（原標題：財報解讀 | 營收、凈利雙雙超預期，智能云業務拐點已至！百度還能漲多少？）

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編者按：Q1百度營收311億元，凈利潤577億元；智能云業務實現盈利，市場份額位居行業第一；文心千帆大模型賦能超300家合作伙伴，詳情>>

5月16日，百度發布了截至2023年3月31日的第一季度未經審計的財務報告。第一季度，百度實現營收311億元，同比增長10%；歸屬百度的凈利潤（non-GAAP）達到57億元，同比大幅增長48%，營收和利潤雙雙超市場預期。

百度美股收漲3.97%，港股市場中今天高開3.7%后回落，截至發稿，股價跌0.40%，報123.8港元，今年以來，百度股價先跌后漲，累計漲幅超13%。

得益于宏觀經濟形勢的好轉，和企業持續降本增效的措施，百度盈利能力大幅提升。

一、智能云業務實現盈利，單季度收入增至42億元，市場份額位居行業第一

云業務是百度第二增長曲線，百度智能云在本季度實現了盈利（non-GAAP），單季收入增至42億元。

從2022年第二季度開始，百度智能云專注于可持續增長，提高經營健康度。與此同時，百度智能云持續為關鍵客戶構建標準化、規模化的人工智能解決方案，推動了智能云利潤的增長。

IDC年初發布的《2022H1中國AI云服務市場研究報告》顯示，2022年中國AI公有云服務市場規模達74.6億元人民幣，占AI軟件整體市場的16.5%，較2021年呈上升趨勢。其中，百度智能云市場份額占比28.1%，連續四年第一。

大和發布研報稱，公司自2022年第二季度以來，通過逐步淘汰低利潤業務，并對更多云產品進行標準化部署，云業務在2023年一季度實現了運營盈虧平衡，遠遠超出該行預期的2024年實現盈虧平衡的時間點。該行認為這標志著云業務的拐點，因為成本結構將繼續改善，而收入將因重新開放和ERNIE Bot帶來的新機會而加速增長。

百度文心一言與文心大模型對百度智能云而言，是破局的關鍵。

5月9日，百度智能云向上百家企業合作伙伴展示了正在內測的全球首個一站式企業級大模型生產平臺“文心千帆大模型平臺”。據悉，文心千帆將提供兩種企業服務：第一，以文心一言為核心，提供大模型服務，幫助客戶改造產品和生產流程。第二，作為一個大模型生產平臺，企業可以基于文心千帆開發自己的專屬大模型。截止目前，已有超過300家生態伙伴參與文心一言內測，在400多個企業內部場景取得測試成效。

3月16日，百度在全球大廠中首先發布對標ChatGPT的大模型產品文心一言。據了解，文心一言內測一個多月，就完成了4次大的技術升級，大模型推理性能提升近10倍。

百度文庫已內測接入文心一言，推出“百度文庫文檔助手”，15秒就可以為用戶生成一篇專業文檔；文心一言也已全面應用在智能工作平臺“如流”中，平均5秒就可以解答一個難題，大幅提升工作效率。

在問答環節，李彥宏直言文心一言將為百度在云行業獲取更大份額提供巨大的機會。他透露，自三月發布以來，百度收到來自企業用戶超10萬份針對文心一言的測試請求，包括金融，軟件，教育，在線旅游等等。

文心一言將重塑信息的生成和呈現方式，創造下一代互聯網流量入口。這意味著百度移動生態用戶數與市場規模有望持續增長，且用戶粘性將會增加。

二、自動駕駛業務繼續領跑行業，蘿卜快跑訂單同比增長236%

百度自動駕駛業務穩步推進，IDG（智能駕駛事業群組）的核心Apollo已經從自動駕駛領域擴展到整個智能交通體系。從自動駕駛業務來看，2023年第一季度，百度的自動駕駛服務蘿卜快跑訂單量約為66萬單，同比增長236%，穩居全球最大的自動駕駛出行服務提供商。2023年，百度Apollo將持續擴大業務規模，計劃在全國范圍內陸續增加投放200臺全無人駕駛運營車輛，著力打造全球最大無人駕駛運營服務區。

