（原標題：智飛生物“成長的煩惱”：研發實力被誤解 參股平臺潛力未引起關注）

在疫苗江湖，智飛生物是個獨特的存在。與自主研發的企業不同，智飛生物走的是一條“銷售代理”反哺自主研發的道路。靠著這樣的策略，十余年來，公司業績不斷跳躍，并晉升為“疫苗行業凈利一哥”。

【資料圖】

不過，快速發展之下，尤其是銷售能力的強大，讓市場一度忽視了智飛生物的研發實力。“最強銷售網絡”、“HPV疫苗代理商”，成為一些投資者對于智飛生物的刻板印象。同時，由于持股比例較低，重慶智睿平臺的潛力也沒有引起智飛生物投資者應有的關注。

研發實力被市場誤解

智飛生物在全球新冠疫苗的研發競速中取得了領先，便是公司研發實力最好的證明。

智飛生物與中科院微生物所聯合研發的一代新冠疫苗——重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）（ZF2001，商品名:智克威得）已在國內獲批附條件上市并獲批作為序貫加強針。此前，智克威得在國內、烏茲別克斯坦、印度尼西亞等國獲批緊急使用，成為全球第一個獲批使用的重組新冠蛋白疫苗。目前，該疫苗已為全球超過1億人提供保護。

為應對變異速度更快、傳播力更強的變異株，智飛生物在一代疫苗開發平臺上，開發了二代苗ZF2202（Omicron-Delta嵌合疫苗）。11月9日，根據智飛生物官微的消息，第二代重組新冠疫苗已啟動國際臨床試驗。

在業內人士看來，這是智飛生物在新冠疫苗研發領域取得領先優勢后的又一項積極進展。如進展順利，其二代疫苗有望進一步服務于構筑全民免疫屏障，也為公司帶來新的業績增長點。

同日，智飛生物還宣布，其重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）與Omicron-Delta株重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細胞）獲得由歐盟質量受權人（QP）簽發的符合性聲明。

智飛生物表示，本次通過歐盟QP審計，標志著兩款疫苗的生產基地及質量管理體系均符合歐盟GMP、美國cGMP標準，同時也意味著智飛生物國際化戰略布局邁上了新臺階。

除了新冠疫苗，智飛生物還研發生產出了全球領先的結核桿菌感染診斷試劑宜卡和預防性生物制品微卡，宜卡和微卡共同構建了智飛生物結核感染“篩查-預防-治療”體系。

上個月，包括宜卡在內的全球3款新型基于結核分枝桿菌抗原皮膚試驗（TBST）產品獲得世界衛生組織（WHO）的認可，被推薦用于診斷結核感染。微卡則用于預防結核分枝桿菌潛伏感染人群發生肺結核疾病，也可作為聯合用藥，用于結核病化療的輔助治療。

未來，智飛生物的結核病產品矩陣，有望成為接棒HPV疫苗的重磅產品。

日前，智飛生物副總裁蒲江在2022年西普會上發表題為“后疫情時代重磅疫苗產品”的演講時表示，“從結核病目前患者基數以及全世界控制結核病的宏觀規劃與實踐看，結核疫苗將在未來成為最重磅的疫苗，或將產生500億左右市場規模?！?/p>

而據券商預測，宜卡和預防用微卡將于2023年開始進一步放量，有望成為同品類最優解，銷售峰值或超50億元。

實際上，市場一直忽視的是，智飛生物在多個領域嘗試打造具有協同效應的產品矩陣。

除了結核病領域，以腸道疾病領域為例，在代理五價輪狀疫苗之外，智飛生物還研發了多個產品，如預防志賀氏菌引起的傳染性疾病的福氏宋內氏痢疾雙價結合疫苗正在開展三期臨床試驗，目前全球尚無同類疫苗上市，腸道病毒71型滅活疫苗、四價重組諾如病毒疫苗等創新疫苗處于二期臨床。

在肺炎疫苗領域，智飛生物的23價肺炎球菌多糖疫苗已申報上市，自研的15價肺炎球菌結合疫苗是國內進度最快的15價肺炎結合疫苗，已于2020年底正式進入三期臨床。據券商預計，該產品在上市后能夠逐步實現對13價結合疫苗的替代，有望成為年銷售規模近15億元的重磅產品。

公開信息顯示，目前智飛生物7個自主產品在售，研發人員近700名，在研項目達28項，其中處于臨床試驗及申請注冊階段的15項。

同時，公司構建起了多個疫苗研發平臺，廣泛覆蓋多種疫苗開發路徑，包括多糖和多糖蛋白結合疫苗技術平臺、組分技術平臺、滅活疫苗技術平臺、基因重組技術平臺、mRNA疫苗技術平臺、腺病毒載體疫苗技術平臺、人二倍體細胞株技術平臺、新型多聯多價技術平臺、新型佐劑技術平臺等。

從在研管線的厚度、深度，以及布局的技術平臺來看，當前智飛生物已構建了完整的研發體系，并具備了較強的自主研發能力。

參股平臺潛力未引起投資者足夠關注

除了研發實力被市場誤解，智飛生物參股平臺的潛力也沒有引起投資者足夠關注。

公開資料顯示，智飛生物董事長、總裁蔣仁生在7年前設立了重慶智睿投資有限公司（以下簡稱“重慶智?！保?，重慶智睿注冊資本達20億元，蔣仁生個人持股90%，智飛生物持股10%，目前重慶智?？刂频纳镏破菲髽I達十余家。

據悉，重慶智睿目前的投資金額超80億元，蔣仁生個人幾次減持和上市公司的股票分紅所得的數十億元資金均投入了這家公司。由于新藥研發風險大、周期長，為了減少上市公司的投資風險，對重慶智睿的投資，以個人投資為主。

據了解，重慶智睿實質上是一個設計巧妙的研發平臺，這個平臺上匯聚了眾多有潛力的生物制藥項目，平臺負責篩選項目并提供研發場地和資金，為項目研發人員解決生活的后顧之憂。而項目一但成功，將有利于集團協同化發展。

目前，重慶智睿的投資布局已漸入收獲期。今年7月，重慶智睿持股72.73%的智翔金泰向科創板發起了沖刺，智翔金泰主要從事抗體藥物研發，公司預計上市后的市值超過150億元。此外，從事CAR-T細胞治療技術研究的精準生物、從事CRO服務的重慶美萊德等近年來發展勢頭強勁，已初具規模。

從這些情況來看，盡管智飛生物的持股比例較低，但目前重慶智睿平臺的潛力已值得更多的市場關注。（知藍）

關鍵詞： 成長的煩惱 智飛生物