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八大券商主題策略:回答市場關注的3個問題 關于食飲板塊!明年行情如何演繹?

每日主題策略討論,東方財富網匯總八大券商觀點,揭秘行業現狀,觀察行情走勢,提前為您把脈A股。

國盛證券:食品飲料2023年度策略來了!回答市場關注的三個問題


(資料圖片僅供參考)

一、如何看2023年白酒板塊的演繹?1)基本面:隨著疫情防控政策優化和經濟面的回暖,2023年白酒行業或將開啟新周期,我們傾向于認為此種周期開啟將更類似于2014年。消費信心重聚、購買力提升尚需時間,預計2023上半年高端酒價格以平穩為主,后續隨著經濟面的回升,進入上行周期。此外,由于本輪名酒的渠道庫存良性,“盤整期”時長亦將有所收窄。2)股價:復蘇預期先行,絕對收益可期,白酒公司會演繹一波經濟復蘇預期下的估值修復,但由于盈利提速尚需時間,是否能出現明顯的相對收益,需進一步觀察和跟蹤。

二、如何把握餐飲鏈的復蘇節奏及機遇?1)基本面:復盤復蘇重啟分三步走,預期-反復-兌現。我國或正處于第二階段向第三階段過渡期,出行和餐飲二次爬坡,但考慮預期先行,消費者信心回暖為核心。2)股價:從行業Beta 到個股Alpha,美日復蘇下半場回歸基本面兌現。A 股市場已多次演繹復蘇預期,考慮基數原因,下游連鎖業績彈性最大,中游食品制造和上游調味品個股分化大,基本面兌現度成為明年股價走勢核心指標。

三、如何把握成本下行帶來的投資機會?大眾品公司成本構成不一,其中“單一成本型”公司的成本端波動性相對較大,在成本下行階段業績彈性相對較強。目前來看,油脂和包材價格已然下行,農產品表現不一。投資聚焦兩條主線:1)成本端油脂和包材占比高,確定性板塊關注兌現度。2)“潛在下行板塊”,跟蹤價格變動關注預期差。假設2023 年大眾品企業毛利率恢復至2019 年水平,可見主要大眾品企業均有不錯的業績彈性,其中千禾味業、安琪酵母、立高食品、中炬高新、甘源食品、日辰股份、東鵬飲料的業績彈性相對較大。

國金證券:撥云見日、復蘇可期!食品飲料行業有三個維度值得重點關注

展望2023年,我們認為有三個維度值得重點關注:1)短期消費需求恢復節奏2)成本變化情況3)中長期消費形式變化。持續看好:白酒(量價邏輯兌現),啤酒+調味品(餐飲恢復)、餐飲供應鏈及零食龍頭(改革紅利)。

白酒:我們認為在復蘇的大邏輯之下,市場層面彈性/需求邊際回暖的偏好預計會有所提升,渠道亦有望從去杠桿階段步入加杠桿時期。在確定性的基礎上,季度間基數節奏帶來的彈性節奏亦不容忽視。因此,2023年白酒板塊核心為“需求恢復”+“經濟修復”主線,伴隨市場偏好的節奏去進行確定性&彈性的配置。1)對于確定性維度,我們首推高端酒及子賽道的高勢能標的。2)對于彈性維度,我們首推需求恢復邏輯下的次高端及區域酒。

啤酒:我們重申疫情放開帶來餐飲、夜場等消費修復,啤酒現飲需求有望改善,高端化進度加快可期(產業趨勢確立,2023年華潤次高及以上增速正常或在20%多、疆外烏蘇加速)。后續重視提價+毛利率改善(華潤包材成本確定預計在春節附近),關注重啤、燕京等自身改革成效兌現。

食品綜合:1)具備良好成長性,2023年存在較強疫后修復、成本改善邏輯的標的,重點推薦餐飲相關的標的。2)與疫情關聯度較低,具備較強阿爾法的標的,比如甘源食品,重點關注其在新渠道的放量。3)存在一定的疫后修復邏輯,同時估值仍具備性價比的標的,關注乳制品細分龍頭公司,建議把握底部布局的機會。

調味品:1)圍繞疫后修復的餐飲供應鏈主線,關注餐飲占比較高的公司;2)關注行業出清過程中競爭優勢凸顯,具備市占率提升邏輯、事件催化的標的。3)估值具備性價比/修復空間的個股,把握其走出估值洼地的可能。

