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觀點：時間進入二季度，隨著去年四季度以來的階段修復行情尾聲，市場可能進入短期的修整階段。這個階段，國內經濟復蘇的延續性以及海外金融風險等因素，仍是干擾市場整體表現的核心因素。預計指數期間反復，整體向好中會隨干擾的影響程度而波動，適當注意節奏。

隨著3月末PMI數據的公布，實際上今年以來這個經濟先行指標持續回到榮枯線上方，而我們的經濟也確實從此前的衰退逐步過渡到了復蘇的前期。而從經濟周期的角度，這個時期，對股市整體還是正向的影響。也正是因為經濟的提振，一季度幾大寬基指數全線上漲，疊加去年四季度的回升，市場迎來連續的回升，并保持整體的向好趨勢。

時間進入到二季度，市場向好的趨勢依舊，但這個季度或迎來真正的驗證時刻，不僅僅是國內經濟復蘇的成色，也是海外重大干擾事件的驗證。而這些事件，對二季度市場或有不同程度和階段的干擾，進而可能影響二季度市場行情的表現。

首先，國內經濟迎來復蘇，但總體還不強。3月的PMI指標仍然處在高位，但PMI作為環比指標最大的意義在于指明邊際上的變化，經濟并未快速進入到過熱期，市場所期待的主升浪行情也遲遲未到。也就是說，經濟先行指標來看，經濟復蘇向好趨勢明顯，但3月有所回落，也說明整體并沒有市場預期的那么強，結構仍有反復。而經歷一季度的快速回升，二季度經濟能否穩定復蘇，或是經濟和市場的試金石，也是影響市場走勢的主要因素；

其次，海外美聯儲加息下的潛在風波。雖然今年以來A股市場核心影響因素已經轉為國內，但海外仍對市場有階段性的影響。雖然美聯儲加息放緩并接近尾聲，但從此前的趨勢看，今年的5月仍有一次加息的大概率，在剛剛過去的3月加息前，歐美出現的金融風險已經令市場承壓，而如果5月加息，海外潛在的金融風險也仍是市場的擔憂。一旦出現新的風險，那么對A股的壓制也是預期之內的。

此外，市場整體進入階段修復行情的尾聲，修整需求可能來臨。去年四季度以來的上漲，基本在今年春節之后告一段落，也預示著此前修復性行情尾聲來臨。而歷史規律看，從熊市逐步轉牛過程中，第一階段的修復行情尾聲之后往往會有調整，主要是驅動力向基本面轉向過程中，動力還不強，而此前上漲又有兌現的需求所導致。而當前逐步進入這個時期，市場也或迎來階段的整理需求。

因此，盡管當前海外銀行風波暫時平息，國內經濟數據對市場繼續提振，A股向好的趨勢也未有本質改變，但我們對階段行情的樂觀程度邊際遞減。即在看好市場中期向好的趨勢下，隨著一季度的結束，對于二季度保持謹慎樂觀。在整體向好的趨勢下，還是要留意階段的重心走低的可能，更多的去博弈結構性行情。所以，這個期間，如果各項驗證效果一般，那么可能還需留意階段風險，而如果驗證效果超預期，則重新轉為樂觀?？傊?，市場當前進入所謂的“驗證期”，建議投資者適當落袋下可保持觀望，或以業績主線挖掘相對確定性機會，整體等待市場新的方向和風向的選擇。

(作者：郭一鳴執業證書：A0680612120002)

（文章來源：巨豐投顧）

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