隨著2022年報和2023年一季報披露收官，A股市場開始邁入下半場，將會如何演繹，投資者需要把握哪些機會？

5月6日，在第一財經20周年系列活動之第一財經價值投資論壇上，東北證券首席經濟學家付鵬、海通證券首席經濟學家荀玉根、申萬宏源證券研究所副總經理兼首席策略分析師王勝、中信建投證券董事總經理兼首席策略官陳果就宏觀經濟、下半年投資策略展望進行深入探討。

其中，王勝和陳果認為，下半年A股指數可能再創新高，但是上行的總體空間有一個峰頂的過程，整體市場呈現結構性機會。

(資料圖片)

中國經濟復蘇態勢如何？

今年政府工作報告提出，國內生產總值增長目標在5.5%左右。那么中國經濟的復蘇態勢會如何演繹？

“今年總體來看是國內經濟往上走、海外經濟大方向往下，無非是二者的節奏和相對應結構的變化問題，大家要對這一輪復蘇有信心?！蓖鮿僬J為，今年大的方向肯定是復蘇，但復蘇的結構可能和很多投資者想象的有些不一樣。一方面，基建板塊可能較難達到較高的水準，可能出口結構改善帶來韌性；另一方面，美國超額儲蓄消耗完，可能對國內的復蘇形成一定影響。

那么，今年下半年中國的經濟發力點會在哪里？在付鵬看來，截至目前，中國經濟活動主要聚集在終端居民部門消費方面，當前的狀態也是回歸正常?！皣鴥冉洕绻績刃枥瓌拥脑挘瑫浅睾?，更多地用時間去換空間，需要兩三年左右才會慢慢恢復過來。”

資金面方面，今年3月份，中國人民銀行決定降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。下半年是否還會降準，成為市場的一大關注點。

王勝認為，下半年可能會降準。但是荀玉根則認為，降準的可能性不大，現在更需要的是擴大需求、擴大消費。他的邏輯在于，今年過去4個月時間里，中國的貨幣環境相對偏積極，利率水平偏寬松。

放眼全球市場，美聯儲加息牽動著市場的情緒。市場普遍認為這是美聯儲的最后一次加息，那么全球市場的風險擾動能否“喘口氣”？

陳果從兩個角度分析稱，一方面，市場都在等加息周期結束，但如果美聯儲開始釋放降息的信號，也許市場認為這是衰退的確認。若真如此，估值分位偏高但盈利預期還未下修的美股，反而有可能是下行的開始。另一方面，中國經濟處于修復狀態，所受到的沖擊應該有限。

下半年A股指數有望創新高？

今年A股市場在開門紅后，目前呈現出滬強深弱的格局?！爸刑毓馈背蔀橐粋€熱點，ChatGPT的橫空出世也讓人工智能板塊一躍成為最牛賽道。那么2023年下半場行情將會如何演繹？

“我的判斷是下半年市場充滿期待，因為從大背景來講，國內基本面在恢復當中。海外的緊縮周期最高峰時刻可能也在過去，所以國內基本面和海外資金面兩個因素疊加，對于A股是偏有利的?！避饔窀Q。

陳果則認為，指數在下半年可能會創新高。“今年的指數如果都沒辦法突破去年7月份的高點會非常意外，至少我認為整體經濟的修復，包括大家對于中期的確定性評估顯著好于去年。但確實整個經濟的休養生息、企業投資、消費者行為的恢復需要時間。大概率今年下半年的指數高度會創新高，但也不會太高，我相信漲得最前面的應該還是科技股或者和科技股相關的指數?！彼瑫r稱。

“全球現在典型特征都一樣，左手現金，國內的現金就是高股息的‘中特估’；右手雖然要抓成長，但成長明顯受到全球利率的擠壓，只能不斷地炒新題材?！备儿i稱。

近期，A股主板市場走勢相對較強，雙創板短期存在調整壓力，這種調整將會持續多久？

在王勝看來，要高度關注降準、存款利率的下行，這順應了銀行自身經營的需求，也順應了中國金融內在結構性變化的大趨勢，在這樣的大方向下，市場的底部中樞往上走。但是不宜預期太高，指數有可能再創新高，但是上行的總體空間有一個峰頂的過程，畢竟我們還面臨著比較復雜的國際環境。這樣的大環境下，市場呈現結構性的機會。

那么下半年哪些行業值得投資？荀玉根認為，投資需要結合基本面。A股前面4個月或者從去年10月底算起，無論是數字經濟、AI還是“中特估”，主要是從估值層面上漲或者情緒驅動，基本面的變化稍微少一點。但是從下半年開始，可能基本面的變量更加重要一些，因為今年中報有可能會看到一些子領域業績恢復更強一些。下半年看好整個TMT領域。

“‘中特估’、AI的波動，通過業績也能夠找到一些還在不斷往上恢復的方向。我們覺得5、6月份消費可能有一些機會。”王勝稱。

（文章來源：第一財經）

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