中銀國際證券:2023年食飲行業將持續復蘇 把握兩階段的投資機會

2023年食品飲料將持續復蘇,第一階段消費場景恢復,第二階段消費能力恢復。(1)第一階段,隨著各地度過疫情高峰期,消費場景受疫情制約較為嚴重的行業,將迎來第一波需求反彈,包括白酒、休閑鹵制品等。(2)第二階段,隨著經濟的復蘇,居民收入改善,消費能力恢復,各類食品股將重拾結構升級的邏輯。

白酒,2023年仍是食品飲料行業的主賽道,擇機布局優質品種,啤酒關注產品升級的機會。(1)白酒2023年需求將逐步復蘇,不會一蹴而就。隨著疫情第一輪沖擊高峰期過去,2023年白酒消費場景將陸續恢復,復蘇速度可能介于美國和日本之間,2023年下半年有望恢復正常。

大眾品,短期關注消費場景正常化的機會,長期把握輪番出現的結構性機會。(1)大眾品短期升級乏力,主要關注消費場景正?;臋C會。長期來看,存量競爭時代,消費升級趨勢不變,把握輪番出現的結構性機會。成本端有助于盈利能力改善,但不一定能產生很高的彈性,須伴隨需求端的改善,密切關注各個品種終端需求的變化。(2)啤酒,2022年結構性升級趨勢延續,噸酒價格穩步上漲,疫情影響減弱之后,需求有望恢復。隨著人口結構的變化,升級趨勢將進一步得到強化。(3)乳業,格局改善,2023年高端牛奶禮贈需求有望復蘇,長期來看行業規模仍有較大增長空間,重點關注低溫白奶。(4)餐飲產業鏈,調味品隨著餐飲經營改善,B 端產品有望恢復,速凍食品中預制菜成為新的增長點,以安井為代表的龍頭抗壓能力強,同時關注細分賽道廣式速凍的成長機會。(5)休閑鹵制品,疫情導致消費場景缺失,行業加速洗牌,龍頭市占率進一步提升。能逆勢擴張的龍頭企業將充分享受行業復蘇之后的業績彈性。

中國銀河證券:展望2023年食飲行業 把握二個維度與三個階段

景氣周期疊加防疫優化,布局復蘇三階段機會。2022年食品飲料行情主線是“W”型的調整,背后反映了行業面臨的三重困境。展望2023年,趨勢:樂觀看待行業的投資機會,主要得益于消費周期上行與政策優化刺激形成基本面共振,此外利率下行推動估值在水平區間向上修復。節奏:考慮到消費周期節奏+政策優化步伐+參考海外經驗,預計復蘇分為三個階段:過渡期(1-2月),場景率先復蘇但受制于疫情波峰;弱復蘇(3-6 月),疫情波峰后消費場景進一步復蘇;強復蘇(7-12 月),地產財富效應疊加人均收入改善。彈性:內部仍會呈現較強分化,餐飲供應鏈、連鎖門店模式彈性大,取決于消費場景、渠道結構、成本壓力、疫情期間受損程度等因素。

投資建議:應結合復蘇節奏和彈性作出投資判斷,即把握二個維度與三個階段。1)二個維度:①尋找景氣周期+疫后復蘇共振的彈性,白酒關注洋河股份、山西汾酒,大眾品關注千味央廚、日辰股份、寶立食品、海天味業、燕京啤酒、東鵬飲料、李子園;②重視長期邏輯,關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、伊利股份、天味食品、安井食品。2)三個階段:①場景率先復蘇但受制于疫情波峰,關注餐飲供應鏈與功能飲料;②疫情波峰后消費場景繼續復蘇,關注餐飲供應鏈、高端白酒;③地產財富效應疊加收入改善,關注高端白酒、次高端白酒、啤酒、調味品。

東海證券:2023Q1末、Q2食飲復蘇腳步望加快

“疫情優化二十條”已帶來消費行情的第一個階段——行情來自估值提升,時間短暫;在疫情政策“新十條”的催化下,疊加未來趨勢性的疫情優化預期,消費行情進入第二階段——行情從估值轉向基本面的持續優化,時間相對長久。(1)蓄水池相對較高:疫情主要影響消費意愿,收入增速一直高于支出增速背景下,消費蓄水池持續提升。(2)時序:結合復蘇痛點、基數、疫情影響逐步減弱的趨勢,我們認為2023Q1末、Q2食飲復蘇腳步望加快,Q3遇高峰,隨后進入平穩階段。(3)順序:結合疫情彈性,我們認為啤酒、速凍及預制菜、白酒、乳制品將先后復蘇,而零食龍頭望繼續競爭格局優化,生產型龍頭望繼續維持高增,并在疫情優化后可能迎部分加速。

