消費市場上1499元/瓶的飛天茅臺依然難求，而低于1499元/股的貴州茅臺(600519)已可輕松購入。

那么，上周，貴州茅臺和白酒板塊究竟怎么了？而伴隨著白酒板塊股價的下跌，貴州茅臺和中國酒業協會連續多次發聲，力挺白酒、駁“看空論”，為市場傳遞積極正向聲音。

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茅臺：堅定信心

10月以來，A股多個板塊白馬股、權重股出現調整，貴州茅臺、五糧液(000858)、中國平安(601318)、美的集團(000333)等各行業龍頭均創下年內新低。

作為白酒“一哥”，貴州茅臺的一舉一動都被各界重點關注，而茅臺的不振也帶動整個白酒板塊走弱。

上周一盤中，“平價版”貴州茅臺終于出現，股價一度跌破1499元，下探至1488.01元/股。最終，貴州茅臺報收于1501.28元/股，股價全天跌幅達到7.58%，創下2020年7月以來的最大跌幅。時間往回看，進入10月之后，貴州茅臺便迅速轉入下跌通道，在最近的18個交易日中，有17個交易日股價下跌。

上周，貴州茅臺連續跌破1600、1500元和1400元三大整數關口，股價從上周收盤時的1624元/股下跌至1360元/股，區間跌幅達到16.26%、累計成交725.6億元。若時間軸再拉長看，10月10日至今，貴州茅臺股價跌幅已達到27.37%，累計成交金額約1500億元。不僅是貴州茅臺，整個A股白酒板塊均受影響，五糧液、山西汾酒(600809)、瀘州老窖(000568)等知名品牌遭遇不同程度下挫。

面對逾7個點的跌幅，貴州茅臺于10月24日晚間10點半發布官方公眾號文章透露，當天茅臺集團召開2022年第三十五次黨委(擴大)會議，會議上強調，當前，新一年度的制酒生產開局良好，生產經營、市場運行等各項工作平穩有序，整體呈現穩中有進的良好發展態勢，茅臺有能力、有信心完成全年目標任務。

10月27日，貴州茅臺再遇重挫，全天下跌4.31%，其股價最近一年多來再次進入1300元/股段位。

當日，茅臺集團召開2023年度采購與供應鏈大會，全面盤點過去一年供應工作，系統安排來年目標任務。茅臺集團黨委書記丁雄軍出席強調，要始終遵循“供以質勝、應為伙伴、鏈接現代”的茅臺采供體系改革和供應鏈現代化建設總體思路，推動實現茅臺供應鏈現代化。丁雄軍強調，打造現代化產業生態圈，圍繞“產業圈”，供應商要以茅臺為中心，全力支持茅臺和子公司發展，建立起一呼百應的宣傳格局，共同保護茅臺品牌、宣傳茅臺形象、維護茅臺利益。

或許是向投資者回應股價走勢情況，次日(28日)，茅臺集團迅速召開2022年第三十六次黨委(擴大)會議。在會議上，貴州茅臺強調，目前，茅臺前三季度依然呈現逆勢上揚、穩中求進的良好發展態勢，各項指標始終保持兩位數增長，市場端表現良好。同時，茅臺也關注到資本市場端變化，茅臺將堅定信心，保持定力，堅持推進高質量發展，為投資者帶來良好的經濟效益，為消費者提供高質量的美產品和美服務。

協會：嚴重“價值背離”

貴州茅臺和白酒板塊的股價“異動”，讓白酒“看空論”四處彌散開來，而這也激起了中國酒業協會的出手。

10月29日晚間，中國酒業協會官方微信公眾號發布文章《從資本市場看中國白酒“價值論”》認為，10月份以來，資本市場的白酒板塊出現了大幅度下跌行情，形成情緒化、恐慌式非理性調整，資本市場的股價和實體經濟之間出現了嚴重的“價值背離”。

中國酒業協會指出，盡管當前白酒板塊資本市場波動較大，但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變，在近期密集發布的白酒上市公司三季報中，幾乎都取得了雙位數增長。

今年1-8月，規上白酒企業累計完成銷售收入4238.89億元，同比增長15.22%；累計實現利潤1596.26億元，同比增長39.67%。白酒產業繼續呈現結構性繁榮，數據顯示，白酒產量占全國飲料酒總產量的13.43%，營業收入占67.88%，利潤占88.61%。

據貴州茅臺三季報披露，2022年1~9月期間，上市公司實現營業收入871.6億元，同比增長16.77%；凈利潤444億元，同比增長19%。其中，第三季度公司實現凈利潤約146億元，同比增長15.81%，相比今年第一、二季度同比增速有所下降。進一步看，貴州茅臺系列酒銷售增速超過茅臺酒，本期貴州茅臺銷售茅臺酒略增至約744億元，系列酒達125.4億元，比去年同期系列酒銷售增長約三成。

