我推薦三五只股票。當鄰居們告訴我應該買哪只股票，而且后來股價上漲后我非常后悔沒有聽從他們的建議，這是一個股市已經上漲到最高點而將要下跌的準確信號。

在A股2005年到2007年的大牛市中，“雞尾酒理論”極為有效：

在2005年滬指跌破千點之際，股市里流傳最廣的一句話是“遠離毒品、遠離股市”，而此時正是A股的最底部。

2006年3月，在滬指距離底部悄悄上漲了30%之后，當時流傳最廣的一句話卻是“千三鳥飛絕”，意指滬指難以超越1300點，投資者此時仍然普遍缺乏信心。

但2007年2月，滬指越過3000點時，滬指距離底部已經上升了200%，投資者卻加速跑步進場，“黃金十年不是夢”廣泛流傳。

2007年10月，當滬指超越6000點時，“死了也不賣”的股市歌曲傳遍大江南北；“在股市的8848點珠峰上迎接奧運會”更成為了當時投資者深信不疑的共識，而此時牛市即將結束，大盤即將展開一輪長時間的暴跌。

同樣，在2011年最毒的問候語是“你們全家都炒股”，2015年上半年最流行的一句話卻是“股市那么火，我想去看看”。

最重要的是找到一只正確的股票

“鞋童理論”與“雞尾酒理論”同樣都是用感知股市熱度的方式來預測股市運行方向的反向指標。

美國前總統肯尼迪的父親老肯尼迪是一位資深投資家，在1929年美股大崩潰前的某一天，他請一位鞋童幫他擦鞋。這位鞋童一邊擦鞋，一邊對股票侃侃而談，老肯尼迪發現連鞋童都對股市這么熱衷了，這正是市場過熱的信號。于是老肯迪回家后的第一件事就是賣出手中的全部股票，從而躲過了那場世紀股災。

此后，“鞋童定律”被奉為經典，意思是當人人都高談闊論買股票之時，正是賣出離場之日；而當人人都對市場沒有信心的時候，恰恰是入場布局之時。

同樣，當我們聽到股市的段子廣為流傳時，也不要一笑而過，而是可以深思段子背后所代表的市場情緒：當絕大多數投資者都感覺市場充滿風險時，最悲觀的時期可能已經成為過去；而當身邊的人都在津津樂道著股市的財富故事時，股市可能已經快耗盡了自己上升的燃料，即將開啟下跌之途。

心理因素在股市運行中扮演著重要的因素，這也是為什么“雞尾酒理論”和“鞋童理論”屢屢見效的原因。然而，投資最重要的是找到正確的股票，牛市也有熊股，熊市也有牛股。熊市帶來了低價購買股票的機會，但投資者如果只偏愛垃圾股，那么即使預測對了牛熊，投資的最終結果仍然會不理想，投資的關鍵是“物美價廉”。

巴菲特一直強調，如果不了解公司的運行機制——包括公司的產品和服務、勞工關系、原材料成本、工廠和設備、再投資需求、存貸、應收賬款和營運成本等，就去購買該公司股票，那么這種想法和行動是非?？膳碌?。

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