今日，港股市場再度大幅調整。截至收盤，恒生指數跌破16000點，跌幅超6%，已觸及2009年來低點；恒生科技指數跌9.65%。

(資料圖)

恒生科技指數成份股中，美團-W、京東集團-SW、百度集團-SW等多只互聯網公司股票盤中跌幅超過10%。港股為啥會“跌跌不休”？連續的大跌也使得投資者對港股頗為失望，港股究竟何時見底？

或受全球貨幣緊縮擾動

港股走勢如此之弱，或是受全球貨幣緊縮影響。

近年來，受疫情、地緣局勢緊張等因素影響，全球各國進入通脹時代。為抑制通脹，美聯儲持續加息，致使世界多國跟進加息，陷入“加息競賽”。

據悉，年初至今，美聯儲已經加息5次，分別為25bp、50bp、75bp、75bp、75bp，創自1981年以來的最大密集加息幅度。

密集加息下，不僅讓全球經濟面臨高通脹低增長甚至負增長的“滯漲”風險，也讓更多國家面臨本幣貶值、通貨膨脹、經濟衰退、主權債務危機甚至系統性金融風險。

作為外資主導流動性的離岸市場，港股開始遭受打擊：

一方面，香港是聯系匯率制，港幣與美元直接掛鉤，所以香港貨幣政策是跟隨美國。在美聯儲加息下，香港的貨幣政策也面臨考驗，給市場增加了許多不確定性。

另一方面，港股主要以非國內上市公司為主，受到海外流動性變化與影響較大，在全球風險偏好隨著美聯儲加息走高后，港股受到海外資本拋售，才有了近期的下跌。

而在市場預期美聯儲將再度加息的情況下，市場的流通性會進一步收緊。

南向資金加倉不停

雖然港股市場延續震蕩走勢，但在大跌之后，已經出現了出了一些積極的信號。

近期，南向資金積極流入港股效果顯現。9月以來，南向資金凈流入港股市場的資金量明顯放大。數據顯示，9月南向資金累計凈流入金額為348.96億港元，大幅超過7、8月對應數據。

進入10月以來基本保持每日凈流入趨勢，最近12個交易日連續合計凈流入高達471億港元。這意味著，在調整之后，港股市場超低估值對資金的吸引力增大。

同時，不少個股已連續獲得南向資金加倉。截至10月21日，自8月25日以來南向資金更是連續34個交易日凈買入騰訊，累計超180億港元。藥明生物、理想汽車-W、美團-W獲得南向資金持續加倉的交易日數量均超8個。

港股的持續回調，對于公募基金來說也頗具吸引力。

摩根大通、資本集團等國際資管巨頭旗下基金截至9月底的持倉情況顯示，摩根大通旗下中國股票基金和資本集團旗下歐洲太平洋成長基金都不約而同加倉了騰訊等互聯網股票。

機構表示，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風險，風險調整后收益已極具吸引力。

另一方面，在恒生指數不斷創新低的過程中，港股上市公司開啟了回購潮，包括騰訊控股、小米集團、京東集團、濰柴動力、友邦保險和長城汽車等多家港股公司都開始回購自家股票。

數據顯示，截止目前，今年以來港股市場共有199家上市公司實施股份回購，回購總金額已經遠遠超過2021年全年的380.68億港元，創下歷史新高。

興業證券此前研究表明，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規模的公司回購往往預示著階段性底部，并且后續均伴隨著一波上漲行情。

何時會迎來反轉呢？

港股市場及流動性見底的一個重要信號，是美聯儲的此輪加息周期結束的信號出現。

市場普遍認為，11月加息可能會釋放出放緩的信號，此后難以再度出現75個基點的激進加息幅度，因為政策制定者需要暫?；虼蠓啪徏酉⒁栽u估經濟適應加息的節奏。

不過，也有機構相對謹慎。中金公司指出，盡管美聯儲已連續多次大幅加息，但美國 CPI 數據依舊堅挺，通脹預期再次反彈，釋放出不友好信號。

回顧美聯儲的幾次加息來看，美國加息往往僅在短期內對全球資本市場造成沖擊，但很難改變中概股的中長期表現方向。中概念股的中長期表現還是與中國經濟的景氣度密切相關，因此港股何時能夠見底，可能還需要等待A股和美股企穩。

千億私募機構景林資產的最新觀點認為，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風險，風險調整后收益已極具吸引力。華泰證券分析師張馨元認為，當前港股嚴重超賣，估值、回購規模等多重指標發出買入信號。

配置思路上，中金公司指出，短期以高股息作為貶值和風險的對沖，但是優質成長、尤其是可能受益于未來內需和政策放松修復的消費成長可以擇機吸納、等待時機。

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