此外，五糧液2022前三季業績同樣穩健增長，營收凈利繼續保持兩位數增長，也是2020年疫情以來，唯一一家每個季度營收、凈利潤均保持兩位數增長的白酒上市公司。今年1-9月期間，該上市公司實現營業收入557.80億元，同比增長12.19%；實現凈利潤199.89億元，同比增長15.36%。第三季度單季，五糧液營業收入145.57億元，同比增長12.24%；實現凈利潤48.90億元，同比增長18.50%。

在二線品牌中，山西汾酒2022前三季度實現營業收入221.44億元，同比增長28.32%，遠超去年全年水平(2021年營收規模199.71億元)；凈利潤71.08億元，同比增長45.7%，各項主要經營指標再創歷史新高。復星旗下的舍得酒業(600702)再創新高，今年前三季度實現營業收入46.17億元，同比增長28%；凈利潤12億元，同比增長23.76%。其中，第三季度凈利潤3.65億元，同比增長55.66%。

10月30日晚間，又有三家酒企披露三季報，經營業績紛紛飄紅。

2022前三季度，古井貢酒(000596)實現營業收入127.65億元，同比增長26.35%；凈利潤26.23億元，同比增長33.2%。酒鬼酒(000799)前三季營收達到34.86億元，同比增長32.05%；實現凈利潤9.72億元，同比增長34.98%。

此外，水井坊也延續了此前的平穩增長，實現了較長周期的持續健康成長。今年前三季度，水井坊實現營業收入37.71億元，同比增長10.15%；實現凈利潤10.55億元，同比增長5.46%。第三季度，水井坊實現營業收入16.97億元，同比增長6.99%；實現凈利潤6.85億元，同比增長9.98%。

避免情緒化跟風

中國白酒不同于普通食品的核心在于物質和精神的雙重價值，“分享與表達”、“感恩與感謝”是酒類消費文化的本質特征。目前，我國白酒消費結構均保持穩定，以商務、民間消費成為消費結構主體，白酒消費場景和消費群體廣闊。

近期，有所謂白酒業內“專家”分析指出，白酒產業有下行周期。今年以來受疫情持續影響，白酒消費終端在局部地區受到限制，部分地區經銷渠道出現壓力。此外，伴隨著市場股價的下跌，所謂“禁酒令”傳聞再次盛傳，引發市場情緒化波動。

對于上述輿情，中國酒業協會認為，疫情已經歷三年，酒類消費逐步由社交場景轉向家庭和個人消費；線下傳統渠道逐步向線上新型渠道轉移。消費變革、渠道變革如火如荼，酒業的新消費、新零售轉型方興未艾。在白酒行業總體增速和白酒龍頭企業增速上已經得到充分印證，名優酒企表現搶眼，均保持了兩位數增長。

實際上，關于反腐、限酒已經逐步規范化、制度化、常態化。回顧過往，中國酒業協會指出，曾經經歷過看空、做空白酒而導致很多投資者付出代價，今天，我們相信大家會作出理性、正確的分析。傳聞總歸是傳聞，無非是又一次惡意做空白酒的翻版。

如今，名優白酒企業管理更為體系化，對終端動態掌握更具及時性。經歷過去多輪調整的復盤，中國酒業協會認為，名優白酒企業已更懂得如何應對階段性需求問題，未來白酒企業經營不存在所謂周期波動的可能性。

貴州茅臺也表達過類似的觀點，10月28日，集團召開“十四五”發展規劃中期評估專題會議認為，盡管當前白酒板塊資本市場波動較大，但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變，茅臺產銷勢頭良好，有信心、有能力確保股份公司未來實現持續穩健增長，全面完成“十四五”目標任務。

信心主要源于各項改革成效顯現：一是茅臺酒、茅臺醬香系列酒產質量穩定提升，產能將逐步釋放；二是渠道結構不斷優化，統籌社會渠道商、茅臺自營店、電商渠道商，搭建了“i茅臺”等直銷渠道；三是價格體系愈加完善，今年來先后推出的珍品茅臺、虎年生肖、茅臺1935等新品，滿足了不同消費層次、不同消費群體的真實需求。

面對最近市場大幅調整的現實，中國酒業協會認為，這主要是以外資為主的資金看空并撤離A股造成，而白酒板塊一直都是外資在A股持股較高的板塊。

協會呼吁：要對自己的市場、經濟、行業長期看好，避免情緒化跟風。無論是看未來，還是看業績，我們都要對中國經濟增長有信心，對中國白酒產業有信心，有力回應各種非理智噪音甚至看空、做空中國市場的行為。白酒產品的釀造工藝決定了白酒產業的長周期投資屬性，重資產、長投入、長回報的產業規律與資本市場部分短期投機資金追求短期回報的訴求，顯然是相背離的。投資白酒板塊，必須符合白酒的產業規律，白酒板塊是資本市場中的長線板塊。

關鍵詞： 實體經濟 股價下跌