（原標題：【BT金融分析師】中國太保一季度業績超預期，分析師稱價值重回正增長）

3月下旬開始，中國太保股價（2601.HK）已上升超過20%，以近期港股走勢，已算不俗。

中國太保首季盈利增27.4%

(資料圖)

此前中國太保公布3月止的第一季度報告，按中國會計準則，實現營業收入943.86億人民幣(下同)，按年增加19.4%。歸屬股東凈利潤116.26億元，增長27.4%，每股收益1.21元。

中國太保首季凈利潤好過市場預期，主要因投資收益超出預期。

首季業績勝市場預期

凈資產按季增長26%至2,480億元人民幣，年化股本回報率提升4.4%至21%。此外，總投資回報率上升1.6%至5.6%。由于傳統產品的前期銷售定價率為3.5%，人壽業務新業務價值按年增長16.6%領先同行，亦超過了市場對其季內低十位數增長的預期。

中資壽險有很大投資空間

年底以來，中資壽險分別上漲55%及77%，跑贏滬深300指數及恒生指數，基于近期路演，投資者對于行業的信心仍有較多修復空間，與之對應的是公募基金持倉仍處低位且行業仍被大幅低配，筆者相信，中資壽險仍有很大的投資空間，基于PEV-ROEV回歸預計行業仍有 40%以上的修復空間。

對壽險股逐步增強信心

現在市場已開始對壽險股逐步增強信心，但整體仍然偏弱，主要因為保險公司新業務價值是階段性反彈還是趨勢性反轉。

今年首季中資壽險合計于內地公募基金倉位各為0.15%及0.24%，較去年第四季各下跌2個基點上升19個基點，A/H中資壽險目前倉位僅為歷史高點的2.3%和1.1%；當前中資壽險板A股及H股塊估值水平分別處于過去五年的36%及19%。

價值重回正增長之后企穩

儲蓄型業務在當前環境下將迎重要發展機遇，預計代理人規模亦有望隨收入、價值重回正增長之后企穩，且未來保障型業務在經濟回暖和行業改革效果釋放之后也存在潛在的修復空間。

文丨香港財經時報

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