優先布局:白酒——高端穩健,關注彈性。(1)警惕短期風險:原因主要在于此前不斷累積的行業庫存,和新年春節開門紅高額打款之間的矛盾,這將進一步對去庫存和單品價格帶來壓力,行業級別復蘇預計從Q2開始。但從市場預期角度,防疫政策為目前消費核心變量、及估值主要催化劑,故我們認為在估值仍未修復完善的基礎上,我們對短期受益疫情優化帶來的估值提升、及長期受益基本面優化帶來股價提升較有信心。(2)板塊:次高端疫情疫情影響較高,庫存較高,Q2后預計彈性較大;地產酒龍頭在基地市場動銷強背景下,次高端仍望貢獻可觀增量,性價比較強;高端白酒業績無虞,相對穩健,貴州茅臺仍有望迎業績大年。

光大證券:明年疫后修復或是核心變量 以宴請為主的次高端價格帶較為受益

投資建議:1)白酒:明年疫后修復或是核心變量,以宴請為主的次高端價格帶較為受益。標的方面,高端白酒需求最具確定性,維持貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的核心推薦;次高端板塊需密切跟蹤后續表現,推薦山西汾酒,建議關注舍得酒業。地產酒板塊推薦洋河股份,關注古井貢酒。2)啤酒:行業高端價格帶(8-15元)快速擴容,明年隨著疫情政策優化,即飲渠道放開,高端化有望提速,重點推薦今年受疫情影響最嚴重的重慶啤酒,以及估值為行業最低的華潤啤酒(H),推薦青島啤酒。3)調味品:“至暗時刻”已過,靜待業績好轉,推薦海天味業、中炬高新。

申銀萬國證券:2023年大眾品的投資機會將大于2022年

白酒:展望23H2,隨著經濟復蘇,白酒需求將明顯改善,高端酒率先企穩,次高端增長彈性最大。復盤2020-2021年疫后復蘇表現,從復蘇速度來看,高端>次高端>中端,從復蘇的彈性來看,次高端>中端>高端。從股價表現來看,股價領先于基本面,但隨著基本面的分化而分化,龍頭確定性更強,最終股價空間由業績增長空間決定。分價格帶看,預計23年高端酒批價前低后高,報表端價格貢獻小于銷量貢獻,收入仍有望維持兩位數穩健增長。預計次高端23H2明顯加速,復蘇彈性最大,頭部品牌將率先企穩,彈性品種在庫存消化后加速增長。預計地產酒表現與當地經濟恢復速度高度相關,22年表現強勢的蘇酒和徽酒仍有望維持向好態勢。標的:2023基本面先抑后揚,23H1建議龍頭優先,重點推薦:貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒;23H2需求復蘇,次高端彈性釋放,建議加大布局次高端優質品種,積極關注舍得酒業、水井坊、酒鬼酒。

大眾品:2023年大眾品的投資機會將大于2022年,核心驅動因素是消費場景的全面恢復和業績彈性的逐步釋放,基本面的節奏先抑后揚。上半年注重疫后場景的邊際變化,預期驅動;下半年注重利潤彈性的釋放,業績驅動。下半年機會大于上半年。標的:疫后受益品種推薦,安井食品、中炬高新、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品;關注燕京啤酒、寶立食品。利潤穩健增長品種:洽洽食品、伊利股份、華潤啤酒(港股)。

國信證券:壓制食品飲料板塊表現的兩大核心因素轉變 三條力薦主線曝光

防疫政策預期改善,經濟復蘇預期改善,壓制食品飲料板塊表現的兩大核心因素轉變,建議積極配置食品飲料板塊。我們分三條推薦主線:①優質龍頭公司仍是優秀的長期底倉配置品種,推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒、安井食品、伊利股份等。②受益疫情改善,消費場景復蘇彈性較大的品種,包括餐飲供應鏈、鹵制品、啤酒、調味品、次高端白酒等,推薦:安井食品、立高食品、千味央廚、妙可藍多、絕味食品、周黑鴨、重慶啤酒、青島啤酒、海天味業、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業、酒鬼酒、伊力特等。③自下而上改善型公司,推薦受益管理改善的中炬高新;以及受益于零食渠道快速變革的甘源食品、鹽津鋪子等。

(文章來源:東方財富研究中心)

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