從技術上看，百度依然是該領域的領跑者。根據全球領先的公共及商業咨詢公司Guidehouse發布的最新自動駕駛公司競爭力榜單報告顯示，在自動駕駛“領導者”陣營中，百度Apollo、Waymo、Cruise均實現了全無人自動駕駛商業化運營，其中百度Apollo連續多年穩居全球自動駕駛“領導者”陣營，并且是領導者行列唯一上榜的中國玩家。

穩定持續的安全運營記錄，也增強了社會層面對百度自動駕駛技術的認可。3月17日，繼武漢、重慶之后，蘿卜快跑獲準在北京開啟全無人自動駕駛出行服務，成為全球范圍內首個在首都城市落地的全無人車隊。

三、移動生態業務基本盤穩健，AI與搜索業務的整合

百度移動生態在第一季度也保持強勁增長勢頭，百度核心的在線營銷收入為166億元人民幣，同比增長6%，推動集團利潤增長，并貢獻了強勁的現金流。增長原因一方面得益于中國經濟高速復蘇，帶動旅游、商業服務和本地服務等行業大幅增加營銷預算；另一方面，過去一年百度全面降本增效措施也起到了關鍵作用。

3月，百度App月活躍用戶達6.57億，同比上漲4%，百度移動端搜索查詢次數和信息流分發量穩步增長。電商收入成為移動生態的新亮點，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增長55%。

據了解，2023年1月初，百度宣布，百度搜索將升級“生成式搜索”能力，基于百度自研的生成式模型能力，為用戶開放式的搜索提問或定制化的信息需求“創作答案”。這是全網首個“生成式搜索”，引領了搜索新一輪技術變革。

據媒體報道，百度搜索已開始面向部分用戶測試“AI對話”功能，測試渠道包括百度主站及百度App、獨立網址等。AI與搜索業務的整合對于百度而言，很可能是穩住流量基本盤，保證長期營收的關鍵一步。

在移動生態業務和云業務雙雙發力下，百度迎來長效增長，業績釋放、估值提升值得期待。

四、機構觀點

富瑞發布研究報告稱，予百度集團-SW $09888.HK “買入”評級，目標價207港元。公司首季核心收入同比增長7.6%至230億元人民幣，高于該行預期，而整體非通用會計準則(Non-GAAP)營業利潤則達64億元，也高于預期，而非通用會計準則純利也達到57億元，較市場及該行預期高。

高盛發研報指，百度首季收入與盈利超出該行預期，經調整每股盈利超出該行預期的26%，并較市場一致預期高24%。該行指，首季云業務實現盈利，并在收入增長方面超越同行。展望2023年，該行認為百度從第二季度開始廣告業務和云業務將實現加速增長，并預計逐漸利用ERNIELLM實現商業化和流量生成的過程。該行將百度 $BIDU /  $09888.HK 目標價下調至183美元/179港元，維持“買入”評級。

大和發研報指，百度 $09888.HK 發布一季度報，公司核心業務的盈利超出了該行的預期，超額達22%，主要得益于更高的營銷收入。鑒于營銷收入的恢復略超出該行的預期，云業務的盈利能力改善以及謹慎的投資策略，該行認為百度核心業務在2023年的盈利增長仍然強勁。該行將公司H股目標價由200港元上調至210港元，維持“買入”評級。

瑞銀將百度 $BIDU 第二季核心業務收入預測上調1.6%至264億元人民幣，料全年核心收入增長1.2%，同時將第二季及全年核心非公認會計準則下經營利潤率預測提高3及2個百分點至23.2%及21.9%，美股目標價由180美元提升至185美元，維持評級“買入”。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績并不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及了解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應征詢獨立的專業意